沙特阿美上市是世纪交易？还是国有石油垄断企业的改革序幕？

“石油的储量多得令人难以置信，我不得不像个农民一样擦亮眼睛，告诉自己那里没有野兽。”这是1938年，一位美国石油人在波斯湾发现沙特阿拉伯油井井喷后写下的话。

同样的话仍适用于今天的沙特阿美，这个数十年来一直是沙特国有的石油公司，世界上最大的石油公司，还是世界上最神秘的石油公司。

沙特副王储萨勒曼（Mohammed bin Salman）近日接受《经济学人》采访时表示，沙特政府正在考虑是否出售沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美）的股权，在低油价时代通过私有化筹得资金。

如果沙特阿美上市，那将是一个惊人的启示。有官员称，上市的部分可能是沙特阿美的化工领域，即它的“下游”企业。上个世纪70年代，沙特阿美是“资源国有化”的代表，它塑造了当年的世界石油格局。

一位沙特高级官员称，沙特阿美上市的目的在于促进大股东参与到沙特阿拉伯的投资中，但沙特并未打算放弃股价对沙特阿美或是国有资源的控制权。

即使沙特阿美上市的仅是部分业务，对于许多投资者来说，也已是巨大的红利。它的“上游”令人垂涎。挪威咨询公司Rystad能源公司认为，除了科威特，没有任何国家能像沙特阿拉伯一样以较低的成本生产石油。

沙特阿美拥有原油储量约2650亿桶，占全世界石油储量的逾15%。从石油储备来看，沙特阿美的储量约为2600亿桶，是世界最大上市石油公司埃克森美孚公司储备量的近10倍；日产量达1000万桶，超过美国所有石油公司的日产总量，为埃克森美孚的三倍。

按照国有石油公司（NOC，National Oil Company）的标准来看，分析师们认为沙特阿美的公司运营状况良好。

沙特阿美的前身是四家美国公司联合投资的沙特原油企业，《石油大博弈》（The Prize）的作者丹尼尔·耶金说，在沙特阿美被国有化之前，即 1940年代和1950年代，美国财团招募年轻的沙特人，“这是一个贝都因阿拉伯人和德克萨斯州的石油联盟，也是传统伊斯兰神权政治盟军与美国现代资本主义不大可能的结合。”

在美国人的管理下，沙特阿美建立了拥有学校的城镇，消灭了疟疾和霍乱，并帮助农民成为企业家。这也解释了当时为什么美国公司会受到当地沙特人的欢迎。

在伊朗和其他地方，故事就不同了。这些地区的老百姓厌倦了英法殖民时期一些公司的做法，同时，国有化浪潮开始。在此浪潮下，1973年，沙特首次宣布拥有25%的沙特阿美股权，此时，国有化浪潮已经不可逆转。到了1980年，沙特阿美完成全部国有化。但美国的经营理念留了下来。就在十年前，美国银行家马修·西蒙斯认为，沙特的油井已经过了黄金时期，而且产量将很快达到峰值。然而，沙特阿美在过去五年中的产量超过100万桶/天，创出历史新高。IHS资讯公司分析师克里斯·德卢西亚说，“他们已经证明了自己的应变能力。”

当然沙特阿美的问题也存在。

首先，沙特阿美80%的产出是石油，它需要发展天然气来保障国家对清洁廉洁能源的需求。

其次，在沙特阿美，政治力量的运作要远高于商业力量。因此，在过往的商业浪潮中，沙特阿美并未与其他石油巨头正面交锋。它从未对外透露营收信息，外界只了解他们一些关于储量的有限数据。

有业内人士指出，一旦上市，沙特阿美以往被视为国家机密的储量、产能变动等数据将被要求公开。对沙特阿美这只石油巨鳄而言，披露以往视为国家机密的数据，可能影响包括欧佩克在内的多方面群体的利益和油价策略，这将是传统中东国家石油公司“革新”的最大挑战。

最后，即便是有更多的信息披露，几个股东比如那些皇亲贵族，仍可能扮演更为重要的作用。沙特阿美背后是政府的力量。它名义上是一家公司，实际上却更像是一个政府部门。对于一般公司，董事会即为最高权力机构。但在沙特阿美，董事会之上还特别增设了一个最高理事会，负责监督董事会的活动。该理事会成立于1989年3月，也就是沙特阿美成立次年，理事会主席由沙特国王兼任。

此次提出上市计划的萨勒曼就是沙特现任国王的儿子、副王储。同时还是沙特第二副首相兼国防大臣。

在沙特阿美上市成功前，或许我们可以看看其他的例子。

作为国有资源垄断巨头上市的例子，俄罗斯天然气工业股份公司的投资者们日子并不好过。因为该公司被俄罗斯外交部门视为一种外交手段。

巴西的国家石油公司上市后也还是问题重重。巴西的腐败困扰着巴西国家石油公司。它证明，公开市场并不能保证廉洁。

英国智囊团查塔姆研究所保罗·史蒂文斯认为，目前来自石油生产国家、受过良好教育的领导人正在思考能否通过改革来改变腐败和低效率。