中证500股指期货周三再跌停，交割日魔咒灵不灵？

股指期货7月17日交割日正日益临近，“交割日效应”似乎也在左右着投资者的情绪。

7月15日14时45分，中证500股指期货IC1508合约率先跌停，IF1509、IC1512随后也追随其走势冲上跌停价。截止收盘，除了IC1507收跌7.51%外，IC1508、IC1509和IC1512均以跌停价收盘。IC1507收报7136点；沪深300股指期货当月合约IF1507收跌3.55%，报3858.4点；上证50股指期货主力合约IH1507小幅收涨0.39%，成为12个期指合约中唯一飘红的合约。

分析人士指出，经过连续反弹，短线市场积累大量获利浮筹，在沪指面临4000点重要关口之际，周五期指交割或许会对市场产生一定的心理影响，但更为重要的是，监管层收紧场外配资、上档套牢盘巨大等压力将会更直接地影响市场，预计市场会延续反复震荡态势，三期指日内操作为宜。

“虽然老是听人说‘期指交割日’这个词，但它到底是什么？对大盘影响有多大？我到现在还都有点糊涂。”很多投资者或许都会有相同的疑问。

交割日魔咒又称“到期日效应”，其指的是，股指期货合约临近到期时，由于交易中买卖集中而导致标的指数及其成份股的成交量和波动性显著增大的现象。与现货市场不同，股指期货市场采用合约到期交割的制度，交割制度保障期货价格正常回归并与现货价格收敛。根据规定，每月第三周的周五为股指期货当月合约的交割日。

从事期货交易的投资者，无论是多头持仓，还是空头持仓，如果在最后交易日前不进行反向平仓操作，则未平仓头寸必须进行交割。

交割日的临近，加之期指再度大幅波动，有关“交割日效应”可能带来市场波动的担忧渐起。但历史运行情况或许能说明一些问题，从沪深300期指历史运行情况看，其推出至今62个交割结算日中，现货指数上涨次数多于下跌次数。

与此同时，交割日股票现货指数价格的波动程度也是衡量交割结算运行的另一个指标。从沪深300股指期货5年多的到期交割情况来看，交割结算没有导致股票指数价格大幅波动，交割日股票指数波动率1.34%，与非交割日波动率相比，没有显著变化。

“无论这一天是暴涨还是暴跌，期指均不可能成为推手。”鼎信汇金投资公司总经理陈浩认为，目前主力合约正在移仓换月，到了周五交割日，当月合约的持仓量会非常低，这会令到期日效应出现的几率大大降低。

从最近几日期指各合约的持仓变化看，换月移仓已经开始。7月15日，三大股指期货品种的1508合约的增仓量均明显大于1507合约的减仓量，显示移仓正在积极进行中。

根据交易所规则，7月17日是沪深300股指期货主力合约IF1507、上证50股指期货主力合约IH1507和中证500股指期货主力合约IC1507的最后交易日，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价（计算结果保留至小数点后两位），交割手续费标准为交割金额的万分之一。