央行：根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏

8月9日晚间中国人民银行发布的《2021年第二季度中国货币政策执行报告》，为接下来货币政策定下了基调。

在最新的报告中，央行还以专栏的形式详解了货币与通胀的关系，以及下一步利率和汇率改革方向。

根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏

在阐述备受关注的下一阶段货币政策思路时，央行表示，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持实施正常的货币政策，搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。

相比一季度的货币政策执行报告，央行此番强调，要“增强宏观政策自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏”、“维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”。

在表达当前我国通胀压力整体可控的同时，央行在阐述下一阶段货币政策时表示，要密切跟踪研判物价走势， 稳定社会预期，保持物价水平总体稳定。

房地产金融方面，央行提出，要牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持 房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度。

当前我国通胀压力整体可控

央行在今年发布的两份货币政策执行报告中，都以专栏的形式聚焦了通胀压力。

在最新的货币政策报告中，央行还以专栏的形式阐述了货币与通胀的关系，提出要合理看待2008年危机后和2020年疫情后两种量化宽松政策的区别，正确认识货币和通胀之间的关系。

报告称，前者是以增加基础货币为主的量化宽松政策，真正的货币增长有限；而疫情后央行和财政配合大量增加货币的量化宽松政策，推动2021年全球通胀明显升温。但总体货币与通胀的关系没有变化，货币大量超发必然导致通胀，稳住通胀的关键还是要管住货币。

8月9日最新出炉的通胀数据显示，7月全国居民消费价格同比上涨1.0%。PPI同比上涨9.0%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

“当前我国通胀压力整体可控，这很大程度得益于我国货币供应量增速自去年5月起就领先其他大型经济体逐步回归正常，今年6月末我国M2增速为8.6%，与疫情前基本相当，与名义经济增速基本匹配，从宏观上稳住了物价。”报告指出。

在展望中国通胀走势时，央行表示，我国经济发展稳中向好，去年疫情以来坚持实施正常货币政策，国内总供给总需求基本稳定，有利于物价走势未来保持稳定，不存在长期通胀或通缩的基础。

针对货币政策的应对，央行表示，下一步要坚持稳字当头，稳健的货币政策灵活精准、 合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，坚持央行和财政两个“钱袋子”定位，从根本上保持物价水平总体稳定。

我国利率总体处于合理水平 

报告显示，今年前6个月，贷款加权平均利率为5.07%，较上年同期下降 0.07个百分点，较上年全年下降0.08个百分点。

央行表示，从宏观上看我国利率总体处于合理水平，为经济平稳运行和高质量发展提供了适宜的利率环境。与国际相比较，目前我国利率水平虽比主要发达经济体略高一些，但在发展中国家和新兴经济体中相对较低。而且从向企业发放贷款的实际利率水平看，中美两国主要商业银行基本相当。

央行在报告中还详解了存款利率优化的效果。

将存款利率自律上限确定方式原由存款基准利率乘以一定倍数形成，改为存款基准利率加上一定基点确定，央行表示，这既维护了银行存款利率的自主定价权，也有利于促进市场有序竞争，引导存款回归合理的期限结构，稳定银行负债成本。

报告称，目前各金融机构均已落实利率自律机制有关要求，新的存款利率自律上限实施情况良好，落地平稳有序。从挂牌利率看，全国性银行存款挂牌利率基本保持不变，部分地方法人金融机构的中长期限存款挂牌利率有所下调， 均符合新的存款利率自律上限要求。

在银行将LPR入内部资金转移定价（FTP）方面，报告透露，目前，全国性金融机构均建立了FTP相关制度和系统，并不断完善挂钩LPR的贷款FTP机制，LPR的变动可及时通过FTP传导至贷款端。地方法人金融机构FTP机制建设不断完善，63%的地方法人金融机构已建立了内部FTP管理制度，较LPR改革前提高了14个百分点。

央行表示，下一步将健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，持续释放LPR改革潜力，畅通贷款利率传导渠道，优化金融资源配置结构， 巩固好前期贷款利率下行成果。同时，优化存款利率监管，保持银行负债端成本基本稳定，并督促银行将政策红利传导至实体经济，推动实际贷款利率进一步降低，确保小微企业综合融资成本稳中有降。

人民币汇率双向波动扩大了自主实施正常货币政策的空间

在汇率方面，央行重申将坚持现行汇率制度。

在《人民币汇率双向波动成为常态》的专栏中，央行称，我国目前实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度适合中国国情，应当长期坚持，这是人民币汇率双向波动的基础。

同时，人民币汇率双向波动是国内外经济形势、国际收支状况及国内外外汇市场变化共同作用的结果，合理反映了外汇市场供求变化，发挥了调节国际收支和宏观经济自动稳定器作用，促进了内外部均衡，扩大了我国自主实施正常货币政策的空间。未来人民币汇率双向波动也将是常态，人民币既可能升值，也可能贬值，没有任何人可以准确预测汇率走势。

下一步，央行称，要继续坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，合理使用货币政策工具，加强跨境融资宏观审慎管理，通过多种方式合理引导预期，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

主要经济体货币政策转向步伐加快可能引发金融市场估值调整

在展望世界主要经济体货币政策时，央行表示，主要发达经济体货币政策转向可能带来溢出效应和风险扩散，值得关注。

央行表示，疫情暴发以来发达经济体财政政策和货币政策刺激规模巨大，不仅增加通胀压力，而且催生资产价格泡沫，使得金融市场走势与实体经济相背离，脆弱性加大。未来若主要经济体货币政策转向步伐加快，可能引发金融市场估值调整，增大部分新兴经济体资本流出和汇率贬值压力，债务偿付和再融资风险上升。

除了溢出效应，央行关注的另一个问题是全球通胀。

央行表示，全球通胀水平短期上升已成事实，但通胀会否持续下去还有较大分歧， 需密切关注。