欢瑞世纪易主，昔日合作方接盘意欲何为？

10月12日，欢瑞世纪（000892.SZ）公告称，最大的单一股东欢瑞联合已经就诉讼事项与质权人方正证券达成和解。

2017年2月，欢瑞联合将其持有的欢瑞世纪1.06亿股进行股票质押式回购融资，期限3年，因逾期未能还款，共有6.4亿本息纠纷。如今与质权人达成和解，意味着缓解了欢瑞联合所持股份的强平风险。

在此之前，欢瑞世纪刚刚完成了实控人变更。10月8日，欢瑞世纪披露创始人钟君艳和陈援夫妇退居二股东地位，实控人变更为董事长兼总经理赵枳程。

2020年6月，钟君艳和陈援将持有的欢瑞联合100%的出资总额，以9.31亿元的价格转让给睿嘉传媒（70%）、著杰控股（30%）。欢瑞联合直接持有上市公司10.87%股份。转让完成后睿嘉传媒成为欢瑞联合的普通合伙人及执行事务合伙人。睿嘉传媒实控人为赵枳程，也就是说，这次变更让欢瑞联合的控制权，从钟君艳夫妇手中让渡到赵枳程手里。

转让完成后，钟君艳和陈援夫妇在欢瑞世纪的持股比例从 29.54%下降为18.67%。虽然仍为第一大股东和实际控制人，但是有意在上市公司台前淡化，钟君艳辞任董事长。

今年8月，欢瑞世纪披露钟君艳夫妇拟以1.52亿的价格将其持有的天津欢瑞97.36%股权转让给睿嘉传媒；转让完成后钟君艳和陈援夫妇持股比例从 18.67%下降为 12.77%；赵枳程及其一致行动人持股比例从 11.36%上升为 17.26%。9月30日，变成正式完成，欢瑞世纪的实控人正式变更为赵枳程。

二级市场上，欢瑞世纪节后两个交易日均高开高走，累计涨幅达到5.22%，最新市值29亿元。

合作方接盘

欢瑞世纪如今的局面很大程度是受此前财务造假被罚影响。登陆A股次年，欢瑞世纪就因涉财务造假被证监会立案调查。2020年，证监会披露欢瑞世纪为达到做高重组标的估值的目的，在借壳期间，通过虚增收入、虚构收回应收款项减少计提坏账准备、推迟计提应收款项坏账准备等手段虚增利润，导致重组方案和借壳后的年报存在虚假记载和重大遗漏。

目前监管处罚已经落地，欢瑞世纪被开出150万罚单，陈援、钟君艳分别被罚60万、100万元，其他相关人员也有3万至30万不等的罚款。

除此之外还有股民索赔。半年报显示，2020年前9个月，有27名股民以欢瑞世纪虚假陈述导致其投资损失为由起诉索赔，涉诉金额2452万，法院一审判决案件17个，欢瑞世纪被判处赔偿212万。

创始人钟君艳已经年届五十，早年与先生陈援一直从事房地产行业，一次偶然的机会认识于正，投资了后者的第一部电视剧《玫瑰江湖》，才踏入影视剧行业。欢瑞世纪曾出品了《古剑奇谭》、《宫锁心玉》、《宫锁珠帘》、《青云志》、《大唐荣耀》等热门剧集，并在2016年借壳登陆A股。

与欢瑞世纪一同进入上市公司的还有青宥仟和和弘道天瑞，二者作为一致行动人，分别受让了上市公司6.84%和5%的股权，与欢瑞持股仅相差2.16%。到今年半年报时，弘道天瑞及一致行动人持股已经超过12.01%。

欢瑞世纪新的掌权人赵枳程正是弘道天瑞一系的股东代表。赵枳程现年42岁，曾先后担任弘道天瑞投资总裁、上海金浦投资董事。

借壳完成后，弘道天瑞提名赵枳程进入上市公司董事会，后者也从2015年11月担任欢瑞世纪总裁至今。2020年6月起，同时担任欢瑞世纪董事长。

值得一提的是，最新股权转让完成后，赵枳程及一致行动人天津欢瑞、欢瑞联合共同持有17.26%股份。而在6月末，弘道天瑞及一致行动人青宥仟和、青宥瑞禾、弘道天华等持股已经超过12.01%。如果赵枳程代表弘道天瑞利益的话，双方持股很可能已接近30%左右。

业绩困境

欢瑞世纪目前面临的最迫切的问题是：大制作的剧集播不了，新筹划的剧集缺少精品剧。

欢瑞世纪主要业务是影视剧和艺人经纪，过去影视剧一直是收入主力，能贡献七八成收入。但由于大量积压剧无法播出，欢瑞世纪影视剧业务大幅下滑，存货不断挤压欢瑞世纪的现金流。半年报显示，欢瑞世纪的存货13.16亿元，占总资产比例45.86%。

其中欢瑞世纪投资3.6亿、2017年拍摄完毕的《天下长安》至今未能播出，累计计提减值准备4.37亿元。被“政策”拦下的还有2018年出品的电视剧《封神之天启》，已遭腾讯退货，根据退片及播出概率累计计提减值准备2.14亿元。

事实上，从大环境来看，电视剧行业增速已经放缓。国家广电出版总局的数据显示，剧集的备案数据已连续四年同比下降。2020 年，全国拍摄制作备案电视剧共670部2.35万集，相比上年分别下降 26%、31.7%。而且影视制作行业正加速向头部集中，拥有更多投资的剧集无疑可以吸引更大牌的明星、导演加盟，也更容易成为“爆款”。

欢瑞世纪2019年营收规模只有5亿多，今年上半年更是仅有6000多万，这样的体量很难与大牌影视公司竞争。

欢瑞世纪的计划表中已经没有主控的大投资新剧，这意味着其影视业务想要实现规模上的发展只能期待小成本剧集成为“黑马”。

2020年，欢瑞世纪的艺人经纪收入首次超过影视剧收入，在总收入占比达到52%。今年以来，艺人经纪业务已经是欢瑞世纪的支柱力量，上半年收入5385万，在总营收中占比达到87%。

作为欢瑞世纪旗下咖位最大的艺人，杨紫上半年为欢瑞世纪带来2039万收入，占其全部营收的三分之一。

值得注意的，未来杨紫是否还能带来更多的艺人经纪贡献还是未知数。今年以来，受同剧组负面艺人影响，杨紫新剧《青簪行》上映几乎无望，另一部与流量明星合作的剧集《余生，请多指教》也被突然撤档。减少两个预定爆款剧的曝光，对杨紫来说无疑会有影响。

现有的两大业务线在未来都难以保证，欢瑞世纪下一步的计划是进军文旅市场。9月24日，欢瑞世纪公告，拟与曲江文旅、雁荡山旅发、恒利信远签订签订《雁荡山文旅产业开发投资合作协议》，共同设立“温州雁荡山曲文旅游发展有限公司”，参与雁荡山文旅产业开发项目建设与运营。

根据欢瑞世纪的说法，踏足文旅行业有利于影视旅游内容的开发和落地，同时有利于提升景区IP 的运营和传播效果。由此来看，欢瑞世纪似乎想打造一个影视城或者主题公园来实现旅游产业内容变现。

这是一门好生意吗？从经营模式来看，可以对比的上市公司是宋城演艺（300144.SZ），2020年疫情原因让宋城演艺业绩全面下滑。但在此之前，宋城演艺的业绩增速已经出现明显放缓，2019年营收下滑18.67%，归母净利增速降至个位数。

欢瑞世纪的特色是IP运营。过往的影视作品中，无论是仙侠题材的《青云志》，或者盗墓题材的《盗墓笔记》，如果能够场景重现，无疑会引起观众的“回忆杀”。但是能否把这些IP玩好，将观众从屏幕前吸引到游乐园，还要看欢瑞世纪后续的运营能力了。