三六零请“哪吒”搅死水

斑马消费 范建

周鸿祎29亿入股哪吒为人民造车？你可能想多了！

三六零业绩增长陷入瓶颈，股价跌入低谷，短短3年多时间，超过3000亿市值灰飞烟灭。它需要拓宽网络安全的应用场景、需要新能源汽车的概念，来维持市场的信心。

然而，二级市场似乎并不太买账。昨日晚间，交易再起波澜。三六零公告，因为本次投资涉及入股新能源汽车厂商，将导致哪吒汽车股权结构发生重大变化，本次投资事项还需要取得相关部门的同意意见，可能存在一定不确定性。

29亿入股哪吒

雷军能造车，周鸿祎也能。

在频繁调研接触天际、高合、奇点、零跑等造车新势力，与哪吒汽车眉来眼去数月之后，红衣教主终于在新能源汽车领域落子。

昨日，三六零（601360.SH）发布公告，拟以29亿元入股合众新能源汽车（哪吒汽车），成为持股16.5940%的第二大股东。其中以9亿元拿下南宁民生尚未实际出资的B轮增资权，获得10.6944%股权；同时，出资20亿元参与哪吒汽车D1轮融资。哪吒汽车B轮融资投前估值35亿元、D1轮投前估值220亿元。

时间回溯到半年前，4月的上海车展上，周鸿祎现身哪吒展台，一身红衣与哪吒创始团队并排而坐，双方将合作造车的消息不胫而走。

一月之后，周鸿祎和哪吒汽车CEO张勇共同现身360安全大厦，揭开了老周“为人民造车”的大幕。

周鸿祎之所以没有选择自己重头开始造车，或许与三六零失败的做手机经历有关。造车的难度远超手机，三六零的实力可能尚不足以掌控整个产业链。

因此，周鸿祎在发布会上也表现得相当务实，以股东的身份，与哪吒汽车深度融合，用互联网的思维和技术指导和帮助车企，给哪吒汽车输出网络安全能力，并以此为样本，为全行业解决安全方案。

三零六需要拓展网络安全的应用场景，哪吒汽车需要资金。

造车新势力第一梯队蔚来、理想和小鹏都已相继上市，拓宽了自身的融资渠道。而身处第二梯队的哪吒，还远没有上岸。就连其CEO张勇都曾坦言，到2025年，“活着”仍是哪吒汽车最重要的任务。

公告显示，2020年哪吒汽车营收12.97亿元、亏损13.21亿元；今年上半年营收16.32亿元、亏损6.93亿元。今年前9个月，哪吒汽车累计交付41427辆，同比增长425%。

三六零的瓶颈

哪吒汽车需要三六零，三六零也需要哪吒来搅动业务死水。

2018年初，三六零成功借壳江南嘉捷回A，网络安全领域杠把子的地位，以及周鸿祎超强的自我营销能力，吸引了市场的强烈追捧。

早年间，三六零凭借免费杀毒，击败了众多网络安全领域的玩家，稳坐行业头把交椅。

三六零顶着科技公司的帽子，但外界发现这家公司的收入来源，与科技没有太大的关系。

一直以来，互联网广告及服务都是三六零最重要的收入来源。2019年，该板块收入97.25亿元，占比公司总营收的75%，2020年占比有所下降，也高达64.7%。

财报显示，2016年至2018年，三六零广告业务收入虽总体增长，但增速急剧下降，2019年和2020年已出现负增长，低于重组上市时预测数。

对此公司的解释是，互联网广告市场增速持续放缓，投放预算进一步削减，对广告市场环境、上下游企业经营状况等有一定影响；此外，新兴市场竞争对手的出现，挤压市场份额，广告投放重心进一步向信息流、短视频、直播等创新平台倾斜，且不断向头部平台集中。

以游戏为主的互联网增值服务，因为较高的毛利率，是三六零最重要的业绩来源之一。2017年-2020年，公司该板块收入分别为16.98 亿元、11.78 亿元、9.58 亿元、11.34 亿元，而当年重组时的预测数分别为20.52 亿元、22.87 亿元、26.90 亿元、31.68 亿元，远不达预期。

公开披露的数据显示，三六零游戏业务基本全线萎缩。手游业务收入从2016年的16.03亿元直跌至2020年的2.99亿元，同期，月均付费用户从80.38万人降至19.14万人、月活用户从1117.13万人降至320.27万人。页游业务的跌势稍好于手游，收入也已腰斩。维持增长的只有端游，但收入占比太小。

公司智能硬件业务倒能持续保持增长，收入从2016年的8.04亿元增至2020年的21.42亿元，但该板块毛利率较低，且不太稳定。

市值缩水八成

2017年11月，停牌半年的江南嘉捷复牌，连续拉出18个涨停板，将公司股价从不到9元，直接拉升至50元的高位。

4个月后的2018年2月28日，三六零正式宣告完成借壳并更名，当日股价创下了65.67元的高位，公司总市值一度超过4400亿元，而当天，三六零就以跌停收盘。

A股的确疯狂而让人神往。在2016年7月，奇虎360在美国退市时市值93亿美元（646亿人民币），一退一上之间，公司市值就翻了7倍，周鸿祎更是瞬间坐拥千亿身价。

巅峰即历史。此后，三六零股价持续下挫，最新的856亿市值，已较高峰时期缩水8成。

随着公司股份解禁，一众原始股东开始减持套现锁定收益。

截至今年6月末，第三大股东天津欣新盛已累计减持7000万股，持股比例由4.10%降至2.90%；原持股2.82%的第四大股东天津众信，已在今年第二季度，从前十大股东名单中消失，它是周鸿祎的一致行动人；第五大股东红杉懿远在一阵密集减持后，持股比例从2.75%降至1.68%；曾经的三六零“二号人物”齐向东，在与周鸿祎分道扬镳后，持股已从1.79%降至0.76%……这些减持的股东，虽然没有赶上三六零的股价高位，但较7.89元/股的发行价，仍有较大的盈利空间。

资本市场对三六零未来走势的判断，在机构的态度上更是体现得淋漓尽致。

公司完成借壳之后，即启动新一轮定增。这轮定增历时近3年，在数次修改方案，调整融资额度后，于今年1月完成。公司原计划募集资金95亿元，终因认购份额不足，以12.93 元/股，仅募得资金49亿元。

三六零死水一般的股价，连哪吒也搅动不了。昨日，以11.99元/股报收，微涨1.87%。