恒星制药一年盈利不足800万，华仁药业欲溢价收购

自去年作价3.85亿元收购裕源药业、新科药包100%股权后，华仁药业如今又要“买买买”了。

近日，华仁药业表示，公司拟以8亿元的价格收购恒星制药100%股权，以完善公司的药品剂型。

8亿元现金收购

公告披露。公司全资子公司曲江华仁拟以自有资金8亿元收购恒聚星医药100%股权，并间接持有恒星制药100%股权。交易完成后，恒星制药将成为公司三级全资子公司，纳入合并报表范围。

                                  ▲ 恒星制药官网

公告显示，恒星制药在呼吸科与精麻科已布局多年，研发管线较为丰富，拥有多索茶碱注射液、复合磷酸氢钾注射液、枸橼酸咖啡因注射液等17个品种的批准文号，以及多索茶碱、盐酸喷他佐辛、盐酸乐卡地平等8个原料药的DMF登记。此外，还有15个在研品种、多个储备品种。

剂型方面，华仁药业目前产品主要为大容量注射剂，而恒星制药则拥有小容量注射剂、片剂、胶囊剂、散剂、颗粒剂等多剂型的生产能力，剂型比较丰富。

收购完成后，华仁药业将实现业务领域从大输液、肾科领域，向呼吸系统、精麻药物领域拓展，并进一步完善药品剂型，推动“原料+制剂”的一体化发展。

在精神药品领域，恒星制药具有独特的市场优势。根据国家药品监督管理局公开数据显示，截至2020年底，全国共有精神药品定点生产企业198家，其中可生产二类精神药品原料药的定点生产企业47家，恒星制药属于二类精神药品原料药的定点生产企业之一。

同时，恒星制药在呼吸系统领域也深耕多年，在呼吸系统用药领域的主要产品为多索茶碱注射液，该产品也已经于2021年1月通过一致性评价。

一年净利润750万元

不过，从财务数据看，恒星制药的盈利能力并不强。数据显示，2020年恒星制药实现营业收入9597.93万元，但是净利润只有750.84万元；2021年1-3月份试下营业收入2211.47万元，净利润497.43万元。

                                    ▲ 恒星制药财务数据

公告中还披露的一份未经审计的数据显示，恒星制药在今年上半年实现营业收入7739.6万元，净利润3278.08万元。

也就是说，二季度恒星制药的营业收入5528.13万元，净利润2780.65万元，分别是一季度的2.49倍和6.59倍。恒星制药是通过什么途径和手段实现营业收入和净利润的翻番上涨？大幅上涨的数字背后到底有多少水分？不得而知。

从审计过的财务数据看，恒星制药一年盈利还不足800万元，但是华仁药业仍然愿意掏出不菲的“彩礼钱”。

经过评估机构的评估，恒星制药的净资产(股东全部权益)账面价值为3292.77万元，评估价值为80,100.00万元，评估价值较账面价值评估增值76,807.23万元，增值率为2332.60%。 

虽然账面价值只有3000多万，但是华仁药业仍然愿意掏出8亿元现金进行收购。高溢价收购对于华仁药业来说，其合并资产负债表中将金额不小的商誉。

交易对手方也对此次交易做出了业绩承诺，其承诺2021年-2021年实现的净利润分别不低于6000万元、8000万元和1亿元。

恒星制药未来能否实现业绩承诺还有待时间的检验。但是如果恒星制药在承诺期内及未来的经营情况未达预期，那么对于华仁药业来说将存在商誉减值的风险，对公司当期损益也将造成不利影响。