大岩资本首席投资官蒋晓飞：现在，商品期货不敢随便玩

“现在，大宗商品我们自己都不敢随便玩。”

在4月24日由东英金融主办的“鸿儒论道全球私募基金业趋势论坛”上，深圳嘉石大岩资本管理有限公司首席投资官蒋晓飞这样说道。

期货市场的风暴仍在继续，4月25日日盘收市时，焦炭、焦煤强势涨停。相对应的，则是A股继续成交清淡，震荡收跌的疲弱局面。

不过，蒋晓飞却并没有因此心动，他认为，商品期货的炒作已经出现了脱离基本面的迹象。“这是一个高风险的零和游戏，一定是少数人赚大钱，大部分人亏欠的结果，所以我不建议一般的投资者进去。”

确实，期货市场如今的火爆程度丝毫不逊于2015年初时的A股市场，以螺纹钢为例，在短短不到半年的时间内，其期货价格就从历史低谷暴涨63.35%。

股市里赚不到钱，期货又不敢随便玩，蒋晓飞坦言，不少私募圈同行停滞不前已经很久。“都在空仓，公开业绩都是平的。有人晒微博，去哪里哪里滑雪、度假。其实包括老百姓排队买国债，我们觉得挺可悲的，因为中国不缺钱，机会还在。”

那么，大岩目前看好什么投资标的呢？

曾经担任美国 Jasper 资产管理公司基金经理、合伙人的蒋晓飞说，香港市场还有机会。

“我们觉得A股有政策的特殊性，以前研究公司，可能觉得风险是在公司层面，比如财务报表是一个风险点，行业有周期性风险点，但A股投资者中70%、80%是散户，这是风险点。”

东英金融创始人首席执行官张高波同样看好香港市场。

他说：“香港市场你说它是国际市场也对，说是国内市场也对。但是香港的交易制度和内地不一样，不是扁平化的，而是多层次的，每个机构投资者的策略都会形成互相之间此消彼长的现象，因此，香港市场的波动性比A股波动性好一些。这样就会产生一个有趣的现象，同样的香港公司在中国内地和香港估值不一样，差异存在很长时间，这个阶段当然是A股高，成熟投资人想追求稳定回报，追求相对确定性的时候，香港意义就显现出来。”

不过，蒋晓飞提醒，估值低并不是免死金牌。

“香港到了一个大洼地，但是估值是没有最低、只有更低。单边做多，可能会很惨，一定要有新的玩法。有的人说，你可以去玩A、H股套利，但我们作为一个私募，还要想得更多一点。如果公司的债务成本下降了，借力资本市场转型了，找到一个新的主业或者成长点，那么这种企业是我们喜欢去做多的。同时，我们做空一些没有参与转型的公司，来降低风险，也就是做一个股票多空的策略。”

截至4月25日下午收盘，香港恒生指数报21304.44点，当日下挫0.76%，但已经成功站上年初暴跌之前的位置。