华米二季度财报的“繁荣”与泡沫

编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

近年，一些小米生态链企业可谓炙手可热。小米的生态链计划是2013年底首次提出的。彼时，雷军定下了5年内投资100家生态链企业的目标。8年左右的时间，小米已经实现这一夙愿，并且将其生态链企业拓展至400家以上。

作为其生态链企业之一，华米近年的成长也备受关注。近日，华米发布了2021年第二季度财报。华米财报数据显示，华米二季度的总出货量达到1150万台，相比去年同期的890万台，同比增长29.2%。其营收同比增长61.4%，达18亿元人民币；净利润达4亿元人民币，同比增速高达59%。

不过，华米亮眼的财报数据之下，也有很多难以被看到的泡沫。更有业内人士犀利的指出，华米此时与往期财报汇报的心境完全不同，但是每次都一样有些避重就轻。例如，业绩惨淡就对数据避而不谈，只讲情怀与梦想，而业绩光鲜时，则大肆渲染丰功伟绩，却仿佛忘掉初心。

尤其是近年华米动作频频，无论是提出的大健康概念，还是产品高端化路线及商业化布局，又或者高举高打自主研发各种芯片，依然让业内人士无法看好，市场对其更是充满了质疑之声。

营收与利润增长不成正比，盈利问题挥之不去

据观察，业界对华米的信心正在逐渐在丧失。究其原因，其定位的智能硬件产品，不仅单价不高，而且毛利过低。而其看似同步大幅增长的利润，实际上来自内部勒紧裤带，节衣缩食。

例如，其产品单价之低，远远无法与Apple Watch等国际大牌同日而语。「于见专栏」注意到，华米一直在倡导的高端，实际上只是一个噱头，并没有真正落地。

国外投行分析认为，Apple Watch的整体毛利率在50%至60%之间。铝制外壳的运动版Apple Watch毛利率预计为30%至40%，搭配18k金的豪华版Apple Watch更是接近60%。但是华米的毛利率可能远在20%以下。

与此同时，其平均单价只有156元。尽管较2019年、2020年在逐年提升，但是与其一直宣称打造千元自主品牌的口号，却相差甚远。

因此，去年苹果的Apple Watch的出货量与华米智能手表的出货量相当时，华米老拿出货量说事，但是无论是其单价，还是利润，二者可谓天壤之别。

要知道，过去几年华米的净利润始终为负，毛利率更是低得不值一提。而且，从其营收与利润表现来看，其千元以上的自由品牌产品的贡献，或许可以忽略不计。

其财报中高速增长的数据则源自出货量的增加，单价增长却原地踏步。这也意味着，大量的低端、低价产品依然是华米获得收入的主要来源。而其在小米的阴影之下，想要摆脱这种僵局，恐怕并非一朝一夕之功。由此带来的，也是华米的营收与利润增长不成正比，盈利问题挥之不去。

产品质量存疑，难以摆脱成小米附庸

智能硬件行业对于产品质量的要求不言而喻。要知道，使用这些产品的用户，都是高知人群，对于前沿科技有着深入的了解，苛刻的要求。遗憾的是，华米虽然有小米的品牌背书与资本支撑，却在产品表现上差强人意。

以华米Amazfit GTR系列手表的口碑为例，自该产品上市后，除了其续航24小时被网友怒赞之外，互联网上就是吐槽声一片。

知乎上就有用户吐槽该产品屏幕易划伤、定位偏移严重影响使用、品质不及小米手环4等等，更有用户表示其系统体验一般等问题。而且，在数据同步问题上，有用户甚至怀疑其是否经过了出厂检验。更令用户十分质疑的是，产品问题反馈后，居然石沉大海，没有了下文。

华米手表的体验不足，带来的也是其产品滞销与库存积压。例如，在2020年的财报中，华米的资产负债表中显示，2019年的库存数据是8.93亿，而在2020年，却高达12.18亿。

要知道，华米2020年最终确认的纯利润将近3亿，如果加上库存积压，实际上其处于大额亏损状态。尤为致命的是，对于激进的华米来说，危机并非只是这些。作为小米400多家的生态链企业之一，华米对于小米的依赖，也让其短期难以改写亏损或者只能小幅盈利的命运。

据了解，华米与小米的产品，有很高的重叠度，华米生产的产品，小米也在不断推出。因此，二者既是合作关系，也存在着激烈的竞争。

不过，无论是合作还是竞争，华米显然都处于弱势地位，毕竟吃着“小米”的投资，看小米的脸色行事也几乎成为无奈的选择。「于见专栏」认为，既然二者为生态链下的合作，本来应该是共生共赢。但是华米对于小米的依赖，却更像是“寄生”。

值得一提的是，华米科技与小米首次签订的商业合作协议和战略合作协议，已于去年10月到期。正当人们在揣测二者以后如何共处之时，华米以一纸公告，宣布与小米续约，并向外界告知，华米表示与小米公司的战略合作协议将再延长三年。

由此，华米也将继续承担着小米手环“代工厂”的角色。这也仿佛印证了外界的猜测，严重依赖小米的华米，终究还是没有“断奶”。

实际上，华米净利润降低，与依赖小米不无关系。据其往期财报来看，小米可穿戴设备的代工占据了华米大部分的营收。

通过双方财务数据分析，在2015-2018的四年中，小米为华米贡献的收入占比分别为97.1%、92.1%、82.4%和59.7%。

而华米公司二季度的总出货量达到1150万台，相比去年同期的890万台，同比增长29.2%。尽管其自主品牌Amazfit和Zepp表现突出，出货量增长达114.3%；但是小米可穿戴产品的出货量也增长达22.0%。另外，该季度华米毛利率为22.0%，而2020年同期为22.3%。自主品牌产品的毛利率一般高于小米可穿戴产品。这也表明，再度合作后，华米对于小米品牌、产品的依赖存在，而且也没有走出因此带来的毛利率过低的阴影。

尽管从华米给出的财报数据显示出，华米与小米深度绑定的业务收入连年减少。但华米与小米的合作模式以及小米自身分成模式表明，华米始终无法从中获得高利润。这也将直接导致，华米的营收与利润规模、增速都将面临压力，而且，增长乏力的同时或将面临天花板。

强敌环伺，华米能否靠布局大健康突围？

众所周知，智能可穿戴设备的概念由来已久，经历了资本的风口、行业的泡沫，目前已经进入沉稳发展期。虽然该领域还是一片蓝海，但是华米的竞争对手也为数众多，整个行业依然是一片混战。

据观察，苹果、华为等巨头一直深耕于智能穿戴电子设备，在行业中处于领跑地位。二者的优势在于，无论是研发端与生产链、还是渠道端的供应链，都与华米拉开了巨大差距。

而华米作为小米的生态链企业之一，对于小米的依赖从未停止，这也导致其于内于外，都处于不利的竞争地位。实际上，华米在摆脱对于小米的依赖上，并非没有努力。而且，华米“去小米化”的野心早已暴露。

近年，去逐步发展智能硬件业务，甚至聚焦大健康领域，自主研发黄山芯片，企图打破与国内智能可穿戴设备无芯可用，功能几乎没有多少升级与改变的尴尬局面。

华米自研芯片之举，可谓有的放矢。实际上，国内主流的智能穿戴设备，确实如同智能手机一样，存在技术短板。而相关技术无非都是心率、血氧、睡眠监测，运动数据记录等，但是缺少能称得上“核心技术”的功能，因此也严重限制了可穿戴设备的向上发展。

而且，随着可穿戴设备的热点成为过往，其销量其实在逐步下滑。而不同品牌的产品，功能过于趋同，产品同质化越来越严重。而且，大部分智能手表的功能和运动手环重合。因此，当智能手表价格更贵、续航更短，也让更多消费者偏向于选择更便宜的运动手环产品。

因此，抛开与小米的相恨相杀，国内可穿戴设备的厂商实力不容小觑。而华米即便进行自主研发，与苹果、华为这些大财团雄厚的资本、技术实力相比，差距也是十分明显的。而且，短期内欲在巨头面前抢占市场份额，无异于虎口夺食。

而一边自主研发，一边又靠着代工、分销模式支撑收入来源的华米，或许注定很难讲好新故事，活得小米以外的资本支持。由此带来的，也是华米未来的发展，或许面临着更多的不确定。

结语

尽管华米第二季度的财报也有亮眼之处，但是对于华米而言，却无法沾沾自喜。相反，这样增收不增利的财报数据，也给华米提了一个醒，或许华米拜托小米的“束缚”，尚需时日。而且，自主研发芯片、选择聚焦大健康，也未必是其最佳选择，更不是唯一选择。

而华米一波三折的发展历程，可能让更多业内人士又开始了下一轮的猜测：假如新签的战略合作协议再次到期，华米是否能够真正独立？又或者是昨日重现，又一次的命运轮回？