股弱债强、人事动荡，光大保德信基金或遇增长瓶颈

作者：赵长进

出品：全球财说

公募基金赚钱的“马太效应”正持续放大。

在上月末，已公布经营数据的56家基金公司上半年合计净利润逼近200亿元，同比增长近50%；实现平均净利润3.54亿元，同比增长38.89%，有8家公司净利润突破10亿元，上半年被称为基金行业的最牛上半年。

但在头部基金公司大赚的同时，一些中小基金公司却止步不前。8月26日，光大证券（601788. SH，06178. HK）半年报显示，旗下光大保德信基金上半年实现净利润0.86亿元，同比仅增0.67%。此前的2020年，光大保德信基金净利润1.6亿元，同比增长7.38%。

虽然今年以来有所改变，但“偏债轻股”是光大保德信基金多年的投资风格，其权益产品缺少明星舵手。同时，基金经理“一托多”现象严重，公司管理层去年以来的人事动荡在基金经理层面也得到了体现，去年以来，旗下基金经理离职数量居行业前列。

股弱债强，权益产品缺舵手

资料显示，光大保德信基金成立于2004年4月，成立之初光大证券和美国保德信投资管理分别持股67%和33%，2011年，保德信以3.3亿元受让光大证券转让的光大保德信基金12%股权，完成后，光大证券和保德信分别持股55%和45%。

天天基金网显示，截至9月1日，公司管理规模1007.83亿元，基金数量97只（非合并份额），基金经理18人。从规模变化看，最近两年增加明显，2019年一季度末，公司规模仅551.12亿元，当年底至686.53亿元，去年底至976.53亿元，不过在今年一季度末跌至914.44亿元。

截至二季度末，公司股票型基金66.98亿元，截至9月1日，混合型基金241.44亿元，虽然二者分别较一季度末的34.95亿元和149.59亿元上升了91.65%和61.4%，但合计占比仅30.6%。截至二季度末，债券型基金474.02亿元，虽然较一季度末下降了23.05亿元，但占比仍然将近50%。

2015年，公司通过做大固收类产品而在规模上实现了弯道超车，但片面追求固定收益类产品的发展,让股债平衡严重被打破，更与公募行业整体发展趋势相悖。

公司目前规模最大的权益产品为今年2月成立的光大智能汽车主题股票（011104）32.47亿元，天天基金网数据，截至9月16日，成立以来收益率为1.7%。截至二季度末，规模自成立时的39亿元下降了6.53亿元。

这只基金的基金经理为魏晓雪，她也是光大保德信基金两位权益女将之一。天天基金网显示，魏晓雪现任研究部总监，累计任职时间将近9年，现任基金资产,总规模98.48亿元，除光大智能汽车主题股票外，其余5只产品（合并份额）均为混合型，6只产品中有3只为今年新发产品，而在去年前，她有超过5年的时间没有担任过新品基金经理。

光大保德信基金另一位权益女将是林晓凤，天天基金网显示，林晓凤累计任职时间近3年，现任基金资产总规模8.52亿元，目前在管基金3只（合并份额），全部为股票型或混合型，但截至9月16日，今年以来基金收益率全部告负，其中光大国企改革股票（001047）今年以来下跌13.35%，同类排名509|543。光大国企改革股票按照契约精选一些受益于国企制度改革的标的，但其重仓的多数标的来自于沪深300，截至二季度末，其第一重仓股为工商银行（601398. SH，01398. HK）。

光大保德信基金原本有一位任职超过10年的原权益投资部总监戴奇雷，但其近两年业绩并不理想，今年7月中旬，其从光大保德信基金去职。

9月1日，光大事件驱动混合（003704）增聘基金经理，翟云飞上任与原基金经理陈栋共同管理。但这是翟云飞第二次管理这只产品，此前他曾于2017年1月到2020年7月管理过该基金，任职回报14.2%，远低于同类平均59.97%，同类排名1683|1818，但其管理的光大创业板量化优选（A类：003069, C类：003070）、光大风格轮动混合（A类：002305, C类：007499）截至9月16日，今年以来收益率都超过了20%。

陈栋单独管理期间任职回报6.69%，这和其偏保守的风格难脱干系，截至二季度末，其前十大重仓股多为银行、白酒和地产。翟云飞现任基金资产总规模50.86亿元，全部为股票型和混合型，但一个问题是，其在管基金中，没有一只是独自管理的，与其搭档的基金经理包括金昉毅、黄波、李怀定等，这对其投资能力的判断或造成影响。

人事动荡，基金经理“一拖多”严重

去年以来，前海开源基金持续上演人事变动，其离职的员工、高管和基金经理等很多投奔了光大保德信基金。作为事件另一方，光大保德信基金这两年同样遭遇了从董事长、总经理到基金经理离职潮的人事巨变。

2020年2月，光大保德信基金原副总经理、首席运营总监兼首席信息官梅雷军离任，梅雷军在公司任职时间超过17年，来自光大证券的贺敬哲后接任副总经理兼首席运营总监；同是2月，任职超过3年的原总经理包爱丽因个人原因离职，董事长林昌代任总经理。

去年7月，原前海开源基金首席市场官刘翔跳槽至光大保德信基金任总经理，同年8月，2010年7月就加入公司的原副总经理李常青离任。

2020年11月7日，公司公告称，董事长林昌因股东另有安排离任，由刘翔代任董事长。林昌自2005年4月任职光大保德信基金董事长以来，至离任已超过15年。11月23日，光大证券原副总裁王翠婷空降光大保德信基金，出任董事长。

至此，从董事长、总经理、副总经理、首席运营总监等多位在光大保德信基金任职超过10年的元老纷纷离任。

就在林昌离任的当日，光大国企改革股票、光大安和债券（A类：003109, C类：003110）、光大安泽债券（A类：005656, C类：005657）、光大景气先锋混合（007854）、光大行业轮动混合（360016）等5只基金（合并份额）的基金经理董伟炜因个人原因离职。这是公司2020年离职或离任的第3位知名基金经理。此前，公司已有何奇、盛松2位基金经理离职或离任，其中，何奇曾被媒体称为内地晋升速度最快的基金经理。

2021年以来，光大保德信基金已有魏丽、周华等4位基金经理离职，是目前为数不多的10余家离职超过4名（含）基金经理的基金公司之一。

与此同时，光大保德信基金旗下现任基金经理“一拖多”的情况十分明显。在为数不多的基金经理中，除前文提到的魏晓雪“一拖六”（合并份额，下同）外，Wind数据显示，沈荣和黄波“一拖十”、詹佳“一拖七”、翟云飞和房雷“一拖六”、金昉毅和陈栋及邹强“一拖五”，其中不乏累计任职时间不到2年的基金经理，天天基金网显示，全公司基金经理平均任职年限亦不到2年。

Wind数据显示，自2007年净利润转正后，光大保德信基金的盈利一直并不稳定，在2012年实现0.88亿元净利润低谷后，一直没有超过2亿元，2016-2020年最近5年净利润分别为1.11亿元、1.57亿元、1.74亿元、1.49亿元、1.6亿元。