楼继伟谈国企债务风险：不能轻言公共财政介入干预

“Help but not bailout!” （“援助但不兜底！”）

7月24日，G20财长和央行行长会议上，当财政部部长楼继伟被问及化解国有企业债务过程中中央和地方各级财政资金的作用时，他幽默地用英语作出了上述回应。

目前，中国经济的债务风险主要集中在国有企业部门，体现为银行不良信贷资产和债券市场违约。一些债券投资人近期要求地方政府对辖区内的国有企业违约债券进行救助；另一些地方政府也主动提出对当地国有企业进行债务兜底，安抚投资者，保证债券的顺利发行。

那么公共财政应该什么时候才出手？楼继伟的回答是：“当出现了系统性风险，即将会对经济造成巨大损失时，中央和地方财政才会参与救助。”

楼继伟强调，“但是要知道，这是纳税人的钱，（救助前）要评估对纳税人造成的损失有多大，不得轻言公共财政要介入干预。”

楼继伟称，政府也不能不作为。“作为主要是预防，体现为宏观审慎。当重要的金融机构，特别是大而不能倒得金融机构发生了风险，对国家的经济产生灾难性的影响，那就绑架了政府，不得不去救。”楼继伟强调称。“所谓宏观审慎管理，就是要及早防范出现这种情况。这是我们要作为的地方。”

国际货币基金组织(IMF)的数据显示，中国企业债务占GDP的比例已达到145%。与此同时，中国在推进供给侧改革，以减少煤炭和钢铁等行业的产能，而这两行业都在国内债券市场的发行量较高。因此，未来12-24个月企业提高杠杆率的空间很小。

本次G20财长和央行行长会议公报称，将继续研究G20在必要时可采取的适合各国国情的政策措施，以支持增长和应对潜在风险，包括应对资产负债表的脆弱性。

关于全球经济局势，楼继伟指出，尽管近期国际上发生的一系列事件并未对国际金融市场造成大的冲击，但形势依然不容乐观。全球低增长已经成为新常态，并成为很多问题的根源，将加剧经济社会矛盾。在这种形势下，G20各国有必要加强合作，重申G20上海会议的共识，继续采取财政、货币政策和结构性改革等所有政策工具，增强信心，促进增长。一是需求管理政策仍然重要。货币政策的边际效益在下降，要实施更多增长友好型的财政政策，有财政空间的国家要加大财政支出力度。二是要通过结构性改革应对低增长态势。发达经济体要继续提高劳动力市场弹性，促进投资和生产率增长；新兴经济体应增强经济韧性，放松管制，促进竞争，推进金融部门改革。三是要继续支持经济全球化进程，反对各种形式的保护主义，克制使用限制性贸易措施。四是有关国家要积极应对现实挑战，希望英国与欧盟积极构建密切的伙伴关系，对外传递积极信号，稳定市场对其经济前景的预期。

对于中国经济，楼继伟表示，今年上半年，中国GDP增长6.7%，各项主要指标符合预期。结构调整取得重要进展，经济增长质量不断提高。服务业占GDP比重达到54.1%；最终消费对GDP增长的贡献率达到73.4%；内需对GDP的贡献率提高到110.4%。单位GDP能耗同比下降5.2%。特别是就业保持基本稳定，今年上半年达717万人。中国经济依然是世界经济的“动力源”和“稳定锚”。2015年中国对世界经济增长的贡献接近30%，预计今年仍将保持较高水平。

楼继伟指出指出，今年G20在结构性改革的道路上迈出了新的重要一步，初步建立了一个框架，为G20深化结构性改革提供了政策参考以及衡量手段，并提高各方改革行动的协调性和有效性。今后，G20将根据形势变化不断调整完善结构性改革框架，推动全球经济实现强劲、可持续和平衡增长。

附：楼继伟演讲实录：

感谢大家参加今天的新闻发布会。G20成都财长和央行行长会议刚刚成功结束。会议主要讨论了宏观经济形势、“强劲、可持续、平衡增长框架”、投资和基础设施、国际金融架构、金融部门改革，以及绿色金融、气候资金、反恐融资等议题，并发表了会议公报。本次会议是杭州峰会前的最后一次财长和央行行长会，主要任务：一是推动G20各国加强宏观经济政策协调，共同采取措施促进经济增长、维护国际金融稳定，为杭州峰会创造一个良好环境，二是审议并核准G20财金渠道的主要成果，为杭州峰会做好财金成果准备。总的看，本次会议开得很成功，圆满实现预期目标，并取得很好效果。借此机会，我向大家简要介绍一下本次会议的情况和成果：

第一，会议深入讨论了当前全球经济形势及面临的风险和挑战，承诺将采取所有政策工具，以提振信心、促进经济增长。会议认为，全球经济持续复苏，但仍旧弱于预期。经济环境面临挑战，下行风险持续存在，突出表现在大宗商品价格波动以及许多经济体低通胀等。金融市场波动仍然剧烈，地缘政治、恐怖主义和难民问题继续使全球经济环境复杂化。此外，英国公投“脱欧”也增加了全球经济的不确定性。针对这一形势，G20各方承诺加强宏观经济政策协调，积极采取措施增强信心、促进增长：1、做好准备应对英国“脱欧”公投可能带来的潜在经济金融影响。同时希望未来英国成为欧盟的密切伙伴。2、重申上海和华盛顿会议有关承诺，将各自以及共同使用所有政策工具，包括货币政策、财政政策和结构性改革来促进经济增长，并强调了就外汇市场密切讨论沟通，避免货币竞争性贬值、反对贸易保护主义。3、继续研究必要时可能采取的适合各国国情的政策措施，以支持增长和应对潜在风险。本次会议进一步凝聚了G20各方团结应对风险和挑战的共识，降低了政策不确定性，为杭州峰会创造了良好的宏观经济政策环境。

第二，会议审议通过了今年财金渠道的主要预期成果，取得了很多亮点和突破，为杭州峰会做了很好的财金成果准备。

一是在推进结构性改革方面取得里程碑式的成果。结构性问题已成为制约全球经济回归强劲增长的主要问题。近年来G20对结构性改革的重视程度不断加大，并作出许多政策承诺,但总体上改革进展和成效落后于预期。中国担任主席国以来，继续推动G20各国加大结构性改革力度，并取得重要进展。1、首次就G20结构性改革议程进行“顶层设计”。确定了结构性改革的9大优先领域和48条指导原则，并制定了衡量结构性改革进展的指标体系。优先领域包括促进贸易和投资开放、推动劳动力市场改革、鼓励创新、促进财政改革等方面，每个领域下包括若干项指导原则。指标体系包括了劳动生产率、就业率等在内的12个指标，涵盖了大多数结构性改革优先领域。2、进一步提高了G20各国改革行动的协调性和有效性。在考虑各国国情和发展阶段差异的基础上，G20就最重要的改革领域和原则找到了“最大公约数”，制定了改革优先领域和指导原则，这将有助于各成员协同推进和落实改革，最大限度发挥改革的正面溢出效应。3、加强了对G20各国改革进展与成效的监督。G20各国同意根据指标体系每两年就改革的进展进行一次评估，评估结果将纳入G20问责评估报告。这将有助于相对客观地衡量各国改革在经济社会等方面带来的整体效果，另一方面可较为直观地总结一国结构性改革各领域的进展和改进方向，并为下一步改革行动提供参考和指导。结构性改革的三个要点，证明了大家已经认识到结构性改革的重要性。这种自我加压也体现了责任和担当。

二是在扩大基础设施投资方面取得重大突破。当前全球有效需求不足，经济复苏乏力，通过扩大基础设施投资促增长成为G20普遍共识。在中方推动下，G20承诺将积极采取措施促进基础设施投资，扩大全球总需求，并为中长期经济增长打下基础。1、鼓励多边开发银行（MDB）采取联合行动支持基础设施投资。世界银行等11家全球主要MDB响应G20号召首次联合发表了《MDB关于支持基础设施投资行动的联合愿景声明》，并制定了支持高质量项目的量化目标。2、促进全球基础设施互联互通。2016年，首次将基础设施互联互通引入G20议程，本次会议发表了《全球基础设施互联互通联盟倡议》。联盟将进一步加强现有区域互联互通倡议及项目建设的合作与协调，推动跨境基础设施网络建设，促进物流、人流、信息流等要素的流动，为全球经济共同繁荣作出贡献。3、鼓励私营部门投资基础设施。会议核准了《基础设施和中小企业融资工具多元化的政策指南》等成果文件，为各国推动融资工具多元化、吸引私营部门投资、降低投资风险等提供了政策建议。

三是在加强国际税收合作方面取得丰硕成果。国际税收是G20财金渠道的一项传统议题。今年以来，我们在落实并深化已有成果的基础上，取得了新的丰硕成果，表现为4点：1、建立了实施税基侵蚀和利润转移（BEPS）项目的包容性框架，并设立了治理实体，初步确定了工作路线图，共83个国家（地区）已承诺实施BEPS项目并平等参与框架。2、税收透明度工作步伐显著加快。会议核准了识别不合作辖区的客观标准，并鼓励尚未签署多边税收行政互助公约的国家签署该条约。3、密切税收与发展的联系。推动相关国际组织组建了税收平台，就如何帮助发展中国家提高税收能力建设提出建议。中国也将通过设立国际税收政策研究中心，为支持发展中国家税收能力建设作出自身贡献。4、推动税收政策在促增长方面发挥更大作用，各国强调了税收政策在实现强劲、可持续、平衡增长方面所发挥的积极作用，愿意继续就相关问题开展深度讨论、加强合作。

四是提出了加强国际金融架构的举措。2016年，我们推动G20恢复了国际金融架构工作组，以新兴市场深入融入国际金融体系并发挥更大作用为主线，推动国际经济治理改革取得新进展，包括继续改善关于资本流动的分析和监测，以及对资本流动过度波动带来风险的管理；进一步加强以IMF为核心的全球金融安全网，促进IMF与区域融资安排之间的有效合作；期待IMF在2017年年会前完成第15次份额总检查，进一步提高新兴市场和发展中国家发言权；期待世界银行按照达成一致的路线图和时间表实施股权审议，目标是实现平等的投票权；继续改善债务重组进程；支持对扩大特别提款权（SDR）的使用进行研究等。

此外，会议还在金融部门改革、绿色金融、气候资金、反恐融资等议题上取得积极进展。具体成果可以请大家参考刚刚发布的会议公报。

各位媒体朋友：

成都会议的成功举办，标志着年初确定的G20财金渠道全年各项政策目标基本如期实现。目前，距峰会还有1个多月时间。在此期间，财金渠道将会同G20协调人共同为G20杭州峰会成果文件磋商进行积极准备。同时，我们也将继续密切跟踪世界经济形势新的变化，及时防范和化解可能出现的新风险、新挑战，确保G20杭州峰会取得成功。

谢谢大家。