兴业基金：产品业绩下挫从云端坠落，投资风格漂移、文不对题

作者：齐向阳

出品：全球财说

很多人猜对了开头，但没有猜到过程会如此跌宕起伏。

2021年即将过去四分之三时间，科技成长概念在与白酒医药概念的整体角力中竟占据了上风，虽然9月27日以白酒为首的消费板块强势上攻，但并没有持续发力。

这让风格一度漂移到核心资产的“短视”基金茫然不知所措，兴业国企改革混合（001623）就是这样的一只基金。

2020年，该基金全年实现净值增长约为78.31%，同类排在前200位之列。进入2021年好运气却突然消失，在受益于白酒短暂上攻下，截至9月27日基金年内所实现的净值增长率仍为-5.74%，这一水平在同类的1994只基金中仅仅是排在第1747位，为何一年之间反差如此巨大呢？

国企改革投资中跑偏 去年受益今年却遭殃

兴业国企改革混合成立于2015年9月17日，自2018年9月30日以来，产品规模一直在3亿份以下的低水平徘徊。2021年半年末最新规模为5.83亿元，这一水平在兴业基金权益类基金尚属中上水平，毕竟2020年接近8成的年度收益，为该产品积累了一定人气。

刘方旭作为现任基金经理，也是兴业基金权益类团队的中流砥柱。其任职时长已接近6年，目前管理6只基金产品。

《全球财说》发现，兴业国企改革作为刘方旭管理时间最长的基金，与其近6年的任职时间等长，目前任职回报接近150%，这也是其在管产品中表现第二好的产品。刘方旭所管理的兴业安保优选混合（006366）更是在近3年的时间中实现了接近195%的收益。

但是，2021年刘方旭所管理的多只基金分化显著，特别是“文不对题”的兴业国企改革格外刺眼。

对比分析2021年前两个季度的重仓和2020年重仓标的，似乎差别并不大，基本维持以白酒为首的核心资产风格。今年一季报、二季报排在前两位的均是贵州茅台和五粮液，并在季度末占比超高。

回看一季度末，两大白酒龙头占比均超8%，二季度末时占比更都超过9%。

此外，山西汾酒、泸州老窖也出现在十大重仓行列，这里面作为非白酒龙头的山西汾酒，到目前年内的二级市场表现尚可，迄今年内涨幅接近20%，但是在9月27日白酒股的强势反弹中，山西汾酒仅上涨1.99%，涨幅垫底。

然而，三大白酒龙头则可以用惨不忍睹形容，特别是五粮液，年内最大跌幅已经达到30%。

其他重仓股方面，基金经理刘方旭在重仓核心资产的同时，还将一季度中偏周期资源标的调整至沪深300的核心跑道上。

二季度末，兴业国企改革前十重仓股中出现了中国中免、招商银行、万华化学、长春高新等核心标的。但是，年内二级市场的风口并不在核心资产上，上述股票中也只有万华化学年内涨幅接近20%。

但是根本问题在于，这些白马蓝筹是否与国企改革的主题有关系呢？

从基金投资目标看，契约中表述为对精选国企改革主题的相关证券进行投资，可是很多标的貌似与此主题不相搭。

兴业消费精选垫底公司权益产品 风格漂移惹了祸

在兴业基金的主动权益类产品中，2021年表现最差的还不是兴业国企改革，而是于2020年12月份成立的次新基金兴业消费精选混合（A类：010617；C类：010618），这只由双基金经理管理的基金在第一年就遭遇当头一棒。

2021年至今A类产品净值下跌约为18.22%，同类基金中排名倒数。

从产品发布过的两份季报看，基金经理选择的是茅指数加上宁指数的混搭路线，重仓中一方面是几大白酒龙头股压阵作为底仓基石，另一方面也有石头科技、坚朗五金这样的科技成长类股票。

在二季报中，《全球财说》发现这类科技成长股的数量逐渐增多，具体包括石头科技、分众传媒、老板电器、道通科技、新乳业、坚朗五金等，但大面积调仓也没能获得较好回报。

可惜，二季度的十只重仓股在近三个月的二级市场中全军覆没，如果拉长时间到年初至今的涨幅，也仅发现道通科技一只股票出现小幅上涨，其余均下跌明显，第二大重仓股石头科技年内跌幅更是接近30%。

还是同样的问题，这只基金名称为消费精选，但却跑偏到科技成长赛道并没有作出好成绩，这样的结果未免有些得不偿失。

兴业消费精选的基金经理之一就是冯烜，他现任兴业基金股票业务总监，整体业绩表现趋于一般。

2021年6月18日，冯烜还卸任了兴业聚宝灵活配置混合（002330）的基金经理职务，将该基金交给一起搭档管理的基金经理张诗悦。这样的安排目前看值得商榷，张诗悦任职刚满半年，且此前没有单独管理产品经验。

兴业聚宝在张诗悦的管理下业绩进一步滑落。截至9月27日，近6个月产品下跌已超17%，排在同类产品倒数第三名。