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体检业两大龙头相杀:爱康国宾派发“毒丸计划”阻击美年收购
为阻击体检行业老大美年大健康的吞并,爱康国宾(NASDAQ:KANG)使出“大招”。
12月2日,正在私有化退市中的爱康国宾公布“毒丸计划”,以防止美年大健康的壳公司江苏三友(002044)收购或从二级市场买入爱康国宾股份,夺得公司控股权。
所谓“毒丸计划”,就是公司向普通股股东发行优先股,一旦公司被收购,股东持有的优先股就可以转换为一定数额的收购方股票。未经认可的一方收购公司大量股份时,毒丸计划就会启动,其他所有的股东都有机会以低价买进新股,新股充斥市场,这样就大大地稀释收购方的股权,继而使收购变得代价高昂,从而达到抵制收购的目的。
“毒丸计划”在中国已有先例,2006年新浪就曾启动“毒丸计划”击退了盛大的收购。
爱康国宾的“毒丸计划”关键点包括:有机构或个人获10%以上股份,或任何机构获得超过50%股份,爱康国宾的毒丸计划就会启动;启动后,每个普通股股东获得一份80美元的认股权,可以以80美元的价格购买2倍价格股票,相当于可以以半价,购买公司新发的股份。
爱康国宾、借壳江苏三友(002044)的美年大健康以及慈铭体检是国内民营体检机构的前三强。美年大健康正在收购慈铭体检剩余股权过程之中,近日又公告意欲参加爱康国宾的私有化,意图将一统行业。
今年8月底,爱康国宾创始人、董事长兼CEO(首席执行官)张黎刚及其附属实体、方源资本组成的财团的非约束力要约,准备以每股美国存托股(ADS)17.8美元的价格私有化爱康国宾,其中张黎刚持有12.95%股权、拥有34.5%的投票权。
在爱康国宾私有化的当口,美年大健康也插进来了。
11月29日,江苏三友宣布与平安、红杉、凯辉私募等多个公司组建买方团,向爱康国宾董事会及其特别委员会提交私有化要约,给出的价格是每股美国存托股(ADS)22美元或每股普通股44美元,比张黎明刚给出的报价溢价约23.6%。
当美年大健康欲介入私有化的消息一出,张黎刚就指责对方是一种“扰乱市场秩序的不正当竞争……是敌意的,也是恶意的”,并表示其个人“将与爱康共命运、共进退,不会支持任何其他竞争性交易”。
美年大健康董事长俞熔随后回应称:期待双方强强联手,很早就主动和爱康管理层沟通,初期取得进展,但最近两个月沟通得不到回应,甚至受到个人的情绪化抵制,无奈发出要约,而且本身符合中美两国法律法规的规定,公开透明,完全不存在“恶意”收购一说。
现在由于美年大健康的出价,爱康国宾每股价格已经到了18.88美元,超过张黎刚所发出私有化的价码。
不过,现在随着张黎刚“毒丸计划”的出炉,即便美年大健康要每股22美元买爱康国宾,其他股东只要花11美元就能买新发的股份,稀释美年的股权。
针对爱康国宾抛出的“毒丸计划”,美年大健康对中国证券网回应称“非常遗憾”,“但美年不会放弃参与爱康私有化的计划,并愿意继续以开放的态度与爱康进行深入的沟通。”
美年大健康还表示,“假设双方最终能够达成一致,将达成门店数扩张和线下资源的合并,协同效应及规模效应带来的成本优势,也有利于行业大数据平台的建立和完善,进而推动外延业务的发展。”
根据此前江苏三友重组报告、爱康国宾年报、慈铭体检官网,2014年国内前三大体检公司美年大健康、爱康国宾、慈铭体检的体检人次分别为528万、360万、200万人次。
从市值上来看,爱康国宾的市值为12.2亿美元,不到人民币80亿元;江苏三友7月份便开始停牌,总市值为124亿元。当然,这里要考虑到中概股估值偏低的问题。
美年大健康在数量和市值上取胜,但业绩有相对劣势。爱康国宾在1-9月净营收为2.3亿美元,约合人民币14.5亿元,净利润为1406万美元,约合8995.7万人民币。美年大健康1-9月净营收为12.9亿元,前三季度净利润为7853万元。
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