10倍大牛股又跌停，市值跌超40%，3万多股东何去何从？

作者：赛文 编辑：小市妹

锂电池电解液龙头石大胜华（603026）在10月份刚刚经历过一次跌停，而今日（11月3日）公司以近3万手的封单再次跌停了。

它距离今年9月中旬高点，股价跌幅超过40%，市值蒸发将近300亿。仅今天一天，3.27万股东人均亏损13.72万。

而石大胜华此前妥妥是一只大牛股，去年至今年高点涨幅超过10倍，市值突破700亿。

石大胜华的主营业务为新能源材料业务和基础化工业务。其中新能源材料业务以碳酸二甲酯系列产品(锂电材料溶剂)为核心。

在锂电池电解液中，碳酸酯是使用最广的溶剂。市面上碳酸酯溶剂主要有三种，分别是DMC、EMC和EC。

市场对DMC产品的要求非常高，国内可以满足生产的厂商少之又少。截至2019年底，石大胜华是国内唯一双基地DMC(碳酸二甲酯)生产供应商，拥有碳酸二甲酯产能125000t/a，六氟磷酸锂产能2000t/a。公司的DMC产品占据所有市场的7成以上。

在EMC市场，EMC大约占据电解液溶剂1/3的市场份额，而石大胜华则是EMC市场中份额最大的公司，其EMC产品不仅供应国内锂电池公司，也在海外有不少客户。

可以说，石大胜华是电解液溶剂领域的绝对龙头，且具备比较深的技术护城河。

石大胜华搭上新能源这股强风，实现了量价齐升。但从近期公司股价在二级市场的反馈来看，继续进击可能并不是一蹴而就的。

近期随着电解液需求的不断攀升，而厂家投入新产能需要一定建设，市场处于一种供给紧张的状况，EMC的价格也随之上涨。

但从今年三季报看，单季度业绩增速有所下滑，第三季度石大胜华营业收入14.08亿，同比增长19.18%，净利润1.50亿，同比增长50.61%。而从环比来看，公司第二季度营收为19.62亿，净利润为3.59亿。

根据石大胜华电话会议的内容，其三季度业绩环比下降主要是因为检修导致产量损失，还有关停装置的减值计提等。

而从石大胜华化工产品的销售单价看，其销售单价比市场价格要低。这应该是公司签约的长单客户已经订好价格，即使市场价格飙涨，也没有怎么享受到价格红利，

今年四季度，电池级溶剂DMC与EMC分别上涨至18000元/吨、28000元/吨，凭借全产业链的优势，石大胜华可能在业绩上重回高增长。

但值得注意的是，虽然石大胜华电池级DMC产品的供给紧张，但工业级DMC却存在产能过剩的情况，行业内华鲁恒升即将扩大DMC的产能，工业级DMC竞争更加激烈。

而在DMC领域排在第二、三位的海科新源和抚顺东科实力更不能小觑。景气度不断提升的大背景下，行业内公司势必积极扩大产能。而海科新源不仅供应像天赐材料的龙头大厂，中小厂商也是其相当重要的客户群体，业绩爆发潜力相当的足。

此外，石大胜华刚刚创办时，甲基叔丁基醚是其主营产品。截至今年三季度，公司甲基叔丁基醚系列产品营收12.83亿，占公司总收入的25.39%。

但随着行业景气度逐渐下滑，再生产这类产品已经基本不赚钱，行业的实际投产率也就刚过一半，石大胜华部分生产线也已处于停滞状态。

这个石大胜华曾经赖以生存的产品，以及开始慢慢拖累其飞速发展的步伐。

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