高瓴巨额减持220万股，医药大白马跌停，股民一天亏38万

作者：赛文 编辑：小市妹

国内CDMO龙头凯莱英自2016年末上市时18元/股左右的股价，到今年8月初最高张至455元/股，涨幅超过20倍。

8月16日，公司股价跌停，报收375.3元/股。市值当日蒸发101亿，总市值剩下910亿左右。短短几个交易日，已经跌去将近20%。

截至到今年6月30日，凯莱英股东总数为2.67万人，折算下来，仅今天一天，这些股东人均亏损约38万元。

8月15日晚，凯莱英披露半年报，公司今年上半年营收同比增长39.04%录得17.6亿元；净利润同比增长36.03%录得4.29亿元。

按理说，如此优秀的业绩表现，在资本市场不应该出现犹如噩梦般的跌停。

当前，凯莱英当前PE超过130倍，而观察全球可比公司的估值，PE中值为88.63倍。

除了短期内过高的估值，高瓴的巨额减持，可能影响了风向。

热衷于投资医疗健康领域的高瓴资本，去年参与了凯莱英的定增，获配440.53万股。随着半年报披露，资本市场注意到，今年4月锁定期一结束高瓴就开始减持股份，其在二季度减持了凯莱英220.26万股，报告期末持有的普通股数量约为220.27万股，相当于减持了一半。

抛开其他层面，只看公司本身。凯莱英业务几乎涵盖了病毒、感染、肿瘤、心血管、神经系统、糖尿病等多个重大疾病治疗领域。

而凯莱英相比其他国内同行，最大的优势就是超高强度的研发投入。

公司研发投入绝对值和研发投入占比（几乎连续10年保持 7%-8%），明显高于国内竞争对手。公司2017-2019 年研发投入的年复合增长率为40.71%（远高于同期收入CAGR31.5%）。

今年上半，年凯莱英研发费用为1.64亿，占营收高达9.32%。

这带来的是产品成本的大幅下降，据了解，公司通过各项技术将培南类药物关键主原料 4AA 的成本较传统工艺成本下降 40%；某他汀类药物生产成本降低40%；某格列汀类药物成本下降 60%-70%。

回顾凯莱英业务发展，纵向上公司延伸小分子CDMO上下游全产业链，横向上拓展化学大分子和生物大分子全领域服务。

据FrostSullivan数据，全球小分子CDMO行业2014-2018年CAGR为8.5%，预计2018-2023年年均复合增长率为10.7%，2023年市场规模339亿美元。

你认为，凯莱英的跌停是错杀吗？

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