业绩不及预期，金龙鱼市值缩水4586亿，“油茅”到底怎么了？

三季度净利润仅有7亿，金龙鱼再度交出了一份让人“失望”的财报。

10月29日收盘后，金龙鱼披露了三季度的业绩报告。根据财报显示，今年前三个季度，金龙鱼实现营收1627.25亿，同比增长16.24%；实现净利润36.81亿，同比下降27.68%，业绩增收不增利。

再看单季度数据方面，今年第三季度，金龙鱼实现营收595亿，同比增长12.21%；实现净利润7.1亿，同比下降65.86%，虽然也是同样增收不增利，但净利润下滑的迹象却格外明显。

实际上，这已经不是金龙鱼第一次出现业绩不佳的情况了，自从去年10月份上市以来，金龙鱼的业绩就已经出现了下滑的势头。

从单季度数据来看，在最近四个季度中，金龙鱼仅有今年一季度净利润实现了增长，其余三个季度净利润均出现了不同程度的下滑；而受到业绩的影响，金龙鱼股价也是持续走低，截至10月30日，其股价仅为60.88元，相较于历史高点145.51元跌去了58.16%，市值更是较高点缩水4586亿。

作为食用油行业的龙头企业，金龙鱼为何业绩频频下滑；“油中茅台”，是否只是徒有虚名？

马来西亚首富打下“粮油帝国”

说到金龙鱼，那就离不开一个人——公司实控人、马来西亚首富郭鹤年。

郭鹤年祖籍福建福州，早在幼年时期，其就已经开始和粮油打交道。当时，郭鹤年的父亲郭钦鉴“下南洋”谋生，在几经辗转后创办了东昇公司，主营粮油交易生意；由于人手不足，郭鹤年经常在公司里帮忙打下手，一来二去之后，年幼的郭鹤年对粮油生意愈发熟悉，而这也为其未来的“粮油大业”埋下了伏笔。

在完成学业之后，郭鹤年便进入粮油行业，先是到了三菱公司新山分行米粮部任职，没多久便当上了经理；几年后回到了父亲的公司，协助管理粮油业务。

随着父亲郭钦鉴去世，郭鹤年开始主管公司业务，其借用马来西亚占据马六甲海峡这一海上交通咽喉、以及甘蔗、棕榈热带经济作物高产等优势，向亚洲国家输出粮油产品，在驰骋商场多年之后，郭鹤年成为了马来西亚的首富。

时间来到80年代，当时中国经济正处于飞速发展阶段，而这吸引来了郭鹤年的目光。郭鹤年发现，虽然当时中国经济飞速发展，但食用油行业还未走向正规化，农村的烹饪油还多是自己榨的猪油或植物油，而城市也是多以散装油为主。

发现商机的郭鹤年自然不会错过这个机会，没过多久就派了侄子郭孔丰来到了先行开启粮油体制改革的深圳。由于此前和中粮集团曾有过合作，郭氏家族借着与中粮合作的名义，开始进军中国粮油行业。

1991年，第一瓶金龙鱼小包装食用油面世，这是郭氏集团在中国粮油市场的重要一步，另一方面也开启了中国食用油行业正规化、规模化和工业化的转型，此后散装食用油开始慢慢消失。

此后的30年，金龙鱼继续稳打稳扎，不断完善国内的销售渠道。到2020年上市时，其营收已经达到了1949亿，已然成为了国内的“粮油帝国”。

业绩持续下滑，市值缩水4586亿

2020年10月，顶着“创业板史上最大IPO”的头衔，金龙鱼在创业板上市。

很多人不解，为何一家传统的食品加工企业会选择到创业板上市？这背后的原因十分复杂，不过主要的原因有两点：

第一，金龙鱼希望借助上市，真正地成为一家国内企业，摆脱外资的限制，而其是从深圳起家，自然想在深圳上市；

第二，深圳的主板已经长期没有启动上市工作，而金龙鱼又不符合中小板“无形资产扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后占净资产的比例不高于20%”的要求，因此不得不选择从创业板上市。

从创业板上市后，金龙鱼也曾有过短暂的高光表现。

当时，正逢基金抱团炒作大消费，作为食用油龙头的金龙鱼也蹭上了风口，股价不断飙涨。在上市首日，金龙鱼股价便大涨117%，调整几日后股价开启主升浪，到2021年1月时，其股价最高来到了145.51元，市值高达7886亿。

不过，金龙鱼的高光时刻并没有维持多久。

在披露2020年年报业绩时，金龙鱼业绩突然“暴雷”——受套期保值的影响，其四季度净利润仅为9.11亿，同比下降52.52%。

而在随后的几个季度中，金龙鱼业绩持续下滑，除了因为去年一季度受疫情影响基数过低，从而导致今年一季度净利润出现小幅上升之外，其余的二、三季度，其净利润都出现了下滑的情况。

受到业绩下滑的影响，最近一年里金龙鱼股价也是持续下滑。截至10月29日收盘，金龙鱼最新股价仅为60.88元，较巅峰时期的145.51元跌去了58.16%，市值更是较高点缩水4586亿。

“油中茅台”，是否只是徒有虚名？

在上市之初，由于股价持续飙涨，金龙鱼又被称为“油中茅台”。

不过，随着金龙鱼从高点跌落，大家慢慢才发现，金龙鱼和贵州茅台其实有着非常大的区别。

首先，虽然贵州茅台和金龙鱼都是各自行业中的龙头，但金龙鱼却并不像贵州茅台那样，拥有自主议价权。这里需要提到一点，由于食品在国内CPI权重体系中占比非常高，作为金龙鱼营收大头的油、米、面等产品受到了严格的管控，因此其并不能随意地进行大幅度的涨价。

而这也是为什么今年三季度金龙鱼净利润仅有7亿的主要原因。虽然金龙鱼在今年对产品进行了提价，但由于有严格的管控要求，其提价的幅度并不大，远低于原材料上涨的幅度，进而导致了今年净利润增速大幅下滑。

其次，从毛利率、净利润来看，这两项数据金龙鱼都要远低于贵州茅台。

根据三季报数据显示，金龙鱼的毛利率为8.75%，净利率仅为2.47%；而贵州茅台的毛利率为91.19%，净利率为53.02%，两者根本不在同一个级别。

从上面的两项数据来看，金龙鱼更像是中石油、中石化，都有非常高的营收，但却并没有议价权，毛利率也并不高，而“油中茅台”这一称号，确实只是浪得虚名而已。

从曾经小小的一瓶食用油到如今的“粮油帝国”，金龙鱼在国内已经走过了30年的历程。虽然如今营收已接近2000亿，但金龙鱼也面临着业绩下滑、股价滑坡等问题，如何才能走出当下的困境，恐怕是这个食用油巨头接下来最需要、也是最急迫去考虑的问题。