“缩减购债”靴子落地在即，明晨美联储议息决议有何看点？

“年内最重要的美联储会议”决议即将公布。

北京时间11月4日凌晨2:00，美联储将公布利率决议，美联储主席鲍威尔会按例在决议后召开新闻发布会。市场普遍预计，美联储此次将就“缩减购债”采取行动。

据彭博社对经济学家的调查，近三分之二的人预计缩减购债将于本月开始，原因除了鲍威尔所说的“实质性进展”已经基本得到满足之外，还有一个不容忽视的问题——通胀有些“失控”。

最新公布的美国9月个人消费支出物价指数（PCE）上涨0.4%，同比上涨4.4%，这是自1991年1月以来的最快增速。剔除食品和能源成本，美国9月核心PCE环比上涨0.2%，同比增长3.6%，与8月同比增幅保持一致，延续近30年最高水平。

会提前加息吗？

美联储鲍威尔今年9月在美国国会参议院银行委员会的听证会上表示，美国离达到最大就业还有很长的路要走。美联储几乎满足了减码债券购买的条件，即使缩减购债规模，在明年年中之前也会增加宽松政策。而全球投资市场之所以出现这种情况是因为投资者预期美联储将早于预期加息。

同时，主席鲍威尔在9月的新闻发布会上称，美联储“可能最早在下次政策会议上宣布缩减购债”，同时不排除等待更长时间再启动的可能性。而美联储的“下次政策会议”就是这一次会议。

鲍威尔当时介绍，会上委员会还讨论了缩减购债合适的条件。“虽然尚未作出任何决定，但与会者普遍认为，只要经济复苏仍在轨道上，到明年年中左右结束逐步缩减购债的过程，可能是合适的，”鲍威尔说道。鲍威尔进一步解释称，即便资产负债表停止扩张后，美联储对长期证券的持有仍将维持市场的宽松局面，减少资产购买的节奏与速度不会成为加息与否的直接信号。加息需要满足的条件“与缩减购债不同且更为严格”，最起码在结束缩减前不会加息。

展望未来，景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭预计，通胀将继续保持高位并在2022年年中开始回落。尽管高物价可能会在下个季度继续成为市场的焦点，但这不会是永久性的，因为这受几个宏观情况的影响，例如通过创新科技提高生产力，以及全球人口增长放缓，长期而言这些因素应该可以控制通胀情况。此外，未来几个季度缩减财政赤字和收紧货币政策也应成为一股抵消力量。与2021年相比，2022年的财政支持将明显减少，各国主要央行应在明年年中停止购买资产，美联储最早将于2022年年中加息。

缩减购债对全球投资市场的影响

美联储公布的9月货币政策会议纪要显示，美联储可能将从11月中旬或12月中旬开始缩减资产购买规模，并于明年年中左右结束资产购买计划。在9月会议上，美联储具体讨论了每月逐步减少购买100亿美元美国国债和50亿美元机构抵押贷款支持证券的计划。美联储官员普遍认为，只要经济复苏处于正轨，明年年中前后结束缩减资产购买计划可能是“合适的”。

不过，纽约联储主席威廉姆斯近日在第三届外滩峰会上坦言，截至目前，美联储都没有使用数学公式或特定算法来解释究竟什么是“平均通胀目标”，在他看来，这个新框架在很大程度上是一个前瞻性概念，“与最大就业和价格稳定这两个长期目标相一致的锚定水平最为重要。”

“美联储已经错过了缩减购债的最好时机。”美联储原理事Kevin Warsh也直言。他认为，宽松货币政策就应该在经济最好的时候退出——刚刚过去的100天中，美国经济高速增长、货币与财政政策同时宽松，这在美国经济历史上是少见的。“而现在，经济改善速度已经放缓……虽然缩减的机会还存在，但每过一个月难度都会增大。”他的观点也进一步证实了通胀扰动可能是美联储急于缩减购债的理由之一。