停审一年后，证监会正式暂停分级基金注册工作

从暂缓到暂停，分级基金将进入“存量时代”。

8月19日，证监会表示，考虑到分级基金比较复杂，投资者难以理解，证监会暂停了分级基金的注册工作。目前，证监会正在研究完善分级基金的监管安排。

1年前的8月21日，证监会表示，目前暂缓了此类产品（分级基金）的注册工作，相关部门也在研究有关政策。

一切都要归咎于去年的一场A股暴跌。分级基金因为杠杆属性以及折价，让不少买入分级B的投资者损失惨重，最大亏损有八成之多。

虽然有机构人士视分级基金为一种工具，运用得当能很好撬动杠杆。但是在不少观察人士看来，分级基金的设计复杂，下折不可逆是绞杀散户的工具。

钱去哪里了

分级基金是指在一个基金投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化份额的基金品种。分级基金分为母基金份额、A份额（又称稳健份额）以及B份额（又称杠杆或者进取份额）。

可以这么说，分级基金是当下基金市场中最复杂的品种，不仅涉及三个份额，还有定期折算、上折、下折等不定期折算机制。更为复杂的是，由于分级基金的A、B份额可以单独上市交易，这也产生了净值与交易价格之前折价、溢价，并产生了多种套利模型。

在2015年A股暴跌期间，不少分级基金遭遇下折，不少投资者困惑的是，为什么一个跌停，我就亏了40%还多？

根据分级基金下折规则，B级份额净值跌破0.25元时即触发下折。在下折过程中，B级份额以净值来计算，而不是按照价格。

这也就是投资者巨亏的原因所在，由于在二级市场交易的B级份额有跌停机制，所以市场暴跌过程中，价格跌幅赶不上净值跌幅。当你持有一只B基份额交易价是0.4元时，说不定这只基金已经触发了下折。

这里可以算这么一笔账，0.4元买入1000份B份额，成本价为400元。而净值跌破0.25元以后，因为相关机制，母基金和A、B份额净值都要回归1元，也由此，B类份额要缩水3/4，手上就变成250份1元净值的B份额。由此产生的亏损是38%。

有业内人士告诉记者，部分基民把分级B份额当股票来买，只知道证券B就是买证券，创业板B就是买创业板，相关风险一概不知。

规模腰斩

在2015年大跃进后，在遭遇市场暴跌后，正经历着不断缩水的“煎熬”。今年已有分级基金因为规模太小选择主动“清盘”，少量分级B的日成交额甚至进入到千元时代。

有数据统计显示，2014年7月21日，牛市启动前夕。上市交易的分级B（未特别注明均指被动指数型）为43只，合计场内份额为204亿份，其中银华锐进一只基金就占到118亿份，另外超过10亿份的只有深成指B和中证100B。

2015年6月12日，牛市到最高5178点。上市交易的分级B为88只，合计场内份额为1501亿份，是一年前的7.5倍，多家基金公司以分级基金为特色做大。申万证券B场内份额达182亿份，4只分级B份额超100亿份，30只分级B份额过10亿份。

2016年8月12日，股灾一年后。上市交易的分级B达到129只，合计场内份额为701亿份，为去年高点时的一半不到。已无过百亿的产品，份额最大的招商券商B，场内份额95亿份，过10亿份的分级B降至16只。