央行宽松新举措：信贷资产质押再贷款试点9省市推广

为了给稳增长提供资金弹药，银行流动性“注水”渠道再度拓宽。

中国人民银行（央行）10月10日宣布，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广试点。

所谓信贷资产质押再贷款，指的是银行可以用现有的信贷资产（也就是已经放出去的贷款），到央行去质押，获得新的资金。此举就等于是在增加市场流动性，功效与降低存款准备金率如出一辙。对银行本来也是好事一桩，盘活信贷存量资产的同时获得新资金。

“信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措，有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题，引导其扩大‘三农’、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。”央行称。

信贷资产抵押再贷款首次出现在公众视野，是在央行2月发布的《2014年第四季度中国货币政策执行报告》中。报告披露了这种盘活信贷资产的新渠道，并提到2014年已在山东、广东两省开展这类质押的试点。

央行在公告中称，信贷资产质押再贷款试点地区人民银行分支机构对辖内地方法人金融机构的部分贷款企业进行央行内部评级，将评级结果符合标准的信贷资产纳入人民银行发放再贷款可接受的合格抵押品范围。

按照广东省的经验，信贷质押业务流程上分为四个步骤：对银行评级；对贷款企业评级；资产备案核查；贷款申请发放。

具体而言，银行将达标企业的全部信贷资产打包建立质押品资产池，向央行申请预先备案；央行从银行备案的信贷资产池中选择适当的信贷资产，按照一定比例折扣后用于质押，给银行发放再贷款资金，注入流动性。

民生证券将央行此番扩大试点称为“中国式微刺激再现”。该机构认为，此举总量上是为对冲地产和传统经济下行压力，结构上是为经济转型：通过设定不同信贷资产折扣率，比如将符合经济转型要求的小微和三农信贷资产设置更高的折价率，折价率越高的信贷资产可获得更多的基础货币，为金融机构向小微三农贷款提供正向激励。

除了稳增长，信贷资产质押再贷款试点扩围的另一大作用，在于形成新的基础货币补充渠道。

过去，央行主要是以外汇为抵押向商业银行提供基础货币，但在外汇占款趋势性下降的背景之下，需新的基础货币投放渠道，再贷款的缺陷在于不需要信贷抵押品，存在信用风险问题，而信贷资产质押再贷款可以为再贷款提供合格抵押品补充基础货币可以在某种程度上缓释信用风险。