Windows相关业务走低会“拉垮”微软吗？

出 品 | 异观财经

作 者 | 夜叉白雪

北京时间7月28日凌晨，科技巨头微软（NASDAQ:MSFT）发布了2021财年Q4及全年财务业绩报告。从微软Q4营收和净利润方面来看，均超出了市场预期。

市场一直关注微软智能云的表现，综合微软各项业务表现，智能云的表现尤为亮眼，实现173.8亿美元的营收，同比增长30%。然而，微软Windows相关业务走低，一定程度引发了投资者的不安，微软财报发布后，股价小幅下跌。

微软智能云业务同比增速亮眼，但增速稍逊谷歌云

微软的主要业务部门由生产力和业务流程业务部、智能云业务部和个人计算部门构成。2021财年Q4，微软实现461.52亿美元的总营收，较上年同期的380.33亿美元，增长21%，不计入汇率变动的影响为同比增长17%，这一业绩也超出分析师预期。

其中，2021财年Q4，微软生产力和业务流程部门的营收为146.91亿美元，较上年同期为117.52亿美元，同比增长25%，不计入汇率变动的影响为同比增长21%；运营利润为64.35亿美元，相比之下去年同期为39.72亿美元。

智能云部门的营收为173.75亿美元，相比之下去年同期为133.71亿美元，同比增幅为30%，不计入汇率变动的影响为同比增长26%；运营利润为77.87亿美元，相比之下去年同期为53.44亿美元。

个人计算业务的营收为140.86亿美元，相比之下去年同期为129.10亿美元，同比增幅为9%，不计入汇率变动的影响为同比增长6%。运营利润为48.73亿美元，相比之下去年同期为40.91亿美元。

从各业务部门营收增速来看，微软智能云业务的表现最为亮眼。同时，智能云业务连续6个季度成为微软第一大收入来源。

（数据来源：微软财报）

事实上，纳德拉上任后，在率领微软的战略转型中，把云计算服务作为战略布局，2014年至今，微软在云计算、移动应用、智能硬件等领域全面发力，布局虚拟现实、人工智能、量子计算等前沿科技，公司营收也保持了稳定增长。微软智能云业务主要包括Azure、企业服务、GitHub和服务器产品等。

结合微软FY15-FY21的年报数据看，智能云业务也是微软增速最快的业务。如今智能云业务已成为微软营收增长的核心驱动力。

(数据来源：微软财报）

微软智能云表现非常亮眼，但是单看季度同比增速的话，要比谷歌云同比增速稍逊一筹。

从谷歌最新披露的2021财年Q2财报数据看，谷歌云营收为46.28亿美元，较上年同期的30.07亿美元增长54%，这一增速高于微软智能云30%的同比增速。

（数据来源：AIphabet财报）

不过需要提醒的是，微软智能云的营收规模远超谷歌云，本季度微软智能云的营收规模是谷歌云的3.8倍。因此，谷歌云与微软云还有很大的差距。

微软执行副总裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）表示：“随着本财年的结束，我们的销售团队和合作伙伴实现了强劲的季度业绩，营收和盈利的增幅均超过20%，其中的亮点是商用药物的预订量同比增长30%。我们的商业云业务营收同比增长36%，达到195亿美元。”

Windows相关业务走低“拉垮”微软？

本季度，来自设备制造商的 Windows 许可收入下降了 3%；来自游戏板块 Xbox 的内容和服务的收入，下降了4%（按固定汇率计算下降7%）。相比之下，上年同期该业务增长了 65%，前几个季度也都是保持在 30%以上的增长。

由此可以看出，虽然云业务亮眼，但微软 Windows 相关业务的走低，让投资者感到不安，也是股价是的股价下跌的主因。当日，微软股价在纳斯达克常规交易中下跌2.51美元，报收于286.54美元，跌幅为0.87%。

（腾讯自选股截图）

微软的营收主要来源于产品收入、服务和其他收入。从2020财年开始，服务和其他收入取代产品收入，成为微软的最大收入来源。

财报显示，2021财年Q4，微软产品收入198.86亿美元，较上年同期的181.47亿美元，增长10%，收入占比从上年同期的48%，下降至本季度的43%；

服务和其他收入实现272.14亿美元的营收，较上年同期的198.86亿美元，增长37%，营收占比从上年同期的52%，上升至本季度的59%。

实际上，自2020财年Q4开始，微软产品贡献的营收逐步降低，服务和其他收入同比增速远超产品收入增速，并成为微软最重要的营收来源。

（数据来源：微软财报）

Windows相关业务走低，那是否意味着微软将来的盈利能力会受到影响呢？

财报显示，2021财年Q4微软毛利为321.61亿美元，较上年同期的256.94亿美元，增长25%。2021财年Q4毛利率为70%，创历史新高。

（数据来源：微软财报）

一般情况来说，毛利率越高，说明公司的盈利能力越强。从盈利角度来说，毛利率越高，企业的利润就越大，同时也说明企业的产品具有较好的竞争力，综合来看，微软的毛利率持续稳定在70%左右，保持了较强的盈利能力。

净利润方面，2021财年Q4，微软的净利润为164.58亿美元，与上年同期的112.02亿美元相比增长47%，较上一季度的153.57亿美元，增长6%。

微软2021财年净利润为612.71亿美元，与2020财年的442.81亿美元相比增长38%；不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），微软2021财年的调整后净利润为606.51亿美元，与2020财年相比增长37%，不计入汇率变动的影响为同比增长33%。微软2021财年每股摊薄收益为8.05美元，与2020财年的5.76美元相比增长40%；不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），微软2021财年的调整后每股摊薄收益为7.97美元，与2020财年相比增长38%，不计入汇率变动的影响为同比增长34%，超出分析师预期。

成本和费用得到有效控制

微软第四财季总营收成本为139.91亿美元，相比之下去年同期为123.39亿美元。营收成本占据总营收的占比，从上年同期的32.4%，下降至本季度的30.3%。

其中，产品营收成本为42.87亿美元，相比之下上年同期为43.70亿美元；服务及其他营收成本为97.04亿美元，相比之下去年同期为79.69亿美元。

微软第四财季研发支出为56.87亿美元，相比之下上年同期为52.14亿美元；本季度研发费用率为12%，略低于上年同期的14%；

四季度，销售和营销支出为58.57亿美元，相比之下上年同期为54.17亿美元；营销费用率从上年同期的14%，下降至本季度的13%；

总务和行政支出为15.22亿美元，相比之下上年同期为16.56亿美元，营收占比为3%，与上年同期持平。

综合来看，微软绝对称得上是一家优秀公司。