溢价1400倍豪赌游戏，这家老牌公司杀疯了

原创 林天鸣 投资家

“这家老牌公司杀疯了。”

来源 | 投资家（ID：touzijias）

作者 | 林天鸣

“蒂花之秀，青春好朋友。”

在这句脍炙人口的广告语背后，是一家老牌日化公司名臣健康。

不过，如今的名臣健康，逐渐从赖以起家的日化业务中分身出来，将布局重点转向游戏业务。

近日，名臣健康溢价1400倍收购游戏资产的消息震惊业界。这家成立不足一年的游戏公司，凭什么让名臣健康重金押注？名臣健康又是否有足够资金来完成交易呢？

一

放眼A股，溢价交易经常有，但溢价1400倍的收购并不常见。

投资家网获悉，近日，名臣健康公告称，公司拟以自有资金支付现金方式收购喀什奥术网络科技有限公司100%股权，交易价格为2.19亿元。

公告显示，喀什奥术成立于2020年12月18日，注册资本为100万元，注册地位于新疆喀什地区喀什经济开发区，广州心源互动科技有限公司系其母公司。

由于成立时间较短，喀什奥术目前尚未盈利。公司净资产账面值仅为15.54万元，估值结果较净资产的增值率达140972.97%。也就是说，名臣健康将溢价1400倍收购喀什奥术。

对于这家存续时间不足一年，尚未实现盈利的游戏公司，名臣健康为何舍得砸下这样一大笔真金白银搞收购？喀什奥术到底有什么过人之处呢？

单看喀什奥术，不过是一家名不见经传的小小游戏公司，但它背后的大佬却不容小觑。喀什奥术的母公司广州心源，是行业知名的游戏开发商。

背靠广州心源的优势资源，喀什奥术搭建起建制完整、梯队合理、经验丰富的游戏研发团队，目前拥有超过150名在岗人员，主要为游戏内容研发相关专业人才。

其中，骨干员工均拥有丰富的行业从业经验，公司团队在产品策划、开发方面具有较强的市场竞争力，与行业龙头企业建立了良好合作关系。

或因如此，喀什奥术获得“头条系”订单，公司在研产品《SS15项目》，其委托方为北京字跳网络技术有限公司，该公司是字节跳动（香港）有限公司境内全资子公司。

喀什奥术的另一款在研产品《镇魂街：天生为王》，委托方为深圳中手游网络科技有限公司，该公司是香港上市公司中手游的子公司。

目前，喀什奥术受字节跳动旗下公司委托开发的《SS15项目》，已经提交了Demo版本，并累计收取了开发费用、预付分成款和奖励金6000万元。

按照当前的研发进度推算，《镇魂街：天生为王》预计在2022年上半年开始上线运营，《SS15 项目》预计在2023年上线运营。游戏上市后，喀什奥术还能获得一定比例的收入分成。

如此看来，虽然在整个游戏行业当中，喀什奥术只能算是一座小庙，却供着字节跳动和中手游这两尊大佛，未来相当有“钱景”。

对于这笔高溢价收购，交易双方似乎早有准备，这直接体现在业绩承诺上。喀什奥术承诺，2021年10-12月、2022年、2023年、2024年、2025年累计实现净利润不低于2.19亿元，该金额正好对应了溢价部分。

名臣健康表示，公司本次收购旨在扩充产品品类，增加储备产品，培育新的业绩增长点，同时大幅增厚人才储备，与现有游戏业务形成产业协同，为公司长期深耕游戏行业进一步夯实基础。

二

眼下不遗余力布局游戏业务的名臣健康，另一重更为大众所熟悉的身份是土生土长的老牌日化公司。

1994年，名臣健康创建于广东，是一家研发、生产、销售个人健康护理用品的高新技术企业，公司主要产品包括洗发水、护发素、沐浴露、啫喱水及护肤品等。

创办20多年来，公司主要品牌包括“蒂花之秀”、“美王”、“初萃”、“盈蔻”、“高新康效”、“依采”、“绿效”、“小琦琪”、“利口健”、“金狮”、“力效”等，其中“蒂花之秀”和“美王”为公司主打品牌。

早年间，名臣健康的收入几乎全部来自于日化业务，并借此扣开了资本市场的大门，在2017年12月成功登陆深交所创业板。

然而，名臣健康上市之后，国内日化行业增速放缓，名臣健康受到较大冲击，上市前三年公司业绩呈现连年下滑趋势。

梳理名臣健康财报发现，2017年至2019年，公司年度营收分别为6.42亿、5.46亿、5.18亿；归属净利润分别为0.49亿、0.30亿、0.23亿，最严重时营收、净利均呈现两位数下滑。

名臣健康坦言，随着日化专营店、电商零售、网红带货等新兴业态发展，加之消费者对品牌粘性降低等不利因素，公司所在的日化行业竞争日益加剧，公司业务发展面临瓶颈。

眼看日化行业风光不再，名臣健康开始谋求业务转型，真正的转机出现在2020年下半年的跨界布局游戏业务。

2020年8月，名臣健康跨界收购海南华多网络科技有限公司100%股权、杭州雷焰网络科技有限公司100%股权，借此进军移动网络游戏行业，打造新的业绩增长点。

两家游戏公司果然不负所望，2020年当年，海南华多完成0.19亿元净利润，杭州雷焰完成0.65亿元净利润，这明显改善了名臣健康的年度业绩。

2020年年度报告显示，名臣健康实现营收6.81亿元，同比增长31.52%；归属净利润1.02亿，同比增长343.04%。

这是上市以来名臣健康归属净利润首次突破亿元大关，而名臣健康2020年的净利润数据，相当于上市前三年的净利润总和。

在此期间，名臣健康还意外享受到了股价暴涨的快乐。自2020年8月起，公司股价一飞冲天，从不足20元一路攀升至最高89.82元，期间最大涨幅超过200%。

押对游戏赛道后，名臣健康既有了里子，也赚足了面子。尝到跨界的甜头后，名臣健康对游戏业务越发爱不释手，这才有了后面溢价1400倍收购喀什奥术的一幕。

三

名臣健康如此看重游戏业务，或许还受到外部大环境的影响。

自2020年疫情爆发以来，人们居家时间明显变长，游戏行业迎来新一轮发展机遇。随着移动互联网以及智能终端设备的快速发展，我国游戏市场规模持续扩容。

截至2021年6月底，全国游戏市场用户规模为6.67亿元，同比增长1.38%；国内游戏市场实际销售收入1504.93亿元，同比增长7.9%，继续保持较为平稳的增速。

与此同时，伴随5G、云计算、VR等先进技术的发展，我国自主原创游戏开发企业技术水平不断提升，自主原创游戏产品创新能力普遍增强。

这推动自主研发游戏在国内市场的实际销售收入逐年增长，增速保持在15%以上。2021年上半年，中国自主研发的网络游戏国内市场实际销售收入1301.12亿元，同比增长8.3%。

自主研发游戏在中国游戏市场的收入比重也在持续提升。2021年上半年，自主研发游戏在国内市场份额继续保持在八成以上，增长至86.5%。

本次名臣健康相中的喀什奥术，就是自主研发游戏的典型代表，正好契合了游戏市场的最新需求，又有“头条系”和中手游的两大订单傍身，难怪会让名臣健康情有独钟了。

不过，对游戏业务如痴如醉的名臣健康，这次能否将喀什奥术顺利拿下尚未可知，首当其冲的就是资金来源问题。

2021年三季报显示，名臣健康实现营收5.73亿元，同比增长28.91%；归属净利润1.21亿元，同比增长158.06%。

乍看之下可圈可点，细看之下隐忧浮现。原来，截至2021年三季度末，名臣健康的货币资金为1.76亿元，尚不及公告中约定的2.19亿元交易价格。

而名臣健康在公告中宣布，公司拟以自有资金支付现金方式收购喀什奥术，看样子就算名臣健康把全部家底都掏出来了，距离约定的交易价格还有不小的资金缺口。

面对名臣健康的豪赌行径，二级市场投资者并不买账，纷纷选择用脚投票。最近几个交易日，公司股价持续下挫，11月2日股价大跌9.69%，11月3日股价继续下跌8.7%。

名臣健康当前股价已跌破40元整数关口，与去年11月初的巅峰时期相比，股价累计跌超30%，公司总市值也从108亿元大幅下降至不足50亿元。

投资者的担忧不无道理。近年来，随着网络游戏行业逐渐进入成熟期，行业竞争日趋激烈。网络游戏之外的各种互联网文化创意细分产业的发展，进一步加剧了外部竞争。

此外，网络游戏用户不断成熟，用户对产品的品质要求日益提高。愈演愈烈的市场竞争，返过来又对游戏公司的综合能力提出挑战，倒逼游戏公司在产品推广与市场渠道等多个方面做出改变。

当跨界成为潮流，互联网和传统行业的融合成为新趋势。在此背景下，传统行业能否保持初心，发扬民族品牌；能否不被资本蒙住双眼，一味追求利润，也考验着许多企业的定力。

眼下，外界最关心的是，名臣健康如何支付2.19亿元收购款？支付完成后是否影响上市公司的正常经营？倘若交易完成，名臣健康又能否借助游戏业务跨入业绩增长的快车道呢？

原标题：《溢价1400倍豪赌游戏，这家老牌公司杀疯了》

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