下半年中国经济怎么干？7月中共中央政治局会议十大看点浅析

作者：中大咨询研究院杨广、周凌峰

来源：中大商业评论（zhongdareview）

引言：

中共中央政治局于7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。我国经济在疫情后率先恢复、实现强劲复苏，今年一季度GDP实现高增长。但是，全球疫情仍在持续，国内外环境日趋复杂，国内经济增速也有所回落。在此背景下，本次会议针对二季度的经济形势研判，明确了今明两年经济工作的主要方向。

一、经济形势研判：国内经济恢复到常态，但仍然不稳固、不均衡

国内经济恢复到常态。2021年2季度GDP增速由1季度的18.30%的高增速回落至7.90%，表明我国经济经历了疫情冲击的低谷，1季度的快速恢复，2季度增速逐渐开始回到常态水平。

图 1  2021年2季度GDP增速已回到正常水平，数据来源：Wind

但仍然不稳固、不均衡。一方面，会议认为“全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻”，对中国经济恢复和疫情防控形成挑战。另一方面，从国内经济数据看，2021年上半年出口、社会消费品零售总额和固定资产投资增速分别为32.22%、12.11%和-9.13%，出口早已恢复至疫前水平、且增速是社会消费品零售总额近3倍，呈现出出口强内需弱。而且固定资产投资持续下降，投资人对当前经济形势持谨慎态度。

图 2  投资、消费、出口恢复不均衡，数据来源：Wind

二、政治局会议政策部署主要看点

对比4月份政治局会议，此次会议政策导向删除了“不急转弯”和“稳增长压力较小的窗口期”的表述，强调“做好宏观政策跨周期调节”，对今后经济工作的部署有十大看点。

看点一：政策导向从关注短期向跨周期转变

由于今年1季度GDP增速的高值，今年经济增速整体可能呈现前高后低，明年同比增速可能出现前低后高。因此，此次政治局会议为了经济平稳过渡，强调今年下半年和明年上半年宏观政策需要做好跨周期调节，政策导向从关注短期转向跨周期平稳过渡。

看点二：提升财政政策效能

减税降费，是激发市场活力、减轻中小企业负担的重要举措。国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，继续实施减税降费政策，有利于巩固经济恢复基础，帮助中小企业缓解资金压力，促进创业就业，激发经济活力。今年以来，国务院连续出台税收优惠政策（详见附1），为市场主体减轻负担，按照此次会议精神要求，优惠时间都得到适度延长。

今年的两次政治局会议均提到了“三保”底线问题，本次会议提出：“积极的财政政策提升政策效能，牢牢兜住基层“三保”底线”。基层政府保基本民生、保工资、保运转，是保障群众切身利益的基本要求，也是推动政府履职和各项政策实施的基础条件。

地方财政在减税降费叠加疫情的影响下，面临较大压力，去年中央财政采取新增赤字、发行抗疫特别国债、大力压减中央本级支出等措施，为地方提供财力支持。

事实上，从全球范围来看，中国财政政策仍属于适度偏紧类型（图3），而且保持相对稳定的发展趋势，财政操作仍具有较大空间。今年进一步提出财政支持要从规模型转向效率型，提高支出效率和资金使用绩效，切实提升财政政策效能。

图 3  主要国家财政政策指数，数据来源：WEO 世界经济展望第二季度报告

中央政治局会议还提到，“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”。今年上半年政府专项债券发行进度明显低于往年同期，这意味着在第三、第四季度，地方债的发行将有所提速，进一步发挥财政政策稳定经济增长的作用。

图 4  地方专项债占全年发行额度比，数据来源：wind

看点三：货币政策保持合理充裕+重点领域支持

7月9日，央行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5%（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，降准释放长期资金约1万亿元，给市场提供了合理充裕的流动性。

此外，从中国人民银行发布的《2021年二季度金融机构贷款投向统计报告》来看，贷款政策在工业中长期贷款、惠普金融领域贷款和绿色贷款等3个领域重点支持，3个领域增速明显高于2020年二季度增速。特别是政策一直强调助力中小企业和困难行业的发展，而不是“大水漫灌”。

因此，2021年二季度末，普惠金融领域贷款余额24.76万亿元，同比增长25.5%。其中，普惠小微贷款余额17.74万亿元，同比增长31%，；创业担保贷款余额2293亿元，同比增长32.9%。同时，政府坚持住房不炒，房地产贷款增速低于2020年同期。

图 5  2021年2季度和2020年2季度各领域项贷款增速，数据来源：Wind

看点四：保持人民币汇率合理均衡水平

2020年5月之后，由于中国经济率先恢复，中国国际贸易表现强劲，而且美国面对疫情冲击时，采用量化宽松，美元兑人民币汇率持续走高。未来，随着外部环境逐渐恢复常态化，叠加我国不断完善人民币汇率机制，而且为了保持对外贸易的稳定，可以预期人民币汇率将保持在6.5左右。

图 6  人民币兑美元汇率自2020年5月持续上行，数据来源：Wind

看点五：维持大宗商品价格稳定

受经济快速恢复和疫情导致供应链紧张的影响，年初以来，原材料价格大幅上涨。大宗商品大幅涨价将挤压下游制造业利润空间，本次会议提出：“保供稳价”，保障大宗商品供给，遏制价格不合上涨。上游大宗商品价格上涨挤压了中下游企业的利润空间，处于产业链中下游的大多是中小企业，议价能力不强，难以消化原材料上涨带来的经营压力。因此，密切跟踪大宗商品市场，促进供需动态平衡，维护正常市场秩序，平稳大宗商品价格，是政策重点关注的方向。

图 7  中国大宗商品价格指数：总指数，数据来源：wind

图 8  中国大宗商品价格指数:能源类，数据来源：wind

看点六：落实推进“十四五”项目

此前6月9日国务院常务会议已经开始着手部署落实推进“十四五”规划重点项目，此次中央政治局会议在基于经济发展已经恢复到常态的研判下，再次重申此项工作。

《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》确定了102项具有战略性、基础性、引领性的重大工程项目，重点聚焦补短板、强弱项、惠民生：既包括引领未来发展的重大攻关项目，如量子信息、星际探测、科技攻关等，又涵盖川藏铁路、沿江沿海铁路、雅鲁藏布江下游水电开发在内的基础设施领域标志性工程，还囊括了城镇老旧小区改造、公共服务设施建设，养老、托幼等的重要民生保障项目。

结合6月9日国常会的要求，重点项目推进要做好五方面的工作：

●  加强前期工作；

●  统筹中长期发展和年度经济运行，合理把握今年明年投资力度；

●  处理好政府和市场的关系；

●  发挥中央预算内投资、地方政府专项债等政府投资带动作用；

●  强化督导协调，对真抓实干、成效明显的地方加大激励支持力度。

看点七：重视科技创新

基于我国基础研究薄弱现状，为了解决“卡脖子”技术问题，“十四五”规划提出强化国家战略力量、提升企业技术创新能力和激发人才创新活力。但是，科研预算编制繁琐、项目申报审批流程冗长和经费拨付进度慢等科技体制问题也越发突出。

因此，“十四五”规划也强调要深入推进科技体制改革，完善国家科技治理体系。而科研经费管理改革是推动科技体制改革的切入点和突破口，党中央和国务院高度重视科研资金管理。7月28日召开的国务院常务会议也讨论了关于进一步改革完善中央财政科研经费管理，给予科研人员更大经费管理自主权的问题，意见激活科技体制。8月2日国务院办公厅也随即发布了《关于完善科技成果评价机制的指导意见》，把科研创新管理体制机制改革作为提升我国科技创新能力的重要突破方向。

看点八：纠正运动式减碳

运动式“减碳”容易对传统高排放的工业产业造成过大冲击，既不利于大宗商品价格稳定，也不利于就业和经济发展。面对碳中和，一些地区空喊口号，也有一些地区为了完成指标，在缺乏全局方案的情况下盲目实施减碳行动，例如片面强调零碳方案、打造零碳社区、大搞零碳行动计划、宣传所谓的投资潜力等，忽视了能源安全与经济性的协调。

政治局会议指出：“要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破,坚决遏制‘两高’项目盲目发展”。达成双碳目标，应该尊重客观规律，既不盲目，也不激进，制定科学、合理的计划，在保证经济平稳运行的基础上有序推进。同时，要坚决遏制“两高”项目，如果高耗能、高排放项目继续往朝前走，那么将直接影响双碳目标的实现和经济结构的调整。

看点九：落实金融风险处理机制

财政金融风险可划分为财政风险与金融风险。一方面，以城投债为代表的地方隐形债务风险是财务风险的主要表现形式；另一方面，中小金融机构风险为现阶段金融风险的最主要表现形式。

建立健全“地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”，就是要确立以“机构自救+政府帮扶+行业救助”为思路的风险处置机制，严格压实地方政府的举债责任并建立追责机制，驱动地方政府深入落实国务院办公厅出台的《地方政府性债务风险应急处置预案的通知》与银保监会出台的《银行保险机构恢复和处置计划实施暂行办法》，兜牢“三保”底线。

看点十：加强境外上市公司监管

针对滴滴等国内企业在境外上市过程中暴露的信息安全隐患对国家安全构成的巨大威胁，中共中央办公厅、国务院办公厅于近日出台了旨在坚持“零容忍”要求的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，对完善资本市场监管进行了顶层设计，压实了境外上市公司信息安全主体责任。

以此为基础，国家网信办出台了《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》对《意见》提出的“数据安全”和“跨监管协同”要求进行深入跟进，严格规范了国内企业境外上市过程中数据安全的审查工作，对防范企业发生数据泄露、维护国家信息安全具有极为深远的意义。

附录：今年下半年继续实施的税收优惠政策

一、小微企业、个体户

（一）增值税起征点提高

2021年4月1日至2022年12月31日，将小微企业、个体工商户等小规模纳税人增值税起征点，由现行月销售额10万元提高到15万元。

（二）部分所得税减半

2021年1月1日至2022年12月31日，对小微企业和个体工商户应纳税所得额不到100万元的部分，在现行优惠政策基础上，再减半征收所得税。

（三）税收优惠延长

《财政部 税务总局关于支持个体工商户复工复业增值税政策的公告》规定的税收优惠政策，执行期限延长至2021年12月31日。其中，自2021年4月1日至12月31日，湖北省增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入，减按1%征收率征收增值税；适用3%预征率的预缴增值税项目，减按1%预征率预缴增值税。

二、制造业企业

（一）研发费用，加计扣除比例再提高

2021年1月1日起，将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%。改革研发费用加计扣除清缴核算方式，允许企业自主选择按半年享受加计扣除优惠，上半年的研发费用由次年所得税汇算清缴时扣除改为当年10月份预缴时即可扣除。

（二）增量留抵税额，按月全额退还

2021年4月1日起，将运输设备、电气机械、仪器仪表、医药、化学纤维等制造业企业纳入先进制造业企业增值税留抵退税政策范围，实行按月全额退还增量留抵税额。

三、特殊行业

（一）所得税免征

2021年1月1日至2023年12月31日，对生产和装配伤残人员专门用品的企业免征企业所得税。

（二）税收优惠延长

《财政部 税务总局关于电影等行业税费支持政策的公告》规定的税费优惠政策，执行期限延长至2021年12月31日。

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