中金所再出股指期货四条新政，开仓超10手为异常交易

10手、40%、万分之23、未交易账户，这些关键词是中金所9月2日出台的四条股指期货新政的核心。

为了进一步抑制市场过度投机，促进股指期货市场规范平稳运行，中国金融期货交易所（中金所）9月2日晚间再度收紧监管标准，出台四项严格管控措施：调整股指期货日内开仓限制标准、提高股指期货各合约持仓交易保证金标准、大幅提高股指期货平今仓手续费标准、加强股指期货市场长期未交易账户管理。

手续费猛涨1900%

首先，日内可开仓交易量将出现“三连降”，在7个交易日内，该“配额”已由600手降至100手，并将进一步缩小至10手。

中金所决定，自2015年9月7日起，沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。

所谓日内开仓交易量是指，客户单日在单个产品所有合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易的开仓数量不受此限。

按照9月2日收盘时沪深300股指期货主力合约IF1509的价格2965.8、交易保证金20%计算，单个客户一次开仓1手需要17.79万元。这就是说，理论上，同时开仓10手需要177.9万元，100手需要1779万元，600手需要1.07亿元。

其次，股指期货平今仓手续费标准也被大幅提高19倍，即1900%。

为进一步抑制日内过度投机交易，结合当前市场状况，中金所决定自2015年9月7日起，将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准，由目前按平仓成交金额的万分之一点一五收取，提高至按平仓成交金额的万分之二十三收取。

股指期货市场长期未交易账户则首次出现在中金所的严格监管措施中。

为严格落实投资者适当性制度，强化实际控制关系账户监管，中金所要求会员单位进一步加强客户管理。对于长期未交易的金融期货客户，会员单位应做好风险提示，加强验证与核查客户真实身份。自2015年9月7日起，长期未交易客户在参与金融期货交易之前，应知悉交易所现行交易规则及其实施细则，作出账户系本人使用，不出借、转让账户或将账户委托他人操作，合规参与交易等承诺，并将承诺书通过会员单位报送中金所后，方可参与金融期货交易。

上述三项措施将自2015年9月7日起实施。

上海中期副总经理蔡洛益表示，中金所再次严格异常交易监管，大幅提高日内平今的手续费标准，能够大幅增加日内投机成本，挤出多余的投机力量，控制日内投机。预计期指的成交持仓比将大幅缩小，趋向并接近于国际成熟市场水平。

套期保值保证金首次被提高至20%

另一方面，不论是投机、套利还是套期保值交易指令，自9月7日结算时起，股指期货杠杆率将再度降低。

为防范市场风险，通过降低资金杠杆抑制市场投机力量，中金所决定自2015年9月7日结算时起，将沪深300、上证50和中证500股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准由目前的30%提高至40%；此前一直未做出调整的套期保值持仓交易保证金标准，也将首次提高，由目前的10%提高至20%。

在恒泰期货首席经济学家江明德看来，中金所此次大幅提高非套保持仓保证金至40%，有利于股指期货市场的整体风险防范。近期，期指市场波动依然较大，对于期货公司风控来说压力较大，提高保证金可以缓解压力，增加市场安全边际。

另外，将非套保持仓标准提至40%，相当于降低资金杠杆至3倍以下，能抑制市场投机力量。严格异常交易标准至单日10手，能够立竿见影地抑制日内交易，大幅降低成交持仓比。对于高频交易、程序化交易的抑制作用将极为明显。

“值得注意的是，套期保值的开仓数量不受此次限制，期指的避险功能依然能发挥。下一步投资者对于期指的操作，应更多趋向于隔日、长期的趋势判断，而不是超短线博涨跌。”江明德说。

自8月26日结算时起，中金所已将股指期货各合约的非套保持仓的交易保证金，由当时合约价值的10%，在三个交易日内，逐日提高到12%、15%、20%。三日后的8月31日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约非套保持仓的交易保证金全部调整为合约价值的30%。