拐点将至？美银、高盛看到了市场仍未定价的风险

隔夜美国公布零售数据，美股三大指数均从高点回落。高盛策略师克里斯•赫西(Chris Hussey)发布报告表示，隔夜数据对美国经济前景并非一个好兆头。

高盛研报指出，尽管5月和6月的核心零售额被上修，但7月份美国零售销售下降了1.1%，降幅超过预期。值得注意的是，这种下降没有伴随疫情早期出现过的出行限制和关闭措施，这表明美国消费者选择呆在家里，减少支出——这与上周密歇根消费者信心调查(UMichigan Consumer Sentiment Survey)的大幅下降一致。此外，对个别类别的调查显示，非必需消费品(如电子产品和电器)以及非实体零售店的增速放缓幅度最大，这或许也反映出一些失业救济即将到期。消费类领头羊沃尔玛和家得宝昨日公布的财报显示，消费者行为正在放缓。

在供应方面，7月份工业生产增长，主要受汽车和零部件制造业增长11.2%的推动，同时企业库存也有所增加。受当前销售和预期销售成分的推动，建筑商信心也下降，达到2020年7月以来的最低水平，尽管未来销售预期保持不变。

综上所述，高盛策略师写道，“7月份低于预期的零售销售和汽车产量，加上Delta病毒变异越来越可能拖累服务消费，我们的经济学家可能会修改对下半年增长的假设，尽管我们仍然预计，在疫苗供应充足和相对宽松的新冠政策的背景下，Delta变种不会对美国产生实质性的经济影响。”

不仅是高盛，美国银行的说法更糟：美国银行首席经济学家米歇尔•迈耶(Michelle Meyer)在对零售数据发表评论时强调，尽管她预计8月份零售额会出现小幅增长，但“仍存在下行风险”。非商店零售商的支出应该会反弹，但服务支出将会减弱——旅行支出明显回落，这似乎与新冠病例的增加相一致。与此类似，密歇根大学(University of Michigan)的消费者信心调查在8月初大幅下降，因为消费者对新冠肺炎病例增加和价格高企表示担忧，“我们几个月来一直在强调这一点。”

迈耶还指出：“在对更高的价格进行调整后，名义支出的疲软使我们在第三季度追踪到的实际消费支出仅增长1.5%，第二季度的实际消费增长12.3%。”将该数据放到GDP的预测模型里，美国银行现在发现“第三季度经济运行速度放缓”，目前在零售销售报告发布后经济增速预期仅为 4.5%，低于该银行官方预测的7%。

CIBC Private Wealth 的首席投资官 David Donabedian 表示：“Delta 变体已经打击了普通美国人的信心，因此我们需要关注它对经济的连锁反应。” “这将是一个长期问题，将会导致市场出现一些波动。”

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