奇安信，距离万亿市值还有多远？

吹散问题迷雾的，或许正是掀开财报后流出的那一缕风。

2020年奇安信（688561.SH）登陆科创板时，正值科创板开板一周年。

彼时的它，头顶“网安科创第一股”光环，台下人望向它的目光里既有艳羡又有怀疑。收入增速持续增长、亏损仍未盈利，赚钱能力谜团萦绕在奇安信周身，让人不敢妄下断言。

但是，奇安信公司内部却似乎非常自信，董事长齐向东曾在年会上表示：“如果10年后我们还是‘网安一哥’，以当前的市值600亿，按照市场平均增长20倍算，就是600乘20，等于1.2万亿，打个折，10年后也会达到万亿市值。”

如今动荡复杂的一年又过，奇安信也在8月11日更新了自己的2021半年报。

网安一哥与过去相比发生了什么变化？信息安全行业迎来了哪些机遇或挑战？市场是否更新了它的看法？吹散问题迷雾的，或许正是掀开财报后流出的那一缕风。

01 上半年营收表现

作为一家企业，代表造血能力的营收额通常最受人关注。

2020年的奇安信交出过令市场满意的答卷，随后股价也一路攀高，成为国内首家在网络安全行业营业收入迈入40亿大关的网络安全公司，四年来复合增长率超过70%，那么今年上半年，奇安信的表现如何？

财报显示2021年上半年，奇安信的营业总收入达到14.56亿元，同比增长44.54%，相比第一季度增加10亿元，环比增长亦十分可观。在研发、销售及管理三大费用率持续下降的基础上，奇安信兼顾营收，主营业务收入同比增长率45.34%，人均创收同比增长23.64%。

除此之外，指代着变现能力的毛利及毛利率方面，奇安信也保持得不错。半年报中可以发现，奇安信的毛利为9.22亿元，毛利率达到63.29%，同比提升将近2.5个百分点。奇安信在公告中表示，毛利率提升的主要原因为公司持续推进“高质量发展”战略，落实产品结构优化举措。根据年报数据，奇安信收入结构可分为安全产品、安全服务、硬件及其他，这三个板块的毛利率分别为72.24%、63.28%、4.14%，硬件业务拖后腿的态势十分明显。

正因如此，过去的奇安信常被诟病营收增长来自低毛利率产品，也就是硬件业务的高速增长，最后得出盈利能力相较同行更弱的结论。但从最新公布的半年报观察，奇安信在保持主营业务收入增长的基础上降低了硬件业务占据总收入的比例，同时也注重支出效率，调低销售费用率及管理费用率的同时，经营效率也在提升。

节流之余，奇安信不曾落下开源方面的布局。面向“云、大、工、移”新场景和使用“大数据、人工智能”等新技术的两类产品都在发力。报告期内，新赛道安全产品收入占主营产品收入比例超过70%，同比增长率近60%。

齐向东在专访中曾指出，解决新时代的网络安全问题要靠技术创新。面对瞬息万变的网络攻击，网络安全企业作为“防御塔”，在提高应急响应速度的同时，更需依靠技术创新进行应对。双腿走路的奇安信，正在用自己的力量让创收之路走得更稳。

02 未来是否有所期待？

随着互联网产业发展，企业的诉求从增量时代广铺覆盖面的“数字化”更迭至存量时代精细化运营的“数智化”，人们对大数据、云计算等新科技的接受度越来越高，使用范围也越来越广。立足于计算机行业基础上的网络安全问题不再是鲜见事物，正相反，信息安全赛道的重要已经凸显，想象空间的广阔反倒更难想象。

身处今天这个时代，移动互联的重要已经不再需要言语论证，用户们可以把时间、金钱连同其余能交出的一切都腾到虚拟空间，便利生活之余，却也暗藏不少危机。前有快递公司贩售用户号码导致隐私侵占纠纷，后有滴滴因被指控泄露使用数据招致国安审查，互联网红利的背后有心大到能够接受“裸奔”的个体用户，更有不能被窥探分毫的政企部门。

当不断被各方强调的隐私泄露成为常态，没有人能坐视不理，网络安全产业的商机正来源于此。在提及数字化时代下网络安全的定位时，齐向东直言看好：“网络安全是大数据时代的底板工程。”他认为，数据已经成为生产资料，而保障数据安全不只是从自身利益出发，更是从国家安全角度着想，无论如何，网络安全都需要加以重视、夯实基础、固牢底板。

各类数据也在印证齐向东的说法。国泰君安证券预计，到2021年，网络信息安全全球市场将达到1648.9亿美元，中国市场将达到926.8亿美元。

实际上，中国的市场虽不算小，却也仍然有着不少进步余地。根据国际研究机构Gartner数据，我国2019年的IT支出约为2.9万亿元，其中信息安全市场规模约为500亿元，信息安全支出占IT支出比例仅为1.7%，渗透率低于美国的4.7%，也低于全球平均水平的3.7%。

元起资本创始管理合伙人何文俊在“2021金水科创大会”的分享上曾表示：“当前的国际环境其实对安全产业来说也是一个非常重要的机遇窗口，因为本身在变化较快的国际大环境下，网络战其实已经成为比较隐秘的一种战争形态，只不过很多时候这些事件不为大众所熟知。”

面对如此情形，国家机关也有所动作。2021年7月12日，工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》，文件中明确指出年复合增长率超过15%的网络安全产业发展规模不可小觑，到2023年，网络安全产业规模将会超过2500亿元，相比2019年，目标规模扩容了25%。而推动网络安全产业的高质量发展、加快产业生态的安全建设是“十四五”规划的重要组成部分。

西南证券认为，受政策不断推进网安行业发展，未来公司新场景网安产品服务业务将迎来爆发式的增长。而奇安信创新产品接力高速增长，新赛道优势突显，未来创新产品有望搭档网络安全服务业务成为公司绝对增长主力。

03 持续研发才能稳中求胜

除了整个大环境处于网络安全赛道红利期之外，奇安信能冲出重围成为网安一哥，还得益于良好的战略决策。

针对奇安信的策略，华西证券分析师刘泽晶认为精准把握行业方向、高强度研发投入和有特色的营销都是奇安信做对的地方。刘泽晶表示：“结合合规性需求，客户侧由业务引发的安全需求明显放大，公司正由快速扩张期向‘高质量’发展期过渡，并通过云安全，大数据安全等更贴近客户业务的新产品增强了客户粘性，构筑起了更高的业务壁垒。”

从2014年成立至今，奇安信走上科创板只用了六年时间。依照国际权威咨询机构IDC在2020年发布的《IDC MarketScape:中国终端安全检测与响应市场2020，厂商评估》报告，奇安信终端安全检测与响应（EDR）产品获得策略和市场份额双第一，位居领导者象限。

中国网络安全产业联盟发布的“2021年CCIA中国网安产业竞争力50强”中，奇安信同样高居榜首。

网络安全行业是典型的高智力人才密集型行业，单有争夺市场的野心还不足以推动企业登上行业领军人的位置，当机立断的研发投入和吸纳人才、留住人才的能力更不可少。

2016至2020年间，奇安信在研发方面的投入合计约29.25亿元，从奇安信半年报来看，它仍在保持“强研发”战略。2021上半年，奇安信研发方面作出了7.7亿元投入，相比去年同期增长40.4%。

截至2021年6月30日，奇安信已获得563项网络安全领域的主要发明专利和965项主要计算机软件著作权，另有840项专利申请正在审核中。报告期内，奇安信分别获得89个发明专利、35个软件著作权专利，所有知识产权累计1581项。在科创版225家上市企业有效发明专利排行榜中，奇安信位列第五。同时也是该专利排行榜前十名中，唯一一家信息传输、软件和信息技术服务业企业，唯一一家网络安全企业。

除了研发项目及专利申请以外，奇安信在研发人员方面的投入也不小，根据半年报的披露，目前奇安信拥有2938名专业技术人员。超过30%的研发费用率和超过35%的研发人员比例是奇安信的底色，也是奇安信傲视群雄的底气，可以说，网络安全赛道内，奇安信的研发投入已为它建立起了足够高的品牌壁垒。

赛博英杰创始人、前360集团技术总裁、数说安全研究院院长谭晓生认为网络安全产业中，奇安信有着自己的优势：“产品更新迭代速度非常快。实现了41.61亿的收入，相对2019增长了31.93%。它的产业理念是高屋建瓴的，平台研发、产品研发实现了体系化，单客销售产品种类在增加，预期客单价会有一定提升，毛利率维持稳定，新赛道的增长比较快。”

不过他同时还指出，奇安信远未达到高枕无忧的“躺平期”，“大客户战略带来的问题是应收款居高不下，奇安信属于典型的被产业链的上下游占用资金，这也是它面临的挑战。”

04 陆玖评论 选择和努力一样重要

发展至今，互联网的流量红利渐消，奇安信所在的网络安全赛道却正在迎来好时机，这从另一个角度阐释了选择和信念的重要——吹向井口的风变小时，把目标从成为巨人转变为与巨人协作或许更好。

近几年，赛迪、信通院、IDC、Gartner等一些中外研究机构预测，未来10年网络安全市场将每年以25%以上的速度增长，3年多产业就翻一倍，按照这个增长的速度，到2035年网络安全市场的规模将超过两万亿。

2014年齐向东准备创立奇安信时，To B的网络安全行业还在被“市场小”、“来钱效率低”、“投入产出比不理想”等理由质疑。随着行业的发展，2021年的今天，奇安信以先手优势站稳一哥位置，7月推出的各项政策及9月将要施行的《网络产品安全漏洞管理规定》和《数据安全法》都在利好它的发展。

当然了，选对赛道只代表好的开始。风口上的行业总会格外诱人，吸引更多竞争者，而奇安信的竞争者中有互联网大厂，有老牌安全公司，各个都不可小觑。能否坚持初心，坚持研发，技术上保持走在行业前列，对于奇安信未来的发展至关重要。

另外，由于2B行业下半年通常存在翘尾效应，奇安信的2021年下半年财报更值得期待。