光伏龙头保利协鑫44亿元剥离非光伏电站资产

此前，国内最大光伏企业保利协鑫（03800.HK）董事局主席朱共山在投资人电话会议上表示，“公司将通过债务结构调整，降低短期债务比例，偿还银行贷款，会在较短时间内将整体负债降到50%以下”。而今，保利协鑫已开始有了实质性的行动。

作为国内最大的硅片、多晶硅生产商，保利协鑫9月7日晚间公告，将出售其手中的燃煤热电厂、生物质热电厂等发电厂，共计32亿元。此外，因非光伏电站资产的剥离，保利协鑫也将因徐州金山桥热电厂获得大股东的现金补偿。此次出售，保利协鑫共计获得43.6亿元。

此举意味着，保利协鑫将会成为以光伏产品为主线的企业。该公司公告，上述资产出售后，公司将不再从事非光伏发电业务，保利协鑫会专注发展其核心综合光伏业务，包括生产及销售多晶硅及硅片产品，以及在中国及海外开发、拥有及经营下游光伏电站。

公告显示，此次出售的全部非光伏电站主要包括已建成并投入运营的17座热电联产电厂、2座垃圾焚烧发电厂、1座风电场，以及在建的1座360MW（1GW=1000MW，1MW=1000KW）热电联产电厂、1座36MW垃圾焚烧发电厂及待开发的其他非光伏发电项目。其中已建成并运营的电站总装机容量为1414.5MW，权益装机容量为843.8MW。

此次业务出售将会通过保利协鑫的全资子公司卖给上海启辰投资有限管理公司（“其辰”），而其辰的拥有人是江苏协鑫能源有限公司，其最终拥有人是朱共山及其子朱钰峰及家族成员受益的Asia Pacific Energy Fund，其买方的担保人是江苏协鑫能源有限公司，而朱共山是保利协鑫的第一大股东。

这也意味着，此次售卖的资产将会由上市公司卖给其大股东朱共山私人所持有的公司。

另外，公告还披露，上述资产出售后所获得的净额款项，有35%将用于对公司股东的特别分派，同时会降低保利协鑫的债务、改善企业流动资金状况、提升公司融资灵活性，并减低企业的借贷成本、获得更多营运资金等。

对于此次出售及业务进行重组，保利协鑫公告称，尽管在重组前保利协鑫的非光伏发电业务（不包括煤炭贸易业务）的EBITDA率由2007年（保利协鑫首次上市之年）的27.0%下跌至2011年的17.1%，达到历史低点，但此后经反弹至2014年的28.4%。不过上半年，保利协鑫的非光伏发电业务（不包括煤炭贸易业务）的EBITDA率由2014年同期的24.7%降至21.5%。

此外，据中国电力企业联合会的统计数据，2015年上半年，中国对电力的需求增长在持续放慢，火电利用小时减幅扩大。2015年6月底，6MW以上的电厂装机容量为1360GW，同比（比上年同期）增长8.7%。而2015年上半年的社会用电量为26620亿千瓦时，同比增长1.3%，与2014年上半年、2014年全年的增长率相比，分别低了4.1个百分点、2.5个百分点。就产能利用率而言，2015年上半年中国的火电平均利用小时为2158小时，按年下降217个小时，比2014年同期降幅增大。而保利协鑫上半年的非光伏电厂业务平均利用小时数为2820小时，同比下降91个小时。

虽然煤炭价格2015年上半年仍处于低迷状态，但是国内的上网电价在此前的两年内经历了三次电费削减，最近的一次为2015年4月。保利协鑫的蒸汽售价也随煤价下降降低。上半年，上网电价和蒸汽价格的下调部分，抵消了其燃煤电厂和资源综合利用热电厂因煤价下降带来的益处。

此外，在燃气发电方面，国家发改委2014年9月1日提高了最高门站气价，2015年4月1日存量气和增量气实现价格并轨。不过燃气电价虽然稳定，但近期天然气价格的改变，使得保利协鑫上半年的燃气热电厂销售电力及蒸汽的平均单位燃气成本比2014年同期有所上升。

上半年，保利协鑫营收179.39亿港元、毛利38.94亿港元，同比分别上升了4.2%和5.9%；归属于股东的利润为8.26亿港元，同比略降。业务分布上，光伏材料的营收为114.12亿港元，利润达9.92亿港元。