千亿顶流刘彦春滑落神坛，景顺长城基金权益投资分化

作者：赵长进

出品：全球财说

长城证券（002939. SZ）发布的半年报显示，旗下景顺长城基金上半年实现营业收入21.27亿元，净利润7.2亿元，分别同比大增99.3%和103.93%，净利润离2020年全年净利润8.22亿元仅一步之遥。

天天基金网显示，截至8月23日，景顺长城基金混合型基金规模2253.51亿元，而旗下顶流基金经理刘彦春一人在管的6只混合型基金（合并份额）规模合计1163.01亿元，占比51.61%，刘彦春是目前市场仅有的两位千亿级基金经理之一，其光环效应无疑是托起景顺长城基金管理规模增长的关键。

但这位“顶流”基金经理似乎正在跌落神坛。截至9月23日，旗下在管基金今年以来收益率跌幅全部超过16%，其中景顺长城集英两年定开混合（006345）今年以来跌幅超过21%，究其原因，坚守白酒、医药等消费板块以及频繁白马股踩雷或是关键。

与此同时，公司权益产品发行失败、基金经理业绩分化且“一拖多”现象严重，今年已有4只基金清盘，另有多只基金规模低于清盘红线。

刘彦春光环褪色

天天基金网数据显示，刘彦春累计任职时间12年多，现任总经理助理兼研究部总监兼股票投资部基金经理，现任基金资产总规模1163.01亿元，是公募市场规模仅次于张坤的千亿级基金经理，但在一年前的2020年6月末，其管理规模还不足350亿元。

资料显示，刘彦春在2015年1月加入景顺长城，第一只基金就是2015年4月管理至今、且目前在管规模最大582.36亿元的景顺长城新兴成长混合（260108），但业绩并不稳定，2016年-2018年收益率分别为-8.09%、56.28%和-15.63%，在将基金持仓转向白酒为主的消费股后，2019年和2020年业绩飙升，引起市场关注。

天天基金网显示，刘彦春目前管理6只基金（合并份额），截至9月23日，今年以来收益率全部告负，其中，景顺长城集英两年定开混合今年以来收益率-21.37%，同类排名1574|1581。

梳理6只基金截至二季度末前十大重仓股，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、中国中免、迈瑞医疗等5只个股全部在榜，其他个股如药明康德、海康威视等也颇多重复。不难看出，白酒、医药等消费板块是刘彦春的心头好。

4月以来，白酒、医疗医药板块整体大幅下跌，拖累基金净值不断下行，不少股票高位跳水，中国中免、康弘药业、恒瑞医药、迈瑞医疗等更让刘彦春深陷其中，迈瑞医疗和中国中免更创下刘彦春在管基金单日6亿元和7亿元的浮亏。

在二季度报告中，刘彦春表示，行业景气判断容易，难点在于股票定价。需要不断学习、理解产业和股票市场，同时也要保持冷静，在行业景气、长期格局和估值约束中寻求平衡。有观点认为，刘彦春对于管理业绩亏损的反思浅尝辄止，业绩严重亏损不能归罪于市场风格的极致，而是自身管理的失误。

事实上，已有投资者“用脚投票”。

刘彦春在管的景顺长城绩优成长混合（007412）资产规模已从一季度末的141.84亿元下降至二季度末的139.21亿元，景顺长城集英两年定开混合规模从去年底的81.02亿元下降至二季度末的70.76亿元。

权益基金发行失败 多只基金年内清盘

景顺长城基金成立于2003年6月，最初由长城证券和美国景顺集团旗下景顺资产各占股33%，开滦（集团）有限责任公司和大连实德集团有限公司各占股17%，2005年6月，长城证券和景顺资产分别受让开滦（集团）和大连实德各16%的股权，最终持股为长城证券和景顺资产各占股49%，其余两个股东各占股1%。

景顺资产长期立足于传统资管业务，受外资股东的投研风格影响，景顺长城基金一直将主动管理投资业务作为公司的核心。

天天基金网数据，截至9月15日，公司管理规模4906.08亿元，基金数量183只（非合并份额），基金经理33人，截至8月23日，混合型基金规模2253.51亿元，以此计算，占比45.93%。但截至9月23日，公司92只（非合并份额）混合型基金有26只近6个月收益率为负。

在2018年6月底以前，公司管理规模一直没有突破千亿元，最近3年规模增长很快。2018-2020年底，规模分别为1440.62亿元、2414.43亿元和3688.12亿元。

除了刘彦春，景顺长城基金的明星基金经理还有杨锐文、詹成、李进等，旗下基金均为股票型或混合型产品，李进为“中生代”绩优基金经理，此前在宝盈基金，最高取得过4年多246.4%的任职回报，8月31日刚刚担任景顺长城科技创新混合（008657）的基金经理。

杨锐文在管基金资产393.35亿元，目前在管基金8只（合并份额，下同），其看好半导体和电动智能汽车，二季度报告更写出来了6269字的超长小作文。天天基金网数据，截至9月23日，其6只有数据可统计的基金今年以来收益率全部超过10%，最高回报超过29%。

詹成在管基金资产160.97亿元，在管基金7只，截至9月23日，其4只有数据可统计基金3只告负。

景顺长城基金的权益投资老将还有刘苏和余广，两人累计任职时间分别超过9年和11年，目前在管基金资产分别为127.15亿元和210.39亿元，在管基金分别为5只和4只，全部都为混合型基金，余广2012年凭借景顺长城核心竞争力以超过30%的收益获得年度股票型基金的冠军。但截至9月23日，余广有数据可统计的3只基金2只跌幅超过10%，刘苏可统计的4只基金则全线为负。

7月30日，景顺长城基金发布景顺长城泰顺回报一年定开混合基金合同不能生效的公告，这也是近三年来景顺长城基金旗下首只宣告募集失败的主动权益类基金。根据招募说明书，其股票投资占基金资产的比例范围为60%-100%，拟任基金经理邓敬东。

邓敬东累计任职时间仅1年多，目前在管基金5只，在管基金资产66.88亿元。截至9月22日，4只可统计基金3只今年以来回报率为负。对基金经理信心不足或是募集失败的原因之一。

一方面新基金募集失败，一方面老基金不断清盘。

Wind数据显示，截至9月23日，景顺长城年内已有4只基金清盘，其中2只为混合型，1只债券型，1只债券指数型。值得注意的是，其中景顺长城中债3-5年政策性金融债指数A（008005）成立于去年9月29日，至今年4月底清盘时运作时间仅半年多，另一只景顺长城泰源回报 （010526）更加“短命”，成立于今年4月7日，至7月30日基金到期日仅运作115天。

梳理Wind数据发现，截至二季度末，景顺长城旗下还有景顺长城优质成长（000411）、景顺长城支柱产业（260117）等8只（合并份额）基金规模低于5000万元的清盘红线。

此外，基金经理“一拖多”是景顺长城基金的另一特色。Wind数据显示，除上文提到的杨锐文和詹成“一拖八”和“一拖七”外，彭成军“一拖十”，何江波、陈莹、黎海威“一拖九”，陈健宾、徐喻军“一拖八”，毛从容 “一拖七”，其中更不乏累计任职时间仅1年多或2年多的新人。

自2018年营收突破10亿元后，景顺长城基金近3年净利润持续增长，2018年-2020年营收分别为10.22亿元、15.93亿元、26.58亿元，对应同期净利润分别为2.6亿元、4.17亿元和8.22亿元。

景顺长城基金分管副总经理2020年曾深圳证监局受到监管问询，原因是由于公司信息技术业务人员未对系统测试结果进行审查，致使旗下个别基金出现拉抬股价的异常交易情形。