资本大佬建言股指期货：设计适合普通投资者的迷你合约

转眼间，中国金融期货交易所（中金所）出手限制股指期货过度投机交易已过去两个月的光景，期指成交逐日下滑，显示出相关严格监管措施取得成效。

“金融无国界，定价权的转移是非常快的，哪里有流动性，资金就会去到哪里，习惯了一个地方就再也不动了。”在9月17日举行的一场股指期货运行情况研讨会上，申毅资本董事长申毅对比历史上曾在美国和日本发生过相似股灾情况后认为，在后股灾时代，可以考虑设计适合普通股票投资者的迷你股指期货合约，来令市场各参与主体更为公允。

此前曾做过高盛交易员的申毅，非常认可此次对于期货高频交易的严格监管，“很多市场，是不允许在中国进行的高频交易技术的。在期货上，会对流量和撤单有非常高的限制的。”

申毅指出，中国的期货交易所硬件、软件比美国交易所都先进，系统可以承受很大的流量，因此对高频交易比较容忍，但这也恰恰令其对高频交易的市场冲击预估不足。

目前，中金所已将股指期货单个品种单日开仓量限定在10手，超过该数量的客户就会被认定为“异常交易”。

不过，结合此前海外经验，申毅建议后续可以制定更加灵活的标准，来对市场参与主体进行约束。

“需要反思！高频确实存在砸盘的现象，那么是机构的问题还是计算机的问题，要分清，要监管人，但也要给自律的机会。”申毅称。

境内抑制过度投机政策不断出台的情况下，境外交易所乘机推广揽客抢夺境内风险管理市场利益。新加坡交易所和境内部分期货公司不失时机地加大A50推介力度， 芝加哥商品交易所(CM)也计划12月份开发上市E-mini FTSE 50股指期货，争抢中国的金融衍生品产业利益，中国股指期货定价权面临旁落的危险。

统计数据显示，新加坡A50股指期货交投日趋活跃，已经成为新加坡交易所最为活跃的品种，成交量加速增加。2015年A50日均成交量达到44.1万手，同比增长164%。2015年6月26日，A50股指期货的当日成交量达153.1万手，创下历史新高，备受市场关注。同时A50的持仓量亦逐年增长，2015年日均持仓量达到了58.9万手，同比增长超60%。2015年5月26日，A50股指期货的持仓量一度创下81.9万手的历史新高。

对此，东湾资本总经理胡晓辉也有切身的感受。“已经很多人去做A50的交易了”

作为中国的第一批股民，胡晓辉也亲身经历了中国股市二十载的起起伏伏，虽然对于期货市场的限制措施可能引发产业链崩溃表示担忧，但他同样理解非常时期的非常手段。

“其实市场的流动性越少，救市难度就越大。”胡晓辉建议，让更多的市场参与者加入市场进行博弈，更市场化的手段才能更好发展资本市场。

量金资产董事长孟诚的建议则是，放开沪深300成分股“T+0”交易，进一步放开融券交易。

“T+0的品种在市场稀缺，再限制还是会有人做。”孟诚也是倡导完善制度建设的一员，在他看来，任何一个市场只有一个人在叫卖是没有用的，中国市场有大量的人在提供流动性，要发展更多的产品来规避风险。