复盘A股大跌：风险偏好显著下降，调整未结束但不会持续大跌

A股市场遭遇“黑色星期一”。7月26日，A股市场低开低走，三大指数均跌超2%。同时，市场出现放量大跌，沪深两市成交额突破1.4万亿元。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者采访时说：“当前市场出现大幅回落，主要是市场对于政策预期改变所引发的调仓行为，催化了市场的大跌。同时，海外市场中概股全线大跌，也引发了一定的风险传递。”

金信期货副总经理兼研究院院长刘文波告诉澎湃新闻记者：“近期政策对互联网、地产等重点行业加大监管力度，导致市场风险偏好显著下降。”

值得投资者关注的是，三大指数在大跌中，尾盘跌幅均有所收窄。数据显示，下行中沪指一度跌逾3.5%，创业板指更是一度跌逾5%。这释放了哪些市场信号呢？

对此，陈雳表示，尾盘市场跌幅收窄，主要源于半导体板块的走强，说明对于国家大力支持和发展的行业，下一步可以给予相对更高的估值。

放量大跌，市场风险偏好下降

截至7月26日收盘，上证综指跌2.34%，报3467.44点；深证成指跌2.65%，报14630.85点；创业板指跌2.84%，报3371.23点。

同时，市场下行中出现大幅放量，两市成交额突破1.4万亿元达1.42亿元，刷新年内最高点。

对于市场出现放量大跌的原因，行业专家均强调了政策面因素的影响。

陈雳称，一方面，海外中概股全线大跌，引发一定的风险传递。另一方面，支持力度不大的行业同样跌幅较大，进一步催化市场大幅下行。

刘文波称，近期政策对互联网、地产等重点行业加大监管力度，导致市场风险偏好显著下降，相关板块出现大幅下跌。

奶酪基金董事长庄宏东认为，市场预计未来国家在反垄断和维护市场公平的决心和魄力有增无减，对一些互联网巨头产生较大利空，引发大跌。同时，外围市场的悲观情绪也传导至国内。

此外，刘文波说，首先，A股外部扰动因素仍存。其次，市场对于经济复苏的担忧，同样利空股市。再次，近期极端气候增多，市场预期将影响经济。最后，北向资金大幅净流出，对市场有明显的抽血效应。

“盘面上看，市场大跌中白酒板块跌幅居前。这主要是部分企业中报业绩不及预期，通过业绩高增消化高估值的逻辑被证伪，导致当前仍处于高位的食品饮料板块出现估值回调，机构从消费板块撤出导致市场下跌。”刘文波进一步指出。

持续大跌可能性不大，但调整或未结束

展望后市，A股市场在大跌后将何去何从呢？

陈雳认为，盘面上看，当前市场的大跌更多是机构调仓行为，并不是宏观基本面或者货币层面发生转向引发的行为，因此市场下方空间相对有限，并不具备连续大跌的基础。可以看到，政策明显予以大力支持的半导体、新能源、军工等行业，市场表现仍较好。

安信证券首席策略分析师陈果指出，当下市场出现的大跌，一定程度上是市场情绪的宣泄，这种性质的下跌不会持续，市场随时将企稳。

“此外，未来一个阶段市场流动性有望继续宽松，预计资金仍会净流入A股市场。因此，A股市场整体估值下一步不应下修而应上修。”陈果进一步指出。

不过，刘文波强调，虽然日内指数的回升表明有一些抄底资金尝试进场，但整体而言，股市尾盘回升幅度不大，抄底资金数量有限背景下，市场调整或未结束。

“此外，从技术面上看，各指数都已经破位，而情绪的修复需要时间，也显示此轮调整的周期仍未结束，因此未来一段时间市场延续调整的可能性较高。”刘文波进一步指出。

关注政策明显予以支持的板块

配置方面，陈雳建议投资者，可关注国家大力支持和发展的行业，后续市场将给予其相对更高的估值。可以看到，大跌中政策明显予以大力支持的半导体、新能源、军工等行业，市场表现仍然非常好。

“同时，很多行业的估值中枢可能改变，因此对于某些行业，投资者应予以规避。”陈雳强调。

“行情方面，短期内市场抛压持续加大，成交量萎缩后市场有望构筑短期底部，但中期走强需要更多的变量支撑。不过，全面降准后国内流动性偏温和，同时资金面上看，二季度公募基金重仓从消费转移到了科技成长方向，抱团方向发生转移，这使得结构性行情有望延续。”刘文波称。

刘文波说，从盘面上看，资金在市场调整阶段更多选择追求业绩确定性较高的板块，而周期股中报业绩有望大幅改善，如以有色金属为首的周期股以及半导体、锂电池和军工领衔的成长股等。

陈果认为，当前阶段市场主线依然将围绕在高景气的制造升级硬科技领域，如新能源汽车产业链、半导体、军工等，同时，对医疗消费等领域中期仍然抱积极态度。

私募排排网基金经理胡泊建议当下投资者关注三个方向：一是行业景气度高且符合国家战略的新能源、光伏和芯片；二是估值合理，同时成长性良好的消费股；三是业绩稳定性高、持续性强的周期股。