交出上市后首份高分卷，时代天使的地位“稳”了吗？

8月26日晚间，“微笑第一股”时代天使对外发布了截至2021年6月30日的2021财年中报，这也是其上市以来的首份中期业绩报告。

整体而言，时代天使在过去半年中保持着高速增长，符合资本市场对公司的良好预期。

财报公布后次日，资本市场的表现整体波动不大，截至8月27日收盘跌0.1%。

时代天使在2021年6月上市以来，就备受市场关注。从以前名不经传发展到现在市占率高达41%的“国潮品牌”，时代天使一直致力于隐形正畸这条赛道上，不断钻研、创新，研发出更舒适的隐形牙套材料。

在当代颜值经济的加持下，市场也在变得愈发广阔，可以说时代天使目前正处于一个行业风口。通过其上市后的首份财报，我们或许可以一窥时代天使后续的机遇和挑战。

隐形矫正实力撑起一片天

财报显示，今年上半年，时代天使达成的案例较去年同期增加了32300例，达到79500例，这组数据的成果很好的反映在了时代天使的营收上。

财报显示，时代天使实现营收5.71亿元，较去年同期3.09亿元增长85.0%。毛利为3.78亿元，较去年同期2.12亿元增加78.3%。净利润95.7百万元，较去年同期61.4百万元增加55.8%。

时代天使营收主要有由隐形矫正解决方案、口腔内扫描和其他服务组成。营收主要来源于隐形矫正解决方案，营收5.33亿元，占总营收的93.3%。

在现金流方面，时代天使的流动资产中的现金及现金等价物占比96.75%，为31.65亿元，较去年同期增加22.87亿元，反映出时代天使的财务状况良好，运行健康。

总的来说，时代天使上市后的首份财报还是没有令市场失望。

“颜值经济”驱动力有多大？

时代天使能拿出一份高分卷的主要原因或可从以下两点来剖析。

一方面，出于大环境的利好。随着“颜值经济”的盛行，大众对变美的需求增加，对自己各方面的形象的完美追求，大到皮肤，小到指甲。大众也更关注自己牙齿是否整齐，对牙齿矫正需求增大，在很大程度上刺激了大众的消费。

加之，中国口腔正畸市场的扩大。据灼识咨询数据显示，全球的隐形正畸市场在2020年122亿美元，预计到2030年达到462亿美元。其中中国的隐形正畸市场以23.1%的增速增长，预计在2030年达到119亿美元，占全球市场的25.76%，成为全球第二大隐形正畸市场。

且我国正畸渗透率较低，仍存在很大的市场空间，对应的，也就加速了时代天使在这一赛道上的奔跑速度。毫无疑问，大环境的利好刺激，成为推动时代天使业绩增长的一大原因。

另一方面，则来自于时代天使自身的对研发方面的执着。在财报中很直观的可以看出，时代天使增加了牙科医生的数量，截至今年上半年达到17300人，较去年增加了5600名，这也使得医生资源可以更好的应用于To Docror的问诊模式中，带来更专业的诊断和方案。

在研发费用方面，期内，较去年同期增加2.12亿，为5961万元，占总营收的11.4%。用于时代天使创美基地项目的打造、高分子复合材料 masterControlS研发以及时代天使全系产品的焕新升级。对于这个赛道而言，医生和技术本身就尤为关键，这也反向促进了其营收、毛利的增长。

纳入港股通，时代天使能否迎来新机遇？

据相关资讯消息，快手、时代天使、奈雪的茶、优然牧业、科济药业、基石药业、朝云集团、开拓药业八只个股有望被纳入港股通。

若是被纳入，意味着时代天使可以得到内地资金的投资，公司的交易活跃度也将会有提升，再度迎来价值抬升的机遇。也更容易被资本发现，吸引更多的投资，相应的时代天使的市值将有进一步的抬升。

但是在带来机遇的同时，也带来的更多的挑战。在双寡头格局的中国隐形正畸市场中，时代天使最大的竞争对手就是艾利科技的隐适美。

根据Wind医药库披露的信息，时代天使在国内市场的占比为41%，与隐适美仅差0.4%，国内第三名正雅的市场份额约8.4%，其他参与者的市场份额合计约9.2%。

加之，中国口腔正畸市场发展潜力大，随着正畸渗透率的持续提高，预计到2029年，中国的隐形正畸市场将达到102亿美元。

面对如此大的一块香饽饽，无数企业闻香而来。数据显示，目前国内共有12家企业的无托槽隐形矫治器获批上市；乐普医疗亦通过收购博思美，进军医疗正畸领域。时代天使正处于前有虎豹，后有豺狼的形势，竞争激烈。

另一方面，“看牙难，看牙贵”的呼声越来越高，大众呼吁把种植牙、矫正牙齿纳入医保范围。这反映出在价格方面，矫正牙齿的费用过高；对比传统正畸疗法，隐形矫治疗法的费用会高一倍乃至三四倍，让不少人望而却步。因此，就算是乐观的预计市场达到上述预测的规模，这依然是一段不短的路程。而在这个过程中，如何实践落地，仍存在很多不确定性因素。

但总体而言，时代天使若有望被纳入港股通，很有可能迎来新的机遇，赢得更好的发展。另外，与隐适美的竞争中，可以发力下沉市场，对比隐适美进口的价格，时代天使价格上更有优势，或许能够赢得更多的机会。

文|港股研究社（ganggushe）