万科举报逼宝能系爆仓？机构：还没到绝境，考虑王石离职风险

“宝万大战”第三季：万科管理层开始反击了！

7月19日，万科发出《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》，向证监会、证券业协会、深交所、深圳证监局举报宝能，要求对钜盛华及其控制的九个资管计划启动核查，对核实的违法违规行为予以查处。

7月20日，万科A（000002）的走势无疑是一场宫斗剧的折射：盘中大单拉起，成功翻红，午后走软，坚守17元/股关口。

这应该是宝能系在自救——对于20日万科A的走势，机构众口一词。

在机构看来，万科出招后，已经将这场争斗推到了你死我活的边缘。

“宝能没有什么考虑余地，9个资管产品价格就摆在那里。必须守住，用钱买上去。”上海证券首席分析师蔡钧毅对澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，17-18元是宝能系的第一道防线，所谓掐住宝能的喉咙，至关重要。

打压股价让宝能系“按时”爆仓？

针对万科的9000字举报信，7月19日晚间，一名证券律师对记者感慨，文章针针见血刀刀见肉，执笔人一定是一群有法律专业背景的人，可能是律师或者董秘，背后至少还有证券资管领域的合规专家，熟悉二级市场交易的资深交易员，团队整体专业水平很高。从专业的角度看，这篇檄文可以说是整个收购攻防战的高潮之笔，给监管部门出了一道大难题。

“大家搬好板凳，静待下集。”

上海证券首席分析师蔡钧毅说得很直接，万科开始反击了：“既然你罢免我高管，那么我把你股价砸下去，直到爆仓。”

知名私募基金执行合伙人、点掌财经创始人毛羽表示，万科这份近万字的举报信，选择在资管新规出台的第二天释放这一信息，补刀意图明显。很有可能是万科狙击宝能的又一行动，这份举报，其实就是主动放利空打压股价，目标就是让姚振华爆仓。

有一位机构人士说得更为露骨：这次举报主要是给监管施加压力，确保宝能系相关资金能“按时”爆仓。

宝能系必须自救

对于宝能来说，守住底线，买上去也成为不得已的选择。

公开资料显示，宝能系9个资管计划利率区间为6.5%-7.2%，宝能购入万科A股票的均价为18.89元/股，按平均利率以及已存续期8个月计算，考虑融资成本后的平均股价约19.83元/股。

截至7月19日收盘，万科A股价为17.11元/股，宝能系已经有7个资管计划的持仓出现亏损。按照19.83元/股的成本价计算，宝能系这7个持仓浮亏已经近30亿元，但尚未触及平仓线。

7月20日9时30分，A股开盘，万科A走势成市场关注焦点。

上午11时左右，一度跌近2%的万科A，突然被大单迅速拉起，中午收盘成功翻红，半日涨0.94%报17.27元，成交额超过30亿元，超过前一个交易日的全日成交总额。

不过，万科A的强势劲头，并没有在下午延续。午后，万科A的成交明显回落，截至下午收盘，万科A报17.08元，全日微跌0.18%，成交额为39.31亿元，资金净流出规模达1.84亿元。

中投在线研究员吕晴告诉记者，现阶段，宝能系9个资管计划的可用资金余额大概不到20亿，17块左右的点位还无法把宝能逼迫到绝境，而且今天的盘面中也显示了自救的直线拉升。

机构考虑王石离职风险

那么，万科A的底部究竟在哪里？

蔡钧毅认为，从房地产板块的价格来测算，万科A理论上合理的价格是15-16元。

有公募基金相关人士告诉记者，从近一周万科A走势来看，下跌压力已经不大，多空基本均势，所以万科管理层可能希望通过举报的方式四两拨千斤，促成宝能尽快平仓，避免节外生枝拖长战线。

但站在机构的立场，其更多会考虑王石离职的风险，其他资管计划之类的举报不额外增加万科A自身的风险：“而且现在股价已经隐含了王石下台的一部分预期。”

据澎湃新闻记者了解，在万科A复牌后，出逃成为公募基金的不二之选。一方面因为万科A停牌大半年时间，指数基金普遍超配，卖出成为必须操作。另一方面，为了规避风险，从基金操作上，卖出也是惟一的选择。

“关于万科的股价，未来不可能有连续上涨行情。”在毛羽看来，股价未来如何走？向上看，若多方继续争斗，宝能持股最多达30%，超过则触发全面邀约收购，考虑万科的市值，这是不现实的。宝能已经持股25.4%，最多只有5%的收购空间，要推升股价到宝能资管计划到全面盈利程度，是非常困难的。

更进一步，在私募从严监管的大环境下，毛羽认为，宝能目前处于非常不利的地位，更何况宝能的资管计划一定是有时间周期的，到期后，优先级的投资人可以采取赎回的措施，届时宝能会更加被动。

有机构说，爆仓就抄底！

当然，总有勇者想抄一把底的。比如，爆仓！

万科A变数很大，至少在机构看来，鹿死谁手，不得而知。

虽然这种可能性很低。蔡钧毅分析说，宝能系的选择不外乎守住平仓线，以及和银行接洽：“宝能系究竟多有钱，没人看得清楚底牌。而银行不到万不得已，不会行动。”

最极端的情况是，宝能系爆仓，造成万科A股价进一步杀跌。

“那就更值得买了！”一位不愿具名的机构人士在谈到这种情况时，难掩兴奋，其强调，就是因为够理性，才会在非理性中寻找错杀机会。关键是价格！一旦爆仓，万科A的股价就有足够吸引力了，“买筹码就是要在大家看不清的时候买。”