A股超万亿成交44连击创纪录：这在居民财富转移中或成常态

A股市场日成交额连续突破一万亿元的历史最高纪录刷新至44个交易日。

中秋节后首个交易日，9月22日沪深两市成交额再次突破万亿元。至此，A股成交额已连续44个交易日突破万亿元，刷新了2015年创下的连续43个交易日超万亿元的历史纪录。

对此，联储证券上海资产管理分公司总经理助理谢迟鸣告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者：“一方面，象征着市场活跃度高。另一方面，象征着居民财富大转移正在进行时。”

展望后市，谢迟鸣认为，A股市场持续扩容下，未来日成交万亿元以上可能会成为常态。

行情配置方面，申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明对澎湃新闻记者说：“整体而言，成交量维持高位对市场的正面影响更为突出，因此对A股后市表现持谨慎乐观态度。同时，虽然A股当下仍面临着各种各样的不利因素，但市场只要活跃就有机会，建议投资者未来关注成交量较大的板块。”

震荡中A股成交连续44日超万亿创纪录，具有两方面象征意义

9月22日收盘，上证综指涨0.4%，报3628.49点；科创50指数涨0.41%，报1355.28点；深证成指跌0.57%，报14277.08点；创业板指跌0.91%，报3164.33点。

市场震荡中，A股成交额再次突破万亿元。Wind数据显示，9月22日A股成交额实现1.15万亿元。至此，从今年7月21日起，A股市场成交额已连续44个交易日维持在万亿元规模以上，超过2015年的历史最高纪录。

Wind统计数据显示，自1990年A股市场开市以来，最长一次日成交连续突破一万亿元的纪录发生在2015年5月8日至7月8日，当时A股市场连续43个交易日成交额突破万亿元。

谢迟鸣说，A股市场成交额连续突破一万亿元的历史最高纪录成功刷新，两方面象征意义突出，“一方面，是象征着市场活跃度高。另一方面，同时象征着居民财富大转移正在进行时，正从房屋等不动产不断转为股权。”

中金公司同时指出，从长期来看，A股成交持续在万亿元以上，市场活跃度提升的背后可能是居民家庭配置拐点的到来。

桂浩明说：“虽然万亿成交量本身讨论意义不大，但从侧面反映出A股容量不断变大，投资者的参与热情也比过去有了一定程度的提升。”

万亿成交资金主要来源于四方面，中小盘和周期行业贡献较多

A股超万亿元日成交额的持续维持中，市场资金从何而来呢？

行业专家认为，A股市场日成交额能够持续维持在万亿元以上的高位，主要是四方面因素所致：一是分化行情中资金的调仓换股；二是个别板块赚钱效应较好提高市场人气，带动个人投资者大批入场；三是北向资金在偏好板块中的进出；四是量化等高频交易策略资金对成交的进一步放大等。

从板块、指数和行业层面看，中金公司称是中小盘和周期行业贡献较多。

具体而言，中金公司称，在板块层面，从成交额占比看，主板的成交额占比经历年初以来持续回落后，近期明显提升。从宽基指数层面，年初以来沪深300成分股占比明显下降，其余的中小盘公司提升较多，近期成交占比明显提升的是涨幅较大、周期行业占比较多的中证500。

个股层面，中金公司称，周期板块高成交量个股明显增多。同时，年初市场资金集中交易于少数股票的现象有所缓解，市场的活跃度明显扩散。

在行业层面，中金公司指出，周期板块和部分热门成长赛道贡献成交量较多。近期成交量均值相比年初增量贡献较多的是基础化工、电力设备新能源和有色金属。其中，从大类行业的成交额占比看，近期六大强周期行业，如石油石化、有色金属、煤炭、钢铁、基础化工和建材，成交占比大幅提升。

Wind数据显示，申万一级行业分类下，A股市场日成交额连续超过万亿的44个交易日中，化工板块成交额位居第一，突破6万亿元，达6.59万亿元。有色金属同样居前，成交额超过5万亿元，达5.40万亿元。

超万亿元成交或成常态

A股市场日成交额连续突破一万亿元的历史最高纪录刷新后，市场成交量下一步将何去何从呢？

“近几年，A股上市公司数量增长迅速，市场持续扩容下，未来A股万亿元以上成交可能会成为常态。”谢迟鸣认为。

谢迟鸣指出，一方面，近期市场成交量持续放大，主要来自于市场行情的火热。而赚钱效应将吸引投资者加速入市，进而引起成交量的持续上涨。

“另一方面，当前A股市场延续结构性行情，市场热点转换频繁，机构频繁调仓下，存量资金将出现大量换手。”谢迟鸣进一步指出。

桂浩明同时认为，A股日成交额连续突破万亿时间刷新历史最高纪录后，已经具有常态化的某些特征。目前A股总市值规模不断扩大，量化投资的规模也达到了比较高的水平，这种情况下，市场成交额保持在较高的水平将是正常的现象。

“一定程度而言，A股总体的成交额较过去上一个台阶，是中国资本市场发展到一定阶段，自然而言产生的一个客观产物。”桂浩明强调。

中金公司估计，万亿元可能是A股成交的新均衡水平。

中金公司解释指出，随着股票市场本身的增值，以及近年IPO和再融资带动上市公司数量和股本扩张，A股自由流通市值也逐年提升并已突破40万亿元。历史上，A股自由流通市值对应的换手率具有均值回归的特征，以2.57%的历史换手率均值所计算的理论成交额已突破1万亿元。

不过，桂浩明同时指出，虽然未来A股成交量放大将成为一种常态，但并不意味着一定会超过万亿。超过9000亿的成交量同样非常可观，因此不必过分苛求万亿这一具体关口。

下一步可从成交量居前板块中“掘金”，关注中小盘价值及金融板块

值得投资者关注的是，2015年连续43天成交额破万亿的过程中，上证指数触及了5178点的数年新高。而本轮万亿成交额刷新纪录期间，指数表现波澜不惊，市场整体更多呈现震荡格局，行情也以结构性为主。

展望后市，在A股成交额放大或成常态的大背景下，投资者该从何处“掘金”呢？

桂浩明认为，市场成交额持续维持在万亿，说明A股有比较可观的资金参与，反映出市场情绪面较好。同时，市场容量和资金量是相互推动的关系，因此下一步A股的市场容量和资金量均值得进一步期待。

“整体而言，成交量维持高位对市场的正面影响更为突出。因此，对A股后市表现持谨慎乐观的态度。”桂浩明说。

配置方面，桂浩明表示，虽然A股当下仍面临着各种各样的不利因素，但市场只要活跃就有机会。因此，建议投资者未来关注成交量较大的板块。

谢迟鸣说，在A股成交活跃度高的市场背景下，策略方面，包括量化对冲、高频等受益于流动性充裕的策略，或表现良好。

“此外，从估值角度而言，在未来市场大概率继续维持当前成交量水平下，整体A股处于历史中枢水平因此风险不大。中小盘价值风格股票以及低估值的金融板块，配置价值较高，建议投资者特别关注。”谢迟鸣表示。