福莱特，浙江千亿“玻璃大王”狂飙

光伏行业的爆发，“造富”了整条产业链。

在这个耀眼的链条中，光伏玻璃是不可或缺的一环。福莱特是A股最知名的光伏玻璃生产企业，2015年在港股上市后，2019年初公司又登陆了A股市场。

此时，福莱特恰好碰上了光伏玻璃的强周期，2019年以来公司股价与业绩齐飞。截至9月30日，公司在A股市场的股价已从发行时的2元/股，飙升至46.15元/股。

福莱特背后的老板阮洪良，身家也水涨船高。在2020年《福布斯中国400富豪榜》中，他以385亿元财富位列第84位，成为嘉兴首富。

在富豪中，阮洪良属于“大器晚成”的类型，年近40岁才下海经商。20年间，阮洪良一直做玻璃相关的生意，抓住了几次时代机遇后，成功把一个小贸易厂，发展成市值近1000亿的光伏玻璃巨头。

01 45岁押注光伏玻璃

2006年，阮洪良经历了个人思想斗争极为激烈的一周。那一周，他连吃饭、走路时，满脑子想的都是玻璃，其他的几乎什么都听不进去。

（阮洪良）

牵动他思绪的正是，公司要不要布局光伏玻璃。当时，阮洪良在浙江嘉兴经营一家玻璃加工厂，年收入大约2亿多元。

2004年，以德国为首的欧洲国家先后出台了光伏补贴等支持政策，使得全球的光伏需求一下子上涨了61%。

强劲风口下，我国也诞生了一批明星光伏企业。无锡尚德的施正荣、保定英利的苗连生和江西赛维的彭小峰，也因此成为当时国内企业界的“明星”，其中，施正荣还问鼎了2006年中国首富。

从产业链角度粗略划分，光伏产业链的上游将硅料做成工业硅，在此基础上制作成硅片、硅棒等；中游在硅片基础上制成光伏电池，将光伏电池片配上光伏玻璃、胶膜、背板等做成光伏组件。

（来源：中国光伏行业协会）

尚德、英利、赛维等公司做的，都是将硅片、电池等组装成光伏组件出口。

眼看着光伏行业爆发，阮洪良自然把生产光伏玻璃视为又一个大机遇，但现实条件又给他带来巨大压力。

当时，生产光伏玻璃的技术被国外垄断。而且，玻璃这个行业有个特殊性，一旦点火开窑就不能停产。原因是，生产玻璃需要在窑炉内高温加热配料，定形前的玻璃是超高温液体，一旦停产冷却就会损坏设备。

投产新的光伏玻璃生产线，是开弓没有回头箭的事，这无异于一场豪赌。

纠结一周后，阮洪良还是下定决心，上马光伏玻璃项目。

开局并不顺利。刚生产光伏玻璃的时候，阮洪良的工厂每天都亏20多万，但停产意味着更大的损失和彻底的失败，所以他只能坚持。

转折发生在三个月后，他们生产的产品通过瑞士SPF认证，成功打开了欧洲市场。当时，光伏产品的市场基本集中在欧洲，所以进入欧洲后，阮洪良的光伏玻璃生意也基本步入正轨。

之后，光伏玻璃逐渐成为福莱特的经营重点。2012年，光伏玻璃业务营收占福莱特总营收的75%。2021年上半年，这一数据增长至83%。

目前，阮洪良和妻子姜瑾华、女儿阮泽云、女婿赵晓非为一致行动人，共同持有上市公司福莱特52%股权。

自2019年福莱特在A股上市至今，公司市值已接近1000亿元。2006年布局光伏玻璃时，阮洪良已经45岁。14年时间，他趁着光伏崛起的大势，带领家族成为了嘉兴首富。

02 被落下的行业老大

1998年，37岁的阮洪良放弃公务员的铁饭碗下海经商，最开始做的是玻璃贸易生意，之后又发展到玻璃生产。

公司从小贸易公司发展成规模较大的玻璃厂，得益于阮洪良抓住了两次行业机遇。

第一次是从普通玻璃产品发展到环保玻璃产品。最早，普通镜子表面都要镀一层铜，达到保护镜面的目的。阮洪良的公司，是国内最早做出无铜镜的，用钝化剂保护膜取代镀铜，既环保又能延长使用期间。

第二次机遇是2000年出台新的《建筑法》，对建筑物使用的安全玻璃有了明确规定，阮洪良的公司又趁机做起了钢化玻璃，成为嘉兴市第一家做钢化玻璃的企业。

2000年从事玻璃生产后，公司主要产品就是浮法玻璃深加工产品。2006年后，公司主营业务慢慢变成光伏玻璃，之后又不断向产业链上游延伸。

（福莱特太阳能玻璃）

在光伏玻璃这个领域，阮洪良曾是领军者，后来却被港股上市公司信义光能的李贤义超越。

和曹德旺一样，李贤义也有“玻璃大王”的称号。他祖籍是泉州石狮，最早在香港做汽车配件起家，1988年进入玻璃行业，主要生产汽车玻璃。

阮洪良的福莱特和李贤义的信义光能，几乎同时开始做光伏玻璃。2006年，他们布局的时候，整个光伏玻璃行业被国外圣戈班等四家企业垄断，光伏玻璃的售价高达80元/平方米。

随着中国企业的进入、扩产，光伏玻璃的售价被拉了下来。2016年前后，原来垄断市场的外资逐渐退出，我国光伏玻璃完全实现了国产替代。目前，我国光伏玻璃产能占全球总产能近9成。

信义光能和福莱特，就是在这个过程中脱颖而出的。卓创资讯数据显示，截至2020年末，信义光能和福莱特分别占全球光伏玻璃市场27%和18%的份额。

从营收上看，2015年以前，福莱特一直将信义光学甩在身后。2015年，福莱特营收29亿元，比信义光能少了约18亿元，之后彻底被对方超越。

造成这种局面的一个重要原因是，信义光能2013年底成功从母公司分拆，单独在港股上市，而福莱特却在同一年被叫停IPO，直到2015年才在港股上市。

光伏玻璃属于重资产行业，前期投入大、项目建设周期长，资金需求量大。天风证券数据显示，光伏玻璃平均投资成本8亿元/千吨以上，项目建设周期约为一年半。

上市可以为公司提供融资渠道，支撑公司扩张产能。没能上市的福莱特，在资金上就不如信义光能充裕。

近8年来，信义光能筹资活动现金流达到163亿元，而福莱德筹资活动现金流仅为44亿元。这就限制了福莱德投资扩大产能。近8年来，信义光能投资了208亿元，而福莱德只投了80亿元。

光伏玻璃还是规模效应很明显的行业。光伏玻璃的生产成本中，最大头的是原料和燃烧料，这些原材料采购规模越大，越有议价能力。

生产光伏玻璃所需的窑炉，同样越大越好。华创证券认为，大型窑炉存在规模效应，千吨线（日熔化量1000吨以上）的单位成本，比小窑炉低10%以上。

大窑炉对温度掌控要求极高，目前只有信义光能、福莱特这样的行业巨头可以掌握。这使得光伏玻璃行业具有明显的马太效应，规模越大，日子越好过。

所以，虽然福莱特布局光伏玻璃时间早，也一直是我国光伏玻璃行业排名前两位的企业，但受产能限制，2015年至2018年，公司营收、净利润基本停滞不前。

2015年，福莱特在港股上市，2019年又在A股上市，打开融资渠道后，公司开始快速扩张，业绩也终于迎来爆发式增长。

03 近两年爆发

2019年至今，福莱特业绩增长飞速。

跟2018年相比，2020年福莱特营收翻倍，从31亿元增长至63亿元；归母净利润则从4亿元增长至16亿元，两年时间，涨了3倍。

现在，福莱特的主要业务是采矿、光伏玻璃、浮法玻璃、家居玻璃和工程玻璃。公司采矿业务始于2011年，在安徽凤阳竞拍了一处储量约1800万吨的石英石采矿权。

石英石加工成的石英砂，是生产玻璃的主要原料之一。光伏玻璃要求的透光性更高所以对石英砂品质要求比普通玻璃更高。许多大型玻璃生产企业都会布局上游石英砂，保障原料供应，同时降低整体生产成本。

浮法玻璃是生产家居玻璃和工程玻璃的原料，除了企业自用外也会卖给其他玻璃厂。这些业务中，光伏玻璃占比超过8成、毛利率也相对较高，所以对公司经营业绩影响也最大。

福莱特的业绩爆发，主要得益于光伏玻璃产品的量价齐升。

2015年上市后，福莱特一共筹集资金3亿元，其中一半用来在越南投产光伏玻璃项目。2017年之后，福莱特产能逐渐增加，光伏玻璃产销量也随之升高。

2018年—2020年，福莱特光伏玻璃销量分别为0.9亿平方米、1.6亿平方米和1.8亿平方米，对应的每平方米售价分为别22元、23元和28元。

光伏玻璃作为光伏组件必需的一部分，其销量受光伏行业整体发展影响明显。

2020年，光伏行业迎来快速发展期。中国光伏行业协会数据显示，2020年我国光伏新增装机量48GW，同比增长达60%。

具体到单个光伏组件，其玻璃需求量取决于面积和是否采用双玻组件。目前，光伏组件大尺寸是行业发展趋势。双玻组件，通俗理解就是一个光伏组件，正面和背板都采用光伏玻璃。

光伏组件分为单面组件和双面组件两种，双面组件的背面一般用光伏玻璃或者透明背板。双面组件比单面组件生命周期更长，发电效率更高。

最早，光伏只有单面租件，如今双面用玻璃的比例在逐步提升。2020年我国单面组件的市占率约70%，双面组件市占率约 30%。

大尺寸和双玻组件的行业趋势，也是支撑福莱特业绩以及市场预期的重要因素。

除了需求量提升外，2020年下半年，光伏玻璃价格暴涨了70%左右。这主要是因为2020年下半年，光伏产业的发展，带动了光伏玻璃需求激增。但是，之前政策要求光伏玻璃进行产能置换，从而控制总产能。

供需失衡下，不仅光伏玻璃价格高，而且“一片”难求。去年11月晶澳、隆基等组件厂还联合呼吁，取消对光伏玻璃的产能限制。

去年12月，政策放开了对光伏玻璃的产能限制，各大厂家纷纷开始布局、拓张。

在一众光伏玻璃生产企业中，进入行业15年的福莱特已经在光伏领域形成了规模优势，而且具备继续扩张的实力。

2019年在A股上市后，公司已经通过上市、定向增发以及发行可转债的方式，累计募集资金约43亿元，其中很大一部分钱用来投资安徽的两个75万吨光伏玻璃项目。

这两个项目包括日熔化量为1200吨的四条光伏玻璃生产线，第一条和第二条生产线已经在今年一二季度点火投产，第三、四条也分别会在今年三、四季度陆续投产。

这意味着，今年之后福莱特又将增加大量产能。

不过，对福莱特来说，一个不太好的消息是，今年二季度以来，随着光伏玻璃行业新增产能越来越多，光伏玻璃价格已经所有回落。今年3月到5月，两个月内光伏玻璃价格下跌了70%左右。

虽然9月份之后，光伏玻璃现货价格有所回升，但和去年下半年仍有很大差距。

光伏玻璃属于周期性行业，产能大量扩张，会导致供过于求，价格下跌。东证衍生品研究院分析，2021年，全球光伏玻璃需求量约1035万吨，供给约1058万吨，基本处于平衡状态。

但随着行业产能扩张，2022年—2025年将处于产能过剩的阶段。其中，2022年，产量可能会比需求量多出近700万吨。

另一个值得福莱特警惕的是，光伏玻璃走俏后，越来越多的竞争对手都想来分一杯羹。其中，最受业界关注的当属旗滨集团。

这家企业目前是我国浮法原片玻璃产能第一的企业，2020年正式布局光伏玻璃。这种企业做光伏玻璃不存在技术壁垒，而且还有优质的石英砂矿产资源，短期内或许无法撼动信义光能和福莱特的双雄地位，但长期来看，其实力也不容小觑。

对福莱特来说，可谓是前有行业产能过剩的压力，后有追兵。想继续维持这两年的增长速度，并不是一件容易之事。

参考资料：

《阮洪良：激情重要，冷静更不可缺》，嘉兴日报

(作者 | 齐敏倩 编辑 | 刘肖迎)