十大券商看后市｜A股跨年行情正逐渐展开，或有脉冲反弹

进入11月中旬，市场行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，政策面和基本面的日历效应下，跨年行情正逐渐展开，A股或有脉冲行情。

海通证券指出，在A股估值尚可、微观资金充裕，宽信用政策落地和企业ROE继续向上，正驱动跨年行情的展开。

国泰君安证券认为，随着年底一系列重要会议的陆续召开，支持消费投资恢复、科技创新等政策的落地方向将进一步明晰，风险评价下行将驱动跨年行情徐徐展开。

安信证券同时指出，随着国内政策积极信号显现，A股正在开启一轮跨年行情。

此外，中信建投强调，最新披露的社融数据企稳且新增信贷中房地产贷款重新抬头，逆周期调控开启，A股或有脉冲行情，不过高度或依旧有限。

配置方面，均衡策略依然是大多数券商的推荐。

海通证券建议投资者在跨年行情展开中保持均衡，一方面，关注低估的金融地产。另一方面，关注高景气的硬科技，如新能源、半导体等。

中金公司：短期或仍有波折，但无须过度悲观

近期，政策预期和物价变化明显主导市场整体和结构的表现。展望后市，政策预期可能仍将是影响市场的关键因素，短期稳增长力度可能尚不显著，市场短期路径可能仍有波折，但无须过度悲观。

从9月底至今政策已经在逐步朝“稳增长、保民生”的方向转变，当前到明年一季度可能是政策发力重要的观察窗口期，稳增长加力后指数可能也将有所表现。

配置上，建议投资者短期关注稳增长的发力方向，可能带来阶段性机会，并逐步注重上游价格压力缓解带来的中下游制造与消费的预期改善。中期来看，偏成长的风格可能仍是重要的方向。

中信建投证券：A股或有脉冲行情

中国最新披露社融数据企稳且新增信贷中房地产贷款重新抬头，逆周期调控开启，A股或有脉冲行情，不过高度依旧有限。

基本面上，中国社融增速企稳，地产紧缩政策边际放松。国家统计局发布10月进出口数据，双双维持在相对较高增速，主因进出口商品价格上行，剔除价格因素后的实际数量增速维持小幅回落趋势。

技术面上，增量资金现入场迹象，市场反弹开启。在持续机构资金流出数周后，伴随市场日内深V及盘后的利多10月信贷数据支撑，市场内资金流向出现了久违的积极变化，指数或对应一轮脉冲反弹。

配置上，主板方面，短期市场有望呈现百花齐放但持续性不可过度乐观，建议投资者主板仓位上调至高仓位，积极参与短期市场反弹，银行及地产链是重点关联领域。

创业板方面，业绩并未转强，但海外纳指情绪带动A股成长反弹，考虑到增量资金入场的短期动量效应，建议投资者暂提升仓位至高仓位参与反弹，风格方面暂保持均衡，市值风格也以大小普涨的均衡应对。

海通证券：跨年行情有望展开

A股岁末年初的躁动行情是固有规律，源于政策面和基本面的日历效应。如7月至10月市场较弱，躁动行情往往较早启动且跨年。

展望后市，本次跨年行情有望展开，背景是A股估值尚可、微观资金充裕，驱动力来自宽信用政策落地、企业ROE将继续向上。

配置上，建议投资者均衡，关注低估的金融地产，高景气的硬科技，如新能源、半导体等。

国泰君安证券：跨年行情徐徐展开

展望后市，随着年底一系列重要会议的陆续召开，支持消费投资恢复、科技创新等政策的落地方向将进一步明晰，风险评价下行将驱动跨年行情徐徐展开。

配置方面，符合共同富裕、绿色发展的产业方向仍是中期布局重点。结构上，维持“站在风格切换的起点”与“低估值收获季”的判断，当前逢低布局低估值板块为最优解。

其中，建议投资者从周期向消费，从高估值进攻向低估值防御，关注三条主线：一是逐步迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的消费；二是券商和银行，券商在财富管理驱动下二次成长、行情持续性将超预期，银行三季度盈利继续向上，资产质量持续好转；三是高景气方向仍具稀缺性的新能源。

安信证券：A股正在开启一轮跨年行情

展望后市，随着国内政策积极信号显现，A股正在开启一轮跨年行情。跨年行情前期，低估值板块估值修复有望成为市场主要特征，国内房地产政策边际回暖、社融增速企稳回升、年末资金对低估值板块的偏好等因素是主要原因。

跨年行情后期，以宁组合为代表的高景气长赛道成长股有望接力后续行情，带动市场新一轮上涨，中小盘成长、元宇宙等主题也将反复活跃。

配置上，建议投资者当前重点把握低估值板块估值修复机会，包括低估值小盘股以及地产链、通信、医药、食品饮料等板块估值修复的机会。同时，继续持有以“宁组合”为代表的高景气长赛道，包括光伏、新能车、半导体、军工等。

广发证券：A股整体处于“衰退”阶段

整体来看，当前国内经济延续回落，A股整体处于“衰退”阶段。

具体而言，广义流动性处于底部区域，但在结构性宽信用为主的政策下，反弹力度有限，需要观察12月中央经济工作会议和政治局会议对明年经济工作的定调。碳减排支持工具虽对于宽信用的效果有限，但该政策在产业端进一步释放了积极信号。

配置方面，A股仍处“真空期”，建议投资者进行“高区+低区”的均衡配置，关注景气和预期触底回升的三条主线：一是低估值低配+三季报景气触底+PPI回落成本改善，如汽车、白电；二是行业景气延续+政策信号持续释放+新基建稳增长，如光伏、风电、新能源车；三是景气预期与基金配置双双触底+提价线索，如食品加工。

招商证券：市场风格悄然变化

三季报披露结束后，市场风格悄然变化。具体而言，中小市值、题材板块活跃度明显上升。一方面，反映出对于企业盈利担忧告一段落。另一方面，反映流动性预期，而越接近年底，投资者博弈加剧可能带来较大的波动，市场选择阻力最小的方向或将带动前期滞涨且具备边际变化的板块上涨。

展望跨年行情，建议投资者可分别布局三条主线：一是高景气稀缺性思路，如新能源、军工等；二是盈利下行环境下流动性品种思路，如元宇宙、VRAR、自动驾驶等主题；三是政策预期修复思路，如房地产及地产后周期、生物医药等。

东吴证券：中性审慎

展望后市，继续维持对市场中性审慎看法。刚披露的2021年10月社融存量增速10%，较9月持平，虽在构筑底部，但未看到明显回升。市场仍处于青黄不接困境：经济下行，但未等到足够稳增政策及效果显现。

配置方面，建议投资者中期求高增变为求稳，聚焦消费茅指数+确定性成长品。同时，三季报披露结束，A股业绩空窗期，流动性不会收紧预期下，概念主题成短期主线。

国海证券：低估值反转还未至

当前，低估值板块跑输的幅度达到历史极值，在地产政策边际缓和，年底稳增长存在加力预期的背景下，低估值风格具备阶段性反弹的条件。

不过，目前政策的思路是先解决“胀”，等到PPI确定下行之后，全面的稳增长政策才会推出，因此低估值的反转还不到时候，仍是超跌反弹的基调。

展望后市，地产下行周期过程中，行业选择建议投资者依旧围绕高景气、高成长布局。一方面考虑新能源及新能源车链条，包括整车、零部件等领域。另一方面，前期超跌、业绩边际上有一定程度改善的行业也值得关注，主要集中在食品饮料、消费电子等细分行业。

粤开证券：资金持续流出通胀品种

展望后市，宏观经济层面，10月社融数据略超市场预期，表明当前流动性环境处于边际宽松状态。

10月通胀数据再超市场预期，PPI与CPI二者剪刀差高达12%。市场对“滞涨”的预期有所升温，当下市场以避险情绪占据主导，资金倾向于流向安全边际较高的板块，预计后续PPI-CPI剪刀差有望下行。

配置上，目前宏观类滞胀背景之下，宜均衡配置，短期安全边际较高的低估值板块具有较好的配置机会。建议投资者关注三条主线：一是北交所将开市，券商有望迎来估值修复。二是市场对“滞涨”的预期有所升温，预计后续PPI-CPI剪刀差有望下行，第四季度，整个消费的盈利端有望得到逐步改善，建议关注优质大消费龙头公司。三是市场资金也是持续从通胀板块流出，为了寻求安全边际很大概率流入到位置和估值较低的防御型板块。