四川最大国有煤企债券违约一个半月后还钱了，付近千万违约金

四川最大的国有煤炭企业四川煤炭产业集团有限公司（下称“川煤集团”）在债券违约近一个半月后，又还钱了。

7月28日，川煤集团在中国货币网发布公告称，公司2015年第一期短融资券（简称“15川煤炭CP001”）本应于6月15日兑付本息，但因诸多因素影响公司并未能按时偿还已构成实质性违约。后经多渠道筹措资金，川煤集团已于7月27日想等级托管机关全额偿付“15川煤炭CP001”本息和违约金，共计11.5亿元，其中违约金约923万元。

川煤集团于2005年组建，是四川省属国有企业，也是四川最大的国有煤炭企业。川煤集团旗下拥有川煤股份公司、攀煤公司等十多个子公司。

川煤集团在此前债券违约时解释称，该次违约主要是受煤炭行业产能过剩、煤价大幅下跌、新发行债券困难等多方面的影响，资金链紧张，最终导致未能筹集足额资金按时偿付。

川煤集团近两年的营业收入也说明了其日子并不太好过。数据显示，2015年及2016年一季度，川煤集团实现营业收入分别为82.52亿元和16.6亿元，同比下滑23.36%和25.04%，实现净利润分别为-13.77亿元和-2.8亿元。

虽然“15川煤炭CP001”在违约近一个半月后偿还了，但川煤集团还有多只存续债券。据国信证券的研报统计，不包括“15川煤炭CP001”，川煤集团存量公募和私募债券余额还有47.5亿元，其中公募债券3只，存量规模为13.5亿元；私募债券5只，存量规模34亿元。

国信证券的研报分析称，截至2016年一季度末，川煤集团资产负债率达到88.5%，处于行业较高水平，未来1-2年将是川煤集团偿债的高峰期，川煤集团面临的集中偿付压力大。特别是即将于今年年底到期的“13川煤炭PPN001”的10亿元定向工具，以及此前违约刚偿付的“15川煤炭CP001”。

鉴于诸多因素，中债资信在2015年7月将川煤集团列为企业信用风险排查名单中的关注企业，后于2015年9月，将其调整至预警企业名单中。

受债券违约影响，新世纪评级公司也将川煤集团的信用等级最新下调至BBB级，并将其列入负面观察名单，同时将其发行的“10川煤债”、“12川煤炭MTN1”债信用等级调整至BBB级，将“15川煤炭CP001”债项信用等级调整为A-3级。实际上，5月底新世纪评级就下调过川煤集团的信用等级，其中主体信用等级由AA+/负面调整至AA/负面。

新世纪评级表示，调整川煤集团的评级基于三个原因。一是煤炭行业产能过剩严重，川煤集团煤炭主业盈利能力持续下滑，短期内盈利改善的可能性不大；二是近年来川煤集团的财务杠杆持续上升，债务负担不断加重。未来1-2年将是其偿债高峰期，面临的集中偿付压力大，该公司仍有部分煤炭尚处于建设期，后续资金需求量大，或将推动公司债务规模继续上升，整体财务风险加大；第三是公司煤炭主业下游客户主要为区域内火电和钢铁企业，2015年以来四川电力需求下滑仍将使公司面临较大经营压力，而近年来区域内钢铁企业经营压力持续加大，公司焦煤业务面临收入下滑以及销售回款周期拉长的压力仍然较大。