兴业基金股债投资失衡，权益产品业绩分化明显，高管变更频繁

作者：赵长进

出品：全球财说

11月11日，兴业基金发布两则高级管理人员变更公告，涉及督察长和副总经理两职，自7月份至今，公司还有两次高管变动公告。

高管变更背后，是成立已经超过8年、管理规模超过2500亿元的兴业基金，长期以来股债投资失衡，缺少权益投资掌舵人的现状，在为数不多的权益产品中，今年以来，更有部分产品表现分化明显。此外，公司还存在基金经理“一拖多”现象，多只ETF基金面临清盘风险。

股债失衡 权益产品表现分化

资料显示，兴业基金成立于2013年4月，兴业银行和中海集团投资有限公司分别持股90%和10%。

天天基金网显示，截至三季度末，公司管理规模2509.9亿元，基金数量116只（非合并份额），基金经理24人。

公司管理规模多年来增长缓慢，且不时出现小幅下滑，2018年-2020年规模分别为1647.07亿元、1927.83亿元、2369.82亿元。其中，2018年四季度末、2019年二季度末、2020年二季度末环比规模均出现下滑，2021年一季度末规模2216.85亿元，较去年四季度末下滑152.97亿元。

截至三季度末，公司股票型和混合型基金分别为12.99亿元和168.28亿元，虽然都较二季度末明显增长，但二者合计占比仅7%左右，且股票型基金尚未达到2019年二季度末16.88亿元的高点。

截至三季度末，公司债券型基金的规模1267.88亿元，占比超过50%；货币型基金1060.75亿元，占比超过四成。

权益类产品规模占比较低或与业绩表现有关。截至11月16日，在全部产品中，公司股票型产品仅8月底成立的兴业能源革新股票（A：013049，C：013150），混合型基金40只（非合并份额），近6个月跌幅超过10%的有6只。

目前公司混合型基金规模最大的是35.05亿元的兴业兴智一年持有期混合（A：011820，C：011821），基金经理是权益投资副总监刘方旭，刘方旭也是兴业基金权益类团队的核心。天天基金网显示，刘方旭累计任职时间近6年，现任基金资产总规模56.02亿元，在管基金6只（合并份额）。

其中，兴业国企改革混合（001623）是刘方旭管理时间最长的一只基金，也是其2015年加盟兴业基金于当年底管理的首只基金，2019年和2020年分别取得43.93%和78.31%的涨幅，高于同期同类平均和沪深300，去年同类排名第200名，截至11月16日，兴业国企改革今年以来和近6个月收益率-6.91%和-11.11%，低于同类平均和沪深300，同类排名1791|1948和1934|1993。

从持仓看，其基本维持以白酒为首的核心资产风格。今年前两个季度的前十大重仓股前两位均是贵州茅台和五粮液，截至三季度末，前两大重仓股为贵州茅台和中国中免，五粮液从第2位下跌至第7位。基金规模从二季度末的5.83亿元下滑至三季度末的3.28亿元，缩水43.74%。

在10月27日的三季报中，刘方旭表示，三季度消费行业下跌明显，基金因为在配置上略偏向于消费等行业，产品净值出现下跌。考虑到国企改革前期力度较大的案例多发生在竞争性的商业领域，因此基金配置较多的主要是食品饮料、社会服务、医药、银行、化工、有色金属等行业。

在兴业基金的混合型产品中，今年表现最差的是2020年12月成立的兴业消费精选混合（A：010617，C：010618），这还是由冯烜、蒋丽丝双基金经理管理的基金。截至11月16日，兴业消费精选混合C今年以来收益率-16.21%，同类排名1549|1576。

基金经理在三季报中表示，展望四季度，尽管疫情反复，但消费仍在复苏通道当中；大众消费品去年受益疫情基数较高，预计四季度高基数的影响也将边际弱化。当前大部分消费板块估值处在合理水平，预计四季度消费有望迎来估值切换的行情。

冯烜是兴业基金权益投资的另一主力，今年6月18日，冯烜卸任了管理近4年的兴业聚宝灵活配置混合（002330）的基金经理，交给年初开始共同管理的基金经理张诗悦，张诗悦累计任职时间不到1年，此前没有单独管理基金的经验。

兴业聚宝灵活配置在张诗悦的管理下业绩和规模进一步滑落。截至11月16日，近6个月收益率-16.99%，同类排名1984|1993。规模在一季度末从4.34亿元下滑至二季度末0.72亿元，三季度末进一步下滑0.12亿元，已低于5000万元的清盘红线。

此前，在兴业基金的债券投资中，曾亿元踩雷*ST中安发行的“16中安消”债券，因后者逾期违约，兴业基金将其诉至法院并胜诉。

高管变动频繁 ETF基金清盘风险高

11月11日，兴业基金公告显示，原督察长王薏因个人年龄原因离任，总经理胡斌代任督察长职务；同时，公司新任副总经理张玲菡。胡斌曾在兴业银行乌鲁木齐分行、北京分行、总行企业金融营销管理部和投资银行部等任职，张玲菡曾在银河基金、交银施罗德基金等任职。

此前的10月28日和7月1日，兴业基金分别公告称，总经理助理庄孝强因工作变动离任；钱睿南任公司副总经理。钱睿南是一名投资老将，曾在银河基金服务近20年，离职前为银河基金副总经理，其管理13年的银河稳健混合（151001）任职回报284.89%。

市场普遍认为，钱睿南的到来将扛起壮大公司权益规模的重担。12月16日即将发行的兴业兴睿两年持有混合（A：013910，C：013911）将由其担纲管理。据《中国证券报》，钱睿南公开表示，未来投资需坚定不移地锚定经济转型主线，重点布局“双碳”领域新兴产业、先进制造业和医药消费产业。在投资风格上，除了关注蓝筹白马股之外，他也会把更多的精力投入到“专精特新”中小企业的研究和挖掘上来。

2018年2月，时任兴业基金总经理的汤夕生曾提出“三年计划”，要用三年左右时间将权益类基金和公司品牌打响市场。但后因“任期届满”，汤夕生于2019年4月卸任，随后胡斌上任，“三年计划”随即搁置。

Wind数据显示，2018年-2020年，兴业基金营收分别为10.97亿元、8.8亿元、10.47亿元，同期净利润分别为4.14亿元、4.21亿元、4.45亿元。兴业银行半年报显示，上半年兴业基金实现营业收入4.8亿元，同比增0.21%，净利润2.07亿元，同比下滑8%。

梳理Wind数据，截至三季度末，兴业聚宝灵活配置混合、兴业中短债（A：003431，C：003430）、兴业上证50ETF（510860）等7只（合并份额）基金规模低于5000万元，其中5只为市场过热的ETF基金。去年以来，兴业基金已有4只基金清盘，其中今年清盘的2只全部为ETF基金：兴业上证红利低波动ETF和兴业上证1-5年期地方政府债ETF。

此外，公司基金经理还存在“一拖多”现象，Wind数据显示，除刘方旭、徐青、王卓然“一拖六”（合并份额）外，唐丁祥“一拖七”、丁进“一拖八”、腊博更是“一拖十”。

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