归真堂再次冲击上市，两年前因“活熊取胆”遭舆论讨伐

福建归真堂药业股份有限公司（“归真堂”）再次冲击资本市场大门。

12月14日，归真堂在股转系统披露股转说明书，正式申请登陆新三板。这是退而求其次的选择：早在2009年11月，归真堂就准备登陆A股，但最终在争议声中于2013年夭折。

归真堂主营为熊胆系列产品，原料需从活黑熊身上直接提取，这种较为特殊的原料获取方式遭到外界的强烈质疑。

当年，归真堂欲在A股IPO消息一出，反对声与质疑铺天盖地。

2011年开始，有媒体就指应该对归真堂的“活熊取胆”亮“红牌”。随后更多的媒体和社会团体加入反对的队伍，动物保护公益基金会甚至联名毕淑敏、崔永元、陈丹青、丁俊晖等72位知名人士向中国证监会信访办递交吁请函，以三大理由反对归真堂上市。

面对质疑，归真堂也抛出过惊人言论：“养熊是林业部颁发批文，生产熊胆粉是1995年卫生部颁发药准字号，都合法，可以说，如果反对我们就等于反对国家。”

2013年4月，证监会宣布归真堂IPO中止审查。当年6月，归真堂表示，目前不是IPO好时机，未来时机成熟时不排除择机再启IPO。

归真堂可能认为眼下时机已经成熟。在股转说明书中，归真堂称，黑熊引流胆汁曾经引发持久、广泛而激烈的大讨论，部分组织或者个人仍在沿用过去的或非法的个案照片和录象渲染中国的“养熊取胆”现状等不利舆论，还有一些国际组织以部分“养熊取胆”技术条件达不到要求为借口，蓄意非议、攻击中国野生动物保护政策和传统中医药，影响野生动植物及产品国际经贸活动。

“部分组织或者个人呼吁取缔黑熊引流胆汁生产熊胆粉，严重影响公司的企业形象及经营。”归真堂还强调，不同于舆论渲染的“有管引流”——即通过手术在黑熊胆囊上安装不锈钢或硅胶引流管的方法引流胆汁，公司所采用的无管引流，这是一种安全、自然、无损害的熊胆汁采集技术。

根据该公司的说法，其饲料可以保障黑熊健康、提升胆汁质量，也实现了黑熊的生态养殖，给人工饲养的黑熊提供适宜的生活空间和环境。

归真堂的财务数据显示，2013年、2014年、2015年1-8月其熊胆粉系列中药产品合计营收1.48亿元、1.57亿元、9600万元，占营业收入比重分别为86.12%、90.73%、93.04%，同期净利润分别是5911万元、5771万元和3024万元。

归真堂养的黑熊是其重要资产，截至2015年8月，该公司共养殖黑熊899只，账面价值合计8100万元。另外，归真堂每年预计可繁殖小熊100只以上。

归真堂还强调养熊可以保护野生动物：养殖一只黑熊取胆，相当于220只黑熊免于猎杀。

实际上，在A股上市公司中也有一家企业与熊胆有关，即上海凯宝（300039），它是国内最大的熊胆需求方。

上海凯宝的拳头产品痰热清注射液的主要原料就是熊胆粉，熊胆粉占产品成本的比例超过四成。2011年，有券商估算，中国野生和家养熊分别有1万多头，每年熊胆粉总产能为30吨-35吨。上海凯宝则称，2012年公司对熊胆粉的年需求量在18吨左右。

不过，上海凯宝近年来一直在寻找熊胆粉的替代品，今年宣布在“体外培育熊胆粉”研究上取得突破性进展，项目组获得的生物转化熊胆粉与天然熊胆粉相比，化学等值、生物等效，所以，从熊胆汁中提取熊胆粉的局面或将被改写。