乐鑫科技：利润倍增股价大涨，两股东拟最高减持14亿元

乐鑫科技近日披露了首次公开发行战略配售限售股上市流通的公告。本次上市流通的股份数量为80万股，占公司总股本的0.9986%，上市流通日为7月22日。

乐鑫科技主要从事物联网通信芯片及其模组的研发、设计及销售。从2019年7月登陆科创板至2021年一季度末，公司股价经历过山车行情。2021年4月以来，伴随业绩大幅增长，公司股价在3个多月最多上涨超过1.5倍。在股价大幅上涨期间，公司公告两名持有5%以上股份的股东拟最高减持逾14亿元。

主营物联网通信芯片及模组 上市后股价上演过山车行情 

乐鑫科技是一家物联网整体解决方案供应商，采用Fabless经营模式（无晶圆厂生产制造、仅从事集成电路设计），主要从事物联网通信芯片及其模组的研发、设计及销售。

公司2020年年报披露，根据其与半导体行业调研机构TSR预沟通，预计当年公司产品在全球Wi-Fi MCU 领域市场份额为35%以上，保持第一的位置。公司竞争对手包括联发科、瑞昱、赛普拉斯、高通和恩智浦等。

截至2020年末，乐鑫科技拥有ESP32-C等四大物联网芯片产品系列，主要应用于智能家居、电工、照明、智能音箱、消费电子、移动支付、工业控制等领域。

图1：乐鑫科技主要系列芯片

作为2019年7月22日科创板首批上市的25家企业之一，乐鑫科技上市首日股价上涨超过1倍。在这之后，公司股价波动上行，2020年2月时股价高点距离上市首日收盘价继续上涨超过了1倍。在此之后，公司股价震荡下行，到2021年3月末最多下跌近七成。

研究发现，造成乐鑫科技彼时股价下跌的一个重要原因是业绩增速持续下行。财报数据显示，2018年至2020年，乐鑫科技的营业收入从4.75亿元上升至8.31亿元，但营收同比增速从74.60%下降至9.75%；归母净利润由2018年的0.94亿元上升至2019年的1.59亿元，但2020年同比下降34.35%至1.04亿元。

图2：2018年至2020年乐鑫科技营收、归母净利润及同比增速

乐鑫科技在2020年年报中表示，造成公司当年归母净利润同比大幅下滑的主要原因为毛利率下降、研发投入增加。数据显示，公司2020年的综合毛利率为41.29%，较2019年下降5.74个百分点。同时，公司2020年的研发投入达到1.93亿元，同比增长61%。

一季度以来业绩加速增长 股价飙升 

进入2021年4月份以来，乐鑫科技股价表现一改颓势，出现加速上涨，核心驱动因素是业绩增速出现反转。乐鑫科技4月15日披露的2021年一季报显示，公司实现营收2.71亿元、归母净利润0.34亿元，同比分别增长118.78%和261.98%，两者增速均创2019年以来单季度新高。考虑到疫情影响导致2020年一季度业绩基数较低，与2019年一季度相比，公司2021年一季度的营收、归母净利润也分别增长了83.44%和19.95%。

图3：2019年Q1至2021年Q1乐鑫科技营收、归母净利润同比增速

2021年6月30日晚间，乐鑫科技发布2021年半年度业绩预增公告，预计今年上半年实现归母净利润1亿元至1.2亿元，同比增长187.9%至245.4%。按照中位数1.1亿元测算，公司2021年第二季度的归母净利润约为0.76亿元，同比增长接近2倍，延续较快增长趋势。

对于业绩大幅增长的原因，公司表示主要为2020年同期业绩基数较小、下游应用领域需求旺盛以及产品价格略有上调等。

业绩回暖叠加市场对芯片股的追捧，乐鑫科技的股价自2021年3月低点至7月高点累计上涨超过1.5倍，目前市值约200亿元，市盈率（TTM）约159倍。

两股东拟最高减持逾14亿元 1月份曾终止增发股票 

股价上涨期间，乐鑫科技股东开始减持。

2021年6月3日，公司公告持有公司5.14%股份和6.11%股份的股东Shinvest Holding Ltd.（以下简称“Shinvest”）和亚东北辰创业投资有限公司（以下简称“亚东北辰”）拟分别减持不超过公司总股本的4%和6%。按照乐鑫科技公告当日的收盘价177.08元/股进行测算，这次减持的市值上限超过14亿元。

截至6月30日，Shinvest已减持245491股，占公司总股本的0.31%；截至7月4日，亚东北辰已减持约801065股，占公司总股本的1%。

乐鑫科技曾于2020年11月披露拟以简易程序向特定对象发行股票的预案公告。根据预案披露，公司拟面向特定对象发行股票募资不超过2.5亿元，全部用于Wi-Fi 6 FEM（Wi-Fi 射频前端模块）研发和产业化项目，以期寻找新的增长点。Wi-Fi 6 FEM是Wi-Fi芯片的重要组成部分，一般是由无线收发器、功率放大器、LNA、收发切换器和天线组成。

不过，乐鑫科技在2021年1月再次发布公告，宣布终止该次发行股票事项，因公司实际情况及发展规划等诸多因素发生变化。同时，公司表示其已使用自有资金投入Wi-Fi 6 FEM研发和产业化项目，研发进度不受影响。

2020年年报显示，截至2020年末，公司对该项目的累计投入金额为824.28万元，相较总投资规模2.5亿元仍处于较早阶段。

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