A股核电工程第一股中国核建今日申购，高温气冷堆尚未注入

“核电建设王牌军”中国核工业建设股份有限公司（下称中国核建）距离资本市场近在咫尺。5月25日是中国核建的网上申购日，拟首发不超过5.25亿股A股，发行后总股本不超过26.25亿股。这也是今年A股资本市场登陆的核电建设第一股。

按本次发行价格3.47元/股，预计募集资金18.21亿元，扣除发行费用，预计募集资金净额为17.66亿元。根据招股说明书，本次募集资金将用于核电工程建造筹建项目、购置核电建造施工设备项目、核电工程与核工程技术研究项目、公司信息化能力建设项目、海安县保障房建设移交项目及补充公司流动资金。

中国核建对接资本市场之时，恰逢中国启动新一轮规模化发展核电计划。在中国的能源结构调整中，核电始终被寄予厚望。根据“十三五”规划，到2020年，核电运行装机容量要达到5800万千瓦，在建达到3000万千瓦以上。与之相对应，每年将有6到8台机组开工建设。

核电建设王牌军：承建中国全部在役核电机组核岛工程

中国核建是中国国防军工工程重要承包商之一，是中国核电工程建设领域历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的企业，也是国内唯一一家30余年来不间断从事核电工程建设的企业。其主营业务包括军工工程建设、核电工程建设、工业与民用工程建设。

该公司承建了包括浙江秦山核电站、广东大亚湾核电站、广东岭澳核电站、江苏田湾核电站在内的中国全部15个已建成核电站共计30台核岛及部分常规岛工程，目前正在承担国内11个核电站共计24台机组的核岛及部分常规岛建设任务。海外业务方面，中国核建承建了巴基斯坦恰希玛核电站的核岛及常规岛工程建设。

鉴于核电工程项目施工和结算周期较长，项目回款速度相对较慢，在建项目对公司营运资金占用量较大，核电建设规模越大，工程建设公司面临的资金压力越大。“大块头”中国核建早在多年前便筹划上市，并本该于去年完成上市，但由于股市动荡，推迟了上市进程。

招股书显示，近年来中国核建的债务规模不断增加，2013年末、2014年末和2015年末，公司合并报表资产负债率分别为87.38%、89.74%和88.19%。

中国核建称，鉴于核电工程投资巨大、技术要求高、管理复杂，项目开工前需要投入大量的人力、物力进行筹备。核电工程筹备工作一般需要在主体工程开工前12-18个月启动。筹备期间包括合同谈判、技术准备、现场生产和生活设施的建设、人员培训、材料与设备的采购等一系列具体工作。在此期间，承包商需要持续进行资金投入。

核电发展对巨额资金的要求使得核电巨头齐齐将目光投向资本市场。在此之前，中核集团旗下中国核电（601985）和中广核旗下中广核旗下中广核电力（01816.HK）已分别在2015年6月10日和2014年12月10日上市。可以说，中国核电还是搭上了去年牛市最后一波顺风车。

高温堆未来或被注入上市公司

中国核建集团（下称中核建）作为中国核建的控股股东，目前持有后者79.20%的股份，预计在本次A股发行完成后，中核建将持有公司51%以上的股份。

值得注意的是，招股说明书提出，报告期内中核能源公司的主要客户仅为华能山东石岛湾核电有限公司（华能山东石岛湾核电有限公司系由中国华能集团公司、中国核建集团、清华控股有限公司共同组建并具体负责高温气冷堆核电站示范工程的建设与运营管理；其中中国华能集团公司为第一大股东），收入款项中并未包含其他工程施工、安装收入。因发行人设立时高温气冷堆建设尚处于攻关阶段而未形成有效产业化模式，当时中核能源公司股权并未注入公司。

石岛湾高温气冷堆示范工程是全球首座高温气冷堆商用核电站，由华能集团、中核建和清华大学分别以47.5%、32.5%、20%的投资比例共同投资建设。一期工程建设1X20万千瓦级高温气冷堆核电机组，于2017年底前投产发电。以此来看，石岛湾高温堆核电站未来很有可能被注入上市公司。

不仅如此，中核建正不遗余力地推动自主四代核电技术高温气冷堆的商业化推广。目前，该集团正在江西、福建、广东、江西、湖南等多个省市开展60万千瓦级高温气冷堆项目前期工作；面向海外，已与沙特、阿联酋迪拜、南非等国家和地区签订了高温气冷堆项目合作谅解备忘录。

值得一提的是，尽管在中国核电建设市场长期占据绝对主导地位，但中核建并没有核电站运营经验。因此，高温气冷堆也是其争夺核电运营资质的一块跳板。

招股书中，中国核建同时表示，到2020年，公司将具备同时承担50台机组以上核电站核岛工程建造能力，力争承担国内全部核电站核岛工程；积极参与国际核电工程建造，实现开拓包括巴基斯坦在内三个以上国家的核电站核岛工程建造市场目标；以新一代核电技术为突破口，提升核电工程设计能力，力争成为核电工程的工程总承包商。