“AI四小龙”之一冲击科创板，亏损还有资本爱？

原创 点绛 东方财富网

在依图科技、旷视科技上市无果后，AI赛道终于拨云见日，江湖人称“AI四小龙”之一的云从科技于昨日首发获科创板上市委会议通过。迈出这关键性一步的背后，云从科技拥有怎样的优势？又有哪些资本已经提前押宝？

01

云从科技科创板IPO过会

据上交所，7月20日，科创板上市委员会发布《科创板上市委2021年第48次审议会议结果公告》。公告显示，云从科技集团股份有限公司(首发)符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这也是今年成功过会的第226家企业。

云从科技在AI赛道备受瞩目。作为一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，云从科技致力于助推人工智能产业化进程和各行业智慧化转型升级。一方面凭借着自主研发的人工智能核心技术打造了人机协同操作系统，另一方面基于人机协同操作系统，赋能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景，为更广泛的客户群体提供以人工智能技术为核心的行业解决方案。

技术水平方面，云从科技汇聚了上千名优秀人才组成的人工智能研发团队，且公司创始人周曦曾任中科院重庆绿色智能技术研究院智能多媒体技术研究中心主任、电子信息技术研究所副所长，是中科院战略性科技专项中唯一的人脸识别团队。2015年3月，周曦创立云从科技。公司拥有自主可控且不断创新的人工智能核心技术，实现了从智能感知到认知、决策的核心技术闭环。公司自主研发的跨镜追踪（ReID）、3D结构光人脸识别、双层异构深度神经网络和对抗性神经网络技术等人工智能技术均处于业界领先水平。

公司及核心技术团队曾先后9次获得国际智能感知领域桂冠，并于2018年获得了“吴文俊人工智能科技进步奖一等奖”。公司受邀参与了人工智能国家标准、公安部行业标准等30项国家和行业标准制定工作，并同时承担国家发改委、工信部的多项国家级重大项目建设任务。

2020年12月，云从科技在上交所披露首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书，显示此次科创板IPO拟募资37.5亿元，募集资金所得净额将主要用于人机协同操作系统升级项目、轻舟系统生态建设项目、人工智能解决方案综合服务生态项目等方面。

02

三年半巨亏近30亿？！

从财务数据上看，云从科技当前仍处于亏损状态。招股书显示，2018-2020年度，公司主营业务收入分别为4.83亿元、7.80亿元和7.51亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-1.81亿元、-17.08亿元和-6.90亿元，尚未实现盈利，三年累计亏损达25.79亿元。截至2020年末，公司合并口径累计未分配利润为-14.35亿元，存在大额未弥补亏损。

而2021年上半年，云从科技预计达到营收3.50~3.89亿元，净利润-3.7亿元~-3.53亿元，三年半的时间内，云从科技累计亏损将接近30亿元。也就是说，若公司未来一定期间面临市场激烈竞争出现主要产品价格下降、研发投入持续增加且研发成果未能及时转化、人工智能行业政策出现不利影响、下游行业需求显著放缓等不利情况，公司将面临短期无法盈利，未弥补亏损存在持续扩大的风险。

在净利亏损的背后，是云从科技对于研发的大力投入。由于人工智能行业尚处于发展初期，相关技术及各应用场景的定制化解决方案迭代速度较快，需要结合技术发展和市场需求确定新技术和产品及解决方案的研发方向，并在研发过程中持续投入大量资金和人员。2018-2020年，公司研发费用分别为1.48亿元、4.54亿元万元和5.78亿元，占各期营业收入的比例分别为30.61%、56.25%和76.59%。

同时，第三方硬件收入占比过高也在一定程度上拉低了公司的毛利率。公司主营业务收入按照产品类别可划分为人机协同操作系统和人工智能解决方案，其中人工智能解决方案收入占主营业务收入比例分别为93.59%、76.52%和68.50%，毛利率分别为17.76%、23.43%和28.19%。第三方软硬件产品收入占人工智能解决方案收入的比例分别为73.42%、57.71%和42.32%，该部分产品毛利率相对较低。

03

资本大佬提前押宝

尽管尚未实现盈利，单从招股书的股东榜来看，云从科技得到了众多内资股东的偏爱。

其中，创始人及实控人周曦通过常州云从合计持有云从科技23.32%的股份，为公司第一大股东；A股上市公司佳都科技是第二大股东，持股比例7.82%。此外，公司还有四名国有股东，分别为持股占比2.21%的南沙金控、持股占比1.23%的国新资本、持股占比0.79%的上海联升和持股占比0.47%的广东创投。

值得一提的是，资本大佬刘益谦位列前十大股东的第五席。早在2017年初，刘益谦就以255.88万的认缴金额和2.93%的出资比例成为了云从科技的第九大股东，也是持股比例最大的自然人股东。2017年12月，云从科技决定增加注册资本由8725.529万元至9891.0102万元，刘益谦等14名投资人共同以现金方式出资3.4亿认购上述增资，以411.69万元的出资额和4.16%的出资比例，成为云从科技的第七大股东，2018年8月，刘益谦又再度出手，截至目前，刘益谦共持有云从科技2427.84万股，约占其此次IPO发行前3.86%。

另据网络消息，昨天下午18点18分，刘益谦还掐点转发了云从科技IPO过会的消息，配文“恭喜云从、恭喜周曦，感谢云从小伙伴们努力的付出。”

04

“AI四小龙”路途漫漫

目前来看，云从科技所处的人工智能行业面临着商汤科技、旷视科技、依图科技其他“三小龙”等企业的竞争，其中既包括核心算法技术实力的比拼，也包括人工智能应用和行业解决方案的较量。在外部，海康威视等视觉设备厂商对产品进行人工智能赋能转型的挑战也不容小觑，该类厂商在硬件研发和供应链方面有着深厚积累，使得新兴人工智能企业需不断寻求差异化优势，整体市场竞争较为激烈。

人工智能企业的上市之路并非坦途。此前，依图科技已撤回科创板上市申请，旷视科技申请港交所IPO失败后，仍在科创板排队申请IPO。云从科技过会固然可喜，但严格来说其上市之路到目前只走了一半，还需投入更多努力。

仅供投资者参考，不构成投资建议

原标题：《“AI四小龙“之一冲击科创板！亏损还有资本爱？》

阅读原文