券商股暴涨：内外部面临多重利好，下一步修复行情可期

“行情风向标”券商股上演涨停潮。

8月18日，A股市场在前一交易日全线大跌后迎来反弹，三大指数均收红，上证综指更是涨超1%。反弹行情中，券商板块护盘明显，券商指数（886054）大涨6.96%，成分股全部实现上涨且均涨超3%。

对于券商股的暴涨，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳告诉澎湃新闻记者：“券商板块大涨是内、外因共同作用下的结果。就券商板块本身而言，今年上半年证券公司业绩稳定，且政策环境向好。此外，券商发力的财富管理市场关注度得到进一步提升。同时，不少券商有望通过评级上调实现业绩的高速增长。”

“另一方面，当前市场正处于寻找‘超跌’板块补涨的过程，一些热点板块短期估值正处于历史高位。此外，A股成交持续放量，也为券商业绩带来了增量预期。”陈雳进一步指出。

展望后市，券商股的行情被多位业内专家一致看好。其中，招商基金研究部首席经济学家李湛向澎湃新闻记者明确指出：“看好券商板块估值与基本面背离的修复行情。”

华宝基金券商ETF基金经理丰晨成也向澎湃新闻记者分析称：“目前券商整体投资的性价比较高。无论是从短期的博弈交易，还是在中长期的安全边际角度看，都是较好的投资选择。”

不过，陈雳同时提醒投资者，当前券商股的上涨，更多偏向于“估值修复”，市场整体预计仍将延续震荡行情。

券商股暴涨

截至8月18日收盘，上证综指涨1.11%，报3485.29点；科创50指数跌0.08%，报1507.99点；深证成指涨0.72%，报14454.11点；创业板指涨0.75%，报3248.37点。

反弹中，券商股迎来全线暴涨。券商指数（886054）大涨6.96%且49只成分股全部收红。其中，涨幅在9%以上的成分股便多达9只，涨幅在6%以上的成分股有23只，涨幅在5%以上的成分股更是有41只。

对于券商股的上涨，陈雳告诉澎湃新闻记者：“就券商板块本身而言，首先，上半年证券公司整体业绩稳定。其次，可以看到，率先涨停的券商，其共同特点是今年评级出现上调，这类券商有望通过评级上调实现业绩的高速增长。再次，近期相关的政策出台，将引导居民财产配置种类比例重新洗牌，将加大权益的配置，而当下各大券商正在发力财富管理业务。”

陈雳表示，另一方面，当前市场正处于寻找“超跌”板块补涨的过程。目前新能源、半导体等行业，虽然有较好的业绩增长，同时也符合国家战略方向，但短期估值处于历史高位，因此市场当前更偏好业绩良好增长，同时处于相对低位的方向。

“此外，近期A股成交持续放量，已连续21个交易日达到万亿成交规模，这也为券商业绩带来了增量预期，因此板块涨幅较好。”陈雳进一步指出。

丰晨成指出，目前来看，券商板块在非抱团板块中应该是性价比最高的：一是市场总体景气度高、交易活跃。二是上市券商整体业绩和盈利水平表现优越。三是板块估值处于低位，与向好的基本面形成反差。四是机构持仓比例较低。

“五是长周期维度下，居民资产配置从房地产向权益类资产转移。在此背景下，券商既受益于整体资本市场的繁荣发展，在公募基金、私募基金的渠道销售和产品创设领域都也将收益。六是财富管理赛道的长牛，也赋予券商行业的成长性机遇。七是政策环境总体积极向好，流动性悲观预期已有修整，且针对券商的监管政策也处于友好周期。”丰晨成进一步指出。

川财证券数据显示，139家证券公司2021年上半年度实现营业收入2324.14亿元，同比增长8.90%；实现净利润902.79亿元，同比增长8.58%，整体业绩稳定。

看好券商板块下一步修复行情，市场整体或延续震荡

值得投资者关注的是，券商板块历来被视为“行情风向标”。持续震荡中，券商股此番大涨后，是否意味着A股市场有望结束震荡并步入上行通道呢？

“整体来看，当前券商股的上涨，更多偏向于‘估值修复’，市场整体预计仍将延续震荡行情。”陈雳说，当下券商、银行等板块的上涨，更多意味着短期市场风格的切换。低估值、超跌板块处于“估值修复”阶段，高估值板块则处于“估值消化”阶段。

不过，虽然市场整体行情或仍将震荡，但就券商板块而言，行业专家均看好其下一步的市场表现。

李湛指出，看好券商板块估值与基本面背离的修复行情。本月以来券商板块表现强劲，但年初至今涨幅仍跑输大盘6.09%。目前资本市场的景气度维持在历史较高水平，而券商板块估值仅为1.7倍，处在历史54.43%分位。因此，继续看好券商板块估值与基本面背离的持续修复，尤其跟财富管理、资产管理逻辑相关度较高的标的。

李湛解释说，随着居民财富逐步增长同时，居民大类资产配置的结构也发生了一些趋势性的变化，例如过去居民整体配置占比较高的投资性房地产在“房住不炒”的观念逐步深入人心之后，预计未来占比会进一步下行。此外，资管新规之后，部分理财产品刚兑预期的打破也有助于居民更多接受波动率更大、但复合收益率可能更高的产品。因此，券商财富管理转型向好进一步催化板块行情。

丰晨成也认为，目前券商整体投资的性价比较高。无论是短期的博弈交易，还是中长期的安全边际角度看，券商都是较好的投资选择。当前，行业基本面的“高景气度+低估值”情况，对应的是券商板块投资的“高胜率+低赔率”。

不过，陈雳提醒投资者，当下对于超跌板块的估值修复，也不能盲目追逐“估值低”，要避免行业处于衰退期或者国家政策有所限制的行业。目前合适的策略，依旧是寻找“低位补涨”板块，且关注国家战略支持且板块处于低位、安全边际较高的方向。