脸书改名Meta，如何影响股价？

2021年10月28日，知名互联网企业脸书CEO扎克伯格宣布公司将改名Meta，以彰显其进军元宇宙产业的决心。

此前一周，脸书股价曾经连续下滑，达到几个月的低点，即312美元左右。而在改名事件宣布之后，脸书股价到目前为止处于节节攀升状态，目前在340美元左右，相比宣布前上涨了约9%。

当然，在股市中，影响股价的因素是多种多样的，公司名可能未必是其中最重要的一个。但可以预想，脸书在元宇宙概念正当红的时候改名，很可能会引来一大批其他公司，甚至包括一些业务和元宇宙完全不相关的企业的效仿。

这一来让人想起大众文化，特别是演艺界流行的“改名换运”说，二来多少让人回想起上世纪末本世纪初美股“互联网泡沫”时期，很多公司纷纷将“.com”加入公司名，以期通过互联网概念的热度增加自己知名度和资金的流量，和更大的发展。

那么，从学术角度看，公司改名对其股市表现真的有显著的实质性影响吗？

根据传统的有效市场理论，答案当然是没有，因为一个公司值多少钱，应该只和它做什么有关，和它叫什么无关——正如莎士比亚在《罗密欧与朱丽叶》中的经典台词所说：“名字代表什么？我们称之为玫瑰的，如果换了一个名字还是一样芬芳”。

但从实际数据研究的结果来看，答案好像是还真有。

根据贝克尔等（Baker et al., 2007）关于行为公司金融学的文献综述，美股里的公司“改名换运”潮，起码可以追溯到1959-1962年之间的“电气化泡沫”（tronics boom）。和互联网泡沫时代类似，这个时期的很多美国公司，不管业务是否和电气有关，都想通过把英文电器/电子产品（electronics）这个词或者这个词的一部分放进公司名字，以求“蹭”上这一波行业热度。

而在互联网泡沫时代，根据库伯等（Cooper et al., 2001）的测算，有147家公司在1998到1999年之间将“.com”放入公司名，这些公司很多是业务和互联网无关的小公司，改名给这些公司带来了74%的超额回报，甚至对于越是业务和互联网无关的公司越高。更为神奇的是，随着后来互联网泡沫破裂，带有“.com”名字的公司股价大跌。这个时候，把公司名里的“.com”也成为了很好的脱身大法。库伯等的随后一篇论（Cooper et al. 2004）又发现，在2000到2001年互联网泡沫破裂时期将名字里“.com”去掉的公司，其股价也在宣布日产生了70%的正回报。

类似地，还是同一批作者（Cooper et al., 2003）又研究了改名对于基金行业的影响。在基金市场上，也有很多基金会把不同的行业或者投资风格放到基金名里，有时甚至会起“粉饰性”名字，即将一个与自己实际投资组合完全不相关的概念硬放到基金名里，以期投资者被名字所吸引前来投资。作者研究的结果发现：很多基金在改名前后虽然实际给客户创造的投资回报没有什么变化，但资金流入确实增加了。了解了这一点，大家是不是也对前一段国内基金行业热议的“ESG（环保、可持续发展和公司治理概念）基金重仓茅台”见怪不怪了？

最近，在元宇宙概念兴起之前，区块链概念改名潮已经先行涌起，翻起千层浪花。据称，一家名叫“长岛冰红茶”（Long Island Iced Tea）的饮料公司，仅仅通过在2017年改名为“长区块链”（Long Blockchain），就获得了宣布日500%的异常股价增长（Sharma and Paul, 2021）。但这个故事最后并没有得到主人想要的幸福快乐的结局，在2018年，由于这家公司没能按时向美国证券交易委员会提供财报，以及兑现自己进军区块链行业的承诺，它被从纳斯达克交易所退市了。当然，上面说的是一家极端大起大落的个例。从整体来看，所有在公司名称内加入“区块链”字眼的，平均三天短期回报上升了30%左右（Sharma et al., 2020）。

除了“蹭热点”，公司名还可能在很多地方影响股价，比如宗计川等（2020）发现，在其他条件相同的情况下，名字易读好记的股票在上市当天也会产生更高的收益率，而这种更高的收益率是短暂的，并且会随着时间推移很快消失。具体产生的原因是个体投资者由于注意力有限，常常更容易关注名字辨识度好的股票，于是在股票刚上市的时候以更大热情追捧。但这种追捧造成的热度并不会持久，而且相比个体交易者，机构交易者更不容易被这种认知偏差影响。因此，他们常常在交易中与个体交易者反向进行，并在个体交易者的认知偏差中获利。

同样，改名肯定也不是能让股价持久上升的万灵药。在另一篇有关区块链概念股的研究（Jain and Jian，2019）中，作者发现虽然将区块链加入公司名字的两个月平均回报是正的，但五个月以上长期平均回报可能是负的。也就是说，如果没有实质的业务和长期向好的基本面转变作为支持，改名带来的溢价终将是镜中花、水中月，追逐它的人可能在短期获得一定的好处，但如果功课做不到位，或者撤退不及时，也很可能导致踏空甚至大额亏损。

理解了这些，再来看此轮由扎克伯格引领的“元宇宙”概念风，我们似乎有理由相信：给定元宇宙概念的兴起已经势不可挡，作为早期参加的实力雄厚的大企业，如果确实有相关技术优势和实际业务潜力，改名应该可以帮助它们更好地向市场传达自己的决心和规划图，并产生一定的红利。但如果是没有关联业务，只是想蹭一波风口红利就走的小公司，普通投资者一定要小心对待。同时，我们也希望监管部门能对这个话题给予更多的关注，并考虑建立相关立法和审核制度，未雨绸缪，让潜在风险化解于未然。

（作者包特为新加坡南洋理工大学经济学长聘副教授，南洋理工大学-微众银行联合金融科技研究中心研究员）