老二买老三，老大怎么办？

原创 点绛 东方财富网

互联网医疗行业要“变天”了。昨日，市占率分别位居该行业第二、第三位置的上市公司卫宁健康和创业慧康双双发布公告，卫宁健康拟换股合并创业慧康并发行股票募集配套资金。这一着大旗，将会对该行业产生怎样的影响？

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互联网医疗龙头拟合并

7月19日，卫宁健康、创业慧康相继发布公告称，双方正在筹划由卫宁健康向创业慧康全体股东发行A股股票的方式换股合并创业慧康，并发行A股股票募集配套资金事宜。

因本次合并尚处于筹划阶段，存在不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司证券造成重大影响，经向深圳证券交易所申请，两家公司证券自2021年7月19日（星期一）开市起开始停牌，卫宁健康预计停牌时间不超过10个交易日，创业慧康预计停牌时间不超过5个交易日。

公开资料显示，卫宁健康成立于2004年，2011年登陆深交所创业板。公司业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域，前瞻性布局互联网+医疗健康领域，全力推进“云医”“云药”“云险”“云康”和“互联网创新服务平台”协同发展战略，打造“4+1”互联网+医疗健康生态格局，目前在全国拥有20多个分支机构与研发基地，服务6000余家医疗机构。

创业慧康成立于1997年，2015年5月上市。公司专注于医疗卫生信息化的建设、研发及服务创新，通过“一体两翼”的发展战略，构建横向业务发展经营模式，产品涵盖医疗、卫生、医保、健康、养老等各种服务场景。经过多年云技术和多态智联的研发推进，目前公司产品已经基本具备了业务全面云化的技术和架构基础工作。目前创业慧康客户数量达6700多家，公共卫生项目遍及全国370多个区县。

（图片来源：创业慧康2020年年报）

2020年，卫宁健康医疗卫生信息化行业和互联网医疗健康行业营收占比达93.27%，创业慧康的医疗行业营收占比则为83.53%。可以看出，两家公司的主因业务和发展目标具有高度一致性，且均为医疗IT赛道的龙头企业，在在HIS业务、智慧医院等核心业务方面的实力均不容小觑。

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“老二”和“老三”的双剑合璧

数据更能反映两家公司的实力。IDC发布的《中国医疗行业IT解决方案市场预测，2018-2022》显示，东软集团以13.9%的市占率排名全国第一，卫宁健康、创业慧康分列第二、第三位，市占率分别为9.3%、5.7%。这也就意味着，如果本次交易能够顺利完成，那么合并后的新公司市占率将很可能超过东软集团，成为行业的龙头老大。

营收方面，2020年，卫宁健康实现营业收入22.67亿元，同比增长18.79%，其中医疗卫生信息化行业营收21.14亿元，同比增长16.76%；归母净利润4.91亿元，同比增长23.26%。

2020年，创业慧康实现营收16.33亿元，同比增长10.34%，其中医疗行业实现营收13.64亿元，同比增长16.60%；归母净利润3.32亿元，同比增长5.82%。

再看2021年第一季度，卫宁健康实现营业收入3.45亿元，同比增长24.01%；归母净利润1432.5万元，同比增长21.93%；创业慧康实现营业收入4.02亿元，同比增长22.75%；归母净利润9036.37万元，同比增长55.85%。在营收、净利、资产规模和ROE等方面，卫宁健康较之创业慧康都有一定的优势，但实力差距并不悬殊。

根据最新数据，卫宁健康的总市值为352.9亿元，创业慧康为133.7亿元，合并后总市值逾480亿元，将远超东软集团的118.0亿元。

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机构：双强联手优势互补

对于两家公司的合并，机构纷纷予以好评。

国元证券认为，卫宁健康和创业慧康是国内医疗IT赛道两大龙头企业，营收与业绩近年来稳健增长，合并有望加速医疗IT行业集中，协同效应下竞争力有望提升。合并后，双方有望共享客户资源，提升服务客户的能力。双方或将充分发挥各自相对优势，形成互补，提升全栈能力。参考美国的经验预计，未来我国医疗IT行业的集中度有望将进一步提升。

内生需求叠加政策推动，后疫情时代下医疗IT行业迎快速发展受政策利好持续释放、医院内生管理需求、院内外医疗健康需求以及IT技术革新等多重因素的影响，国内医疗信息化行业近年来呈现快速发展的趋势。后疫情时代，继续看好互联网医疗、公共卫生等领域的快速发展；作为全民医疗的保障，院内IT建设及医保控费也将持续稳健地推进。

东方证券指出，龙头并购符合行业发展规律，行业集中度进一步提升，利于行业长期健康发展。医院内部的医疗资源和数据资源，是医疗信息化行业最核心的资源，也是保险公司、科技巨头、互联网医疗公司重视的资源。合并后，两家在整个行业内的话语权和议价权有望提升，可能作为重要的资源平台方和对接方引领行业发展，即使在面对互联网、保险等巨头向医疗IT行业延伸的趋势下，也有望具备更强的平等对话和合作权。此外，两家公司的研发、渠道方面有望进一步融合打通，在院内、公卫、医保领域的推进有望更加顺利。

另外，从卫宁的发展历程来看，有过数次的并购整合经验，而且较好地融入到公司的技术和市场体系中。我们认为，此次合作建立在双方友好协商的基础上，符合双方的利益诉求，形成了共赢的局面，而且由于份额距离垄断仍有较大差距，因此相关风险较小，有望顺利推进。

仅供投资者参考，不构成投资建议

原标题：《老二买老三，老大怎么办？》

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