全球最大主权基金半年赚1100亿美元：中美股票投资回报最大

全球最大主权财富基金CEO表示，通胀率正成为投资回报面临的最大威胁，股票和债券都可能面临风险。

8月18日，全球最大主权财富基金挪威主权财富基金（Government Pension Fund Global）首席执行官、原对冲基金经理Nicolai Tangen在接受彭博电视采访时表示，通胀正成为实现投资回报最大的威胁，人们不应预期能够持续取得可观的回报。

根据该机构同日发布的2021年半年报，挪威养老基金实现回报9.4%，相当于9900亿克朗（约1100亿美元），基金资产规模高达11.67万亿克朗。

挪威养老基金的资产组合涵盖了股票、固定收益产品、房地产和基础设施资产。该基金的72.4%投资于股票，25.1%投资于固定收益，2.4%投资于未上市房地产，0.1%投资于未上市可再生能源基础设施。

具体来看，股权投资对上半年收益的贡献最为积极，尤其是能源和金融领域的投资。股票类资产的回报率达13.7%，而能源投资回报率接近19.5%。固定收益和可再生能源基建投资下滑，分别为-2%和-1.9%，而房地产回报率4.6%。基金总回报率略高于其用于做比较的基准。

分地区而言，挪威养老基金的股票投资45.2%集中于北美市场，上半年该市场实现投资回报17%；其次是欧洲股票，在股票投资总额占比30.6%，回报13.5%。

在亚洲，挪威养老基金对日本股市的投资最多，占股票配置总额的7.5%；对中国股市的投资仅占其股票投资总额的4.9%，但上半年投资回报4.8%。

“按国家划分，美国和中国的股票投资对相对回报的贡献最大。”该基金在半年报中写道，腾讯控股（00700.HK）也位居其前十大重仓股中的第十位。

值得注意的是，对比2020年年报和2021年半年报来看，挪威养老基金还对腾讯进行了小幅加仓。2020年年报显示，挪威养老基金对腾讯的持仓规模为496.57亿克朗，以2020年12月31日腾讯的收盘价562.4港元计算，考虑当日汇率后，持股数约为829万股，而以相同方式计算，2021年6月30日挪威养老基金对腾讯的持股数约为831万股。

不过，2020年年报中，挪威养老基金的第十大重仓股阿里巴巴已经跌出榜单。

与此同时，该基金一直在推动更广泛的权重调整，将投资重心从欧洲转移到北美，以追求更高的回报。该公司公布其最新的投资的科技股价值增加了16.8%，其增长动力主要来自苹果、微软、谷歌母公司Alphabet Inc.和亚马逊等大型科技公司数字广告的持续增长。

尽管成绩斐然，但挪威主权财富基金首席执行官Tangen还是强调，不应预期能够持续取得可观的回报。他强调，通货膨胀现在正成为最大的威胁，并且可能不会以与前几个周期相同的方式展开。

 “我们现在的处境是，债券收益率极低，股市极高，因此通胀的任何重大变化都将对投资组合的两个部分造成冲击。” Tangen说，“在过去，一直是二者其中的一个。但这一次，两者可以朝着同一个方向前进。”

过去两个月，美国通胀率一直在5%以上，是十多年来的最高水平。该基金表示，上半年“表现最强劲”的是“受通胀影响较大的行业，如能源、金融、材料、房地产和工业”。更重要的是，“最高回报从成长型股票转向价值型股票”。