拒绝交割日魔咒！中证500股指期货三合约齐涨停

7月17日，众人瞩目的多空大决战并未如约开打，中金所股指期货三个品种显然拒绝交割日魔咒，不仅全线高开高走，中证500（IC）期指除了当日交割的7月合约外，其余三个合约更是齐齐涨停。

此前，网上一直盛传股指期货将在到期日出现“交割日效应”。有许多人误以为，每逢期指交割，市场就会出现大跌。随着本次期指的顺利交割，这种说法显然又一次不攻自破。

无中生有的“逢交割日必跌”规律

7月17日，中金所股指期货三个品种——沪深300（IF）、中证500（IC）、上证50（IH）均开盘高开高走，虽然盘中一度自高位有所回落，但午后期指再度强势走高，IF1508一度涨近9%，IH1508涨近5%，IC1508、1509、1512三合约齐涨停，基差进一步缩小。截止收盘，IF1508涨6.84%，报4090.4点；IH1507涨2.41%，报2742.0点；IC1508涨10%，报7857.6点。

“期指此次交割有两大特点，一是交割量低于历史水平，二是收盘价与交割结算价收敛良好。”中信期货一位期指分析师指出，7月17日股指期货各品种总交割量为2619手，较6月份减少6684手。其中，IF1507交割量为1602手，较6月份减少1988手；IH1507交割量为696手，较6月份减少2982手；IC1507交割量为321手，较6月份减少1712手。

此外，上述分析师还表示，股指期货交割月合约收盘价与交割结算价亦收敛良好。其中，IF1507合约收盘价与交割结算价相差0.28点，IH1507合约收盘价与交割结算价相差0.04点，IC1507合约收盘价与交割结算价相差0.45点，均为历史偏低水平。

不仅如此，“逢交割日必跌”的谣言也被打破。

“有数据才有真相，只要仔细分析下这几年交割的数据，你会发现‘交割日效应’其实是不存在的。”上海中期副总经理蔡洛益给出的统计数据显示，国内股指期货推出至今，在全部63个交割日中，股票指数上涨次数还大于下跌次数。

蔡洛益分析指出，一是到期日价格收敛良好，价差大体在1个点之内，没有出现上串下跳、大幅跑偏的现象；二是交割量较小，平均仅2000多手，最多也只有8000多手；三是市场正常运行根本没有受影响，63个交割日中，股市上涨37次、下跌26次，上涨概率更大，不存在“逢交割日必跌”的规律。

中金所官网：期指交割日大战？“你想多了”！

有意思的是，此前鲜少正面回击市场传言的中金所，也在多空大战打响前夜，在其官网罕见连发三篇文章，对交割日大战的说法直言：“你想多了”!

业内人士指出，中金所之所以能拥有如此笃定的态度，只因为多项因素均已给出了7月17日期指交割日能顺利渡过的积极信号。

“因为在中金所强力限制下，三大股指期货持仓量和交易量大幅缩水，尤其在7月交割合约上，IC和IF期指的持仓量都已经降低到不足平常水平的十分之一，所谓‘资金对决的主战场’已经没有了意义。”一券商分析人士不无感慨地表示，市场传言中的交割日魔咒已经在7月16日提前结束。

所谓“交割日魔咒”，是指在股指期货最后交易日(即交割日)当天，由于股指期货合约是以股票指数为参照，这样在最后临交割时，股票指数对股指期货就几乎是起到决定性的作用，因此会有大资金进入现货市场，导致股指大幅震荡。

另一方面，为应对期指交割日，中金所已经提前做足了准备，要求会员上报当月持仓客户具体情况。期货公司一般会主要要求客户降低仓位，同时，中金所近期限制措施下，开仓的难度也在加大。

与此同时，中金所近日还要求客户在股指期货的交易过程中，每笔下单不超过5手、不连续交易，审慎使用市价指令，尽量减少对市场价格的冲击。该指导意见针对全市场客户，并非某类客户。如不遵守该项指导意见，有被限制交易的可能。此举无疑将进一步限制客户参与股指的规模。

制度同样是基石。在许多期货业内人士眼中，从制度和监管的角度看，机构在交割日操纵股指打压现货市场而在期指上获利的模式根本无法实现。沪深300股指期货目前采用现货指数最后2小时的算术平均价作为交割结算价，试图操纵交割结算价的成本十分巨大，且沪深300指数本身的抗操纵性也很强。

据了解，中金所交割制度设计力求严谨，采用了全球最为严格的交割结算价计算方式，保证期货价格与现货价格收敛，防范了跨市场操纵的风险。一是采用与商品期货实物交割不同的现金交割，提高交割能力，防范逼仓行为。二是科学设计交割结算价规则，即以交割日最后两小时标的指数所有报价的算术平均价作为期货的最后结算价，提高抗操纵能力，并以现货定期货，强制期现货价格收敛。实践来看，交割日下午2:30后，市场已经能够根据规则，大体估算出期货最后结算价。三是交割日当天价格最大涨跌幅设置为20%，可留出足够收敛空间。四是交割日设在每月第三个周五，尽量避开其他节假日影响。

投资者教育任重道远

和中金所从容应对交割日的态度相比，各证券公司却是如临大敌。

据了解，有券商此前便通知称：7月17日（周五）是股指期货重要合约交割日，公司要求坚守岗位、密切关注市场变化，营业部要切实做好融资融券业务应对等各项工作，确保营业网点良好经营秩序。若发生重大突发事项，在应急处理的同时第一时间向公司报告，同时抄报分公司，祝顺利。

不过，交割日的顺利渡过显然令市场各参与主体都能过个愉快的周末。

“经过这一轮调整和政策救市，身边究竟谁是金融专业人士，谁又是伪专业已经分的一清二楚，股指期货被无辜背上骂名，监管层又被投资者牵着鼻子走，让我们这些在期货现货市场上规范交易的人百感交集，”一资深期货交易人士在7月17日收盘后感慨道，让专业的人做专业的事情十分重要，监管机构如何能在迷雾中拥有自己独立的判断，而不被市场舆论所左右，也是中国资本市场要发展成一个成熟的市场的重要条件之一。

恒泰期货副总经理江明德也表示，和其它产品相比，以股指期货为代表的金融衍生品诞生时间短、专业性强，普通老百姓对该产品运行的真实情况缺乏认识。市场中屡屡传出“交割日魔咒”的提法，也说明中国金融期货市场投资者教育还有待加强。