动力煤涨停！保供增产下，煤焦还能“疯”多久？

​近期，国内电力、煤炭供需持续偏紧，导致价格走高。而在增产保供工作下，煤炭产量缓慢提升，叠加能耗双控政策压制用电需求等因素，未来煤炭的上行空间还有多少？

供需不匹配

截至10月11日下午收盘，动力煤期货主力合约涨停，报1408.2元；焦炭、焦煤主力合约分别大涨5.03%、6.3%，报3716元和3409元。

对于动力煤大涨原因，南华期货金属分析师夏莹莹在接受《国际金融报》记者采访时表示：“今年下半年动力煤大幅拉涨，截止到10月11日，秦皇岛5500卡动力煤报价2050元/吨，01合约收盘至1408.2元/吨，均为历史新高，较年中价格涨幅超过100%。煤炭如今的局面主要还是供需不匹配导致的。”

具体来看，供给端，进口方面由于澳煤被禁，70%以上的煤炭进口来自印尼，而且主要是3800大卡的煤炭，除了印尼以外还有少量来自俄罗斯和南非的煤炭，但是品质不太符合国内电厂使用标准，优质高热量的进口煤炭较少。国产方面，今年“三西”地区（即山西、陕西、内蒙古西部）中，由于环保检查和安全检查等因素，内蒙古和陕西的产量增产不及预期。

需求端，一方面今年气温偏高，夏季用电量增加；另一方面，疫情下中国的复产情况较好，海外订单激增，叠加错峰生产，导致用煤需求大量释放。供需不匹配下，煤炭的库存持续处于低位。截至10月11日，秦皇岛动力煤库存为401万吨，同比减少18.16%，处于历年低位，沿海八省电厂库存为1925.4万吨，可用天数在10天左右，远低于历年同期库存。库存低位，供需偏紧，导致了煤炭价格大涨。

对于焦煤焦炭，申万期货黑色分析师丁祖超向《国际金融报》记者表示：“今日焦煤焦炭价格大幅上涨，主要原因是主产地供应仍偏紧，叠加考虑到主产地部分煤矿主要以保供电煤为主，市场预期焦煤市场供应或进一步收紧，同时市场情绪较为乐观，共同导致近期价格大幅上涨。产地来看，山西、山东等地部分焦企受环保、天气等因素影响仍有限产安排，焦炭产量短期难以得到释放，同时主产地煤矿有停、限产情况，叠加冬储到来，双焦市场供应持续偏紧。”

长期价格重心存调整压力

在此背景下，近期保供稳价的政策频出。

10月8日召开的国务院常务会议，提到进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应，保障群众基本生活和经济平稳运行。针对今冬明春电力、煤炭供求压力依然较大的情况，会议强调，保障能源安全、保障产业链供应链稳定是“六保”的重要内容，要发挥好煤电油气运保障机制作用，有效运用市场化手段和改革措施，保证电力和煤炭等供应。

10月11日，国家发改委网站发文称，为进一步做好能源电力供应保障，国庆期间，国家发展改革委运行局与各地各有关部门和企业加强联系，密切配合，跟踪调度电煤日供耗存变化，动态掌握保供需求，积极推动电厂提高煤炭库存，组织各地加大电煤供应、运输协调力度，保障电力供应，维护企业有序生产和百姓生活正常开展。截至10月7日，全国存煤7天以下电厂数量比节前减少90%。

那么，预计煤焦后市走势如何？

“最近动力煤政策频繁出台，主要围绕增产保供，预计四季度增量至少在1亿吨以上。需求端我们给出的增量大概在6000万吨左右，如果增产可以完全兑现，可以满足今年冬季的供暖需求。但是目前的问题是政策落地的时间和增产的效率，一般煤矿的产量落地至少在一个月左右，因此短期的供需格局还是很难改变。中期来看（入冬前），需要观察增产的效果，来判断政策落地的程度，进而对价格进一步的判断。长期来看，如此高额的煤价显然是不健康的，我们维持对煤炭长周期下看空的观点。”夏莹莹表示。

申万期货黑色分析师冉宇蒙在接受《国际金融报》记者采访时表示：“日内动力煤主力合约2201涨停于1408.2元/吨。目前秦皇岛港5500K煤价已调涨至2050元/吨的历史高位，现货升水较大的情况下期价下方存有较强支撑。供应方面，随着保供增产工作的持续推进，煤炭产量缓慢提升。需求方面，入秋天气转凉，能耗双控政策压制了用电需求，电厂日耗逐渐回落，煤炭优先保供电厂的政策下，电厂的补库压力有所缓解。但综合来看，当前坑口拉运积极性不减，市场煤资源仍较为紧张，煤价暂不具备大幅回调的条件，需关注下游的补库进度以及新增产能的释放节奏。”

丁祖超提到，后市来看，全国钢厂受政策影响限产力度较大，叠加焦煤受下游双控政策影响，双焦市场需求有望明显回落。价格大涨之后盘面贴水现货得到较大力度修复，同时四季度双焦供应有望边际好转，在需求回落背景下，未来供应缺口将得到较大力度缓解，短期市场情绪面较为乐观走势偏强，长期价格重心存调整压力。

记者 何思