重阳投资基金经理王明聪：主旋律是分化，蓝筹股到了建仓时机

“对于价值投资者而言，有些蓝筹股已经到了可以考虑建仓的时点。”近日，重阳投资基金经理王明聪告诉澎湃新闻记者，市场目前的主旋律是分化。

王明聪是重阳投资新生代基金经理，师承重阳投资董事长兼首席投资官裘国根。在1个小时的专访中，这位80后基金经理用9个字总结了重阳的选股之道：好行业、好公司、好估值。

王明聪告诉记者，目前对整个市场并不悲观。作为老牌的大型私募，重阳投资在A股市场一举一动都有着不小的影响。

到了建仓时机

澎湃新闻：去年你的投资情况如何？

王明聪：我的新产品从6月初运作，当时感觉市场已经过热，策略上比较谨慎，主要配置了分级A产品。在后面的反弹行情中也适当参与了一些。总体而言，去年的业绩良好吧。

澎湃新闻：1月行情有想到吗？

王明聪：有想到可能会跌，但没想到会是普跌，而且跌的这么快。

澎湃新闻：怎么看这两天的上涨？

王明聪：这两天涨得多的主要是周期股。我们觉得主要是之前机构持仓都没有这类个股，这是从交易面的角度。

从基本面来看，PPI连续降了4年，很多企业都处于停产阶段。现在产品价格上涨，企业不敢轻易复产，从去年12月份，周期股的现货价格上涨了很多，但是供给没有那么快出来，这个也是导致现货价格上涨幅度超预期。A股也是跟着现货市场这波上涨，有所反应。

在这两个因素叠加下，只要一点资金就可以使得股价迅速上涨。不过我们认为，周期股在供给侧改革取得效果之前，难有趋势性机会。

澎湃新闻：现在算底部吗？

王明聪：对目前的市场我不是很悲观。

可以看到之前市场是整体性下跌。但是跌到当前点位，一些蓝筹股，像消费，医药，或者金融保险股票还有一些先进高端制造业，估值已经不贵了。

市场未来的主旋律是分化，有些股票在调整，有些估值合理的蓝筹股已经企稳，甚至走出独立行情。

作为价值投资者而言，我们认为已经到了可以慢慢建仓股票的时机。

澎湃新闻：这两天的行情中，创业板跌的比较厉害，重阳是怎么看创业板的？

王明聪：创业板始终是新兴行业，代表中国经济转型方向。其中有一些公司会可能成长为很伟大公司。但是从板块来说，创业板整体估值可能偏高。

我们认为，投资不能光看行业发展情况，还是要看估值。要知道泡沫破裂后，泥沙俱下。

整体上来看，创业板的估值可能难以长期支撑高股价。不过，也可以看到，创业板从高点已经回落不少，我们的研究可能会往这一块倾斜。但是没有到整体上可以去参与的时间。

被忽略的行业

澎湃新闻：重阳投资是怎么样选股?

王明聪：我们没有刻意去区分成长还是价值。

选股标准只有一个：公司是否被低估。DCF模型也好、逆向选择也好、寻找分歧也好，都是帮助我们能更快、更准的选出被低估标的的方法。我们会去考虑，现在市场一致预期是什么，我们的判断是什么，我们和市场的分歧在哪里，然后找到核心的分歧点，去挖掘。如果我们觉得是对的，就会认为是一个比较好的投资标的。

还有逆向，一般来说，我们比较喜欢从市场冷门领域去挖掘，找寻大家忽视的角落。

比如房地产，我们在2014年初，比较看好房地产，那个时候大家对房地产比较悲观，觉得是不是到了拐点。但是我们发现有一些龙头企业市场份额还是很低的，他们的核心竞争力还是很高的，看未来两三年，还没有结算，已经预售的量，也足够维持增长，这个时候那些企业只有4倍不到估值。那个时候机构很悲观，都没有这类股票。

我们认为已经市场悲观情绪已经到了极致，可以参与了，光股息收益率就有7%，我们觉得风险不大。那一年虽然市场从7月开始涨的，房地产股票从3、4月就开始涨了。

澎湃新闻：现在有什么行业被大家所忽视的呢？

王明聪：我们认为当前可以关注二线优质的蓝筹股票。自下而上来看，以下公司值得重点关注：1）具备正预期差、受益于改革红利的优势公司；2）新技术、新业态中具备超预期增长潜力的领先公司；3）引领中国经济转型升级的优质高端制造业企业；4）具备中长期可持续高分红能力的龙头企业。

比如医药股，尤其是制药这一块，行业需求长期增长的基本面是确定的，成长性行业的本质没有发生改变，因为一些短期因素，市场不是很看好，这时候挖到超预期个股的概率可能相对要大一些。

澎湃新闻：未来的朝阳行业是？

王明聪：契合新兴需求的行业，娱乐、教育、旅游、健康。

在这个方向上，重阳和市场的观点没有分歧，我们分歧的是估值给多少。好的公司可能给100倍、200倍估值都没有问题，关键是要确信。

下一个腾讯，我押注大消费板块。因为中国人多，一个13亿中国人都可以参与的公司，是最有可能成长为万亿市值的公司。

长期持股

澎湃新闻：现在股票池多少只股票？

王明聪：一直都在增加，近200只股票，大部分是属于蓝筹的。

同时现在也有一部分精力放在研究中小市值股票。

澎湃新闻：那么拿一只股票大概周期是多久？

王明聪：大部分股票是拿很长时间，两三年，最少交易型的一两周，不过仓位都不会很高。一般的情况下，持股会有个1年。

如果我现在买了一只股票，就打算做个持久战，拿个比较长的时间。

澎湃新闻：像短期的博弈呢？

王明聪：我们追求基本面研究基础上的博弈，当然，最重要的是价值投资和基本面研究。

澎湃新闻：怎么样的基本面算是好的基本面？

王明聪：看公司未来发展如何，现在估值是不是反映了发展预期。好的行业、好的公司、好的估值。它们考验的是投资人的眼光，所以我是觉得投资并没有那么简单，是个专业性很高的事情。

澎湃新闻：这样的公司很多业绩都体现不出来？

王明聪：业绩体现不出来，一定是有原因的。是不是因为管理机制没有理顺，本身所处的行业不容易赚钱，还是只是阶段性问题，处在获取市场份额过程，所以业绩体现不出来，具体情况具体分析。

也有其他的投资方法，可以用接力的方法。涨8倍的股票很难找，但是能找到三只涨一倍的股票就可以了。不同阶段，哪个公司更具备投资价值。

澎湃新闻：跌到多少是不能忍受的？

王明聪：我们不会人为去设定止损，下跌不是卖出股票的理由。卖出股票的理由有三个：大类资产配置要求降低股票仓位、基本面发生变化、出现了更好的标的。如果比市场跌的多，会促使我们去审视公司的基本面，如果我们认为没问题，跌下来之后反而吸引力会更足。