【社论】人民币国际化的机会与风险

国际货币基金组织声明，支持将人民币纳入SDR，并将于11月30日提交IMF董事投票决定。一旦投票通过，就意味着继2001年加入世界贸易组织（WTO）之后，中国将向世界打开资本账户开放的大门，世界各国将有机会投资于中国的金融市场。世界和中国都将因此面对一个机会与风险同时剧增的未来。

SDR（Special Drawing Right），中文称特别提款权，是由国际货币基金组织创新提出的一种“超主权货币”，用来补充原有储备资产的不足。SDR是国际货币基金组织成员国所有的一种资金使用权利，属于中央银行外汇储备的一部分，可以用于成员国货币当局之间、国际货币基金组织、国际清算银行之间的交易和结算。作为SDR货币篮子中的一员，不仅每年可以从其他成员国中收取利息费用，更重要的是其代表了对该币种国际储备货币地位的认可。

目前SDR篮子中只有美元、欧元、英镑和日元，其占比分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。2008年国际金融危机之后，SDR作为超主权的重要储备货币，在国际货币体系改革中位置十分凸显。中国自2009年开始推动人民币加入SDR，目标之一是减少对发达国家货币的依赖。

中国视人民币国际化为国际货币体系改革的重要一环，并承诺这将从多个方面利好世界经济。对中国自己而言，则有三个可能的好处。

首先是吸引更多资金进入中国的资本市场，并为中国的经济发展提供资金支持，并倒逼中国金融机构和监管部门提升基础设施、人才培养方式和业务水平。资本账户开放后，中国可以更多地参与世界资本市场，有利于资源的全球配置，将中国的风险分散到世界。

其次，短期内可能弱化人民币的贬值预期，可以遏止最近两年来资本流出的势头。中国可以借此契机进一步改革汇率，扩大汇率市场的波动幅度。这同时将迫使中国政府减少对人民币汇率成本过高的直接干预措施，关注人民币汇率预期的管理。

第三，人民币纳入SDR篮子，中国推动“一带一路”就有了一个有力的金融工具。如果周边地区使用人民币作为贸易融资的方式，使用人民币作为贸易计价和结算的货币，中国就能有效地将资金和产能向外输出，提升地区经济一体化的程度，并对抗西方金融体系波动带来的不稳定性。

但风险将随机会而来。人民币一旦成为SDR储备货币，维持人民币的灵活稳定，将成为中国的国际义务。这可能会与中国引以为自豪的政府调控方向相背离。如何在为全球提供流动性的同时保持币值稳定，对中国央行是巨大的挑战。

人民币汇率加剧波动，对中国企业和金融机构提出了前所未有的挑战。这也会成为中国经济增长中的不确定因素，影响宏观经济的稳定。

长期而言，中国将面临资本流动更加难以预测的局面，甚至同时面对资本流入和资本流出的压力。这对中国金融体系提出了非常大的挑战，如何改善金融基础设施来应对不断扩大的交易规模，如何设立有效的监管手段和法律规范来制止投机和洗钱行为，如何连续地对资本流动的方向和规模进行检测并及时进行宏观调控防止其对实体经济和金融市场产生巨大创伤，都是需要解决的问题。