思摩尔预计上半年纯利增1.2倍：规模效应和产品结构改善

7月7日晚间，电子雾化设备代工龙头思摩尔国际（06969.HK）在港交所发布公告称，预计上半年溢利及全面收益总额达27.04亿元至29.88亿元，同比增长约3425.0%至3796.1%.

思摩尔国际指出，半年盈利上升，主要是由于本期间没有金融工具公允价值变动以及上市开支（比较期间对应的公允价值变动损失以及上市开支约为人民币10.823亿元）。本期间以股份为基础的付款开支约为1.289亿元（比较期间对应的以股份为基础的付款开支约为1.491亿元）。

经调整后，本期间经调整纯利预计将较比较期间增长约116.1%至138.8%，该增长主要来自于集团收入的稳定增长，以及得益于集团的规模效应和产品结构的持续改善。

根据公司介绍，思摩尔国际生产基于ODM制造加热不燃烧产品的电子雾化设计及电子雾化组件，产品销售给烟草公司、独立电子雾化公司和零售客户。根据福若斯特沙利文的资料，按照2019年的收益计算，思摩尔国际是全球最大电子雾化设备制造商，占总市场份额的16.5%。

在2020年7月上市后，被称为“电子烟第一股”的思摩尔国际的股价在近半年多的时间里保持了稳定的增长，从发行价12.4港元／股升至历史高位89.73港元／股，股价翻近4倍，PE估值曾最高达108倍。

不过今年3月，工信部对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉》公开征求意见，意见提出，将电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行。

若将电子烟等新型烟草制品参照卷烟的相关规定监管，将给电子烟整个上、中、下游产业链均带来“地震”。

3月22日消息公布当日，美股电子烟概念股雾芯科技最终收跌48%，一天内跌去900多亿元市值，次日，思摩尔国际在港股亦暴跌27%。

目前，对电子烟的监管政策还未具体公布，未来是参照卷烟在生产、经营环节的牌照管理，还是参照征税方式等，还未确定 。

截至7月7日收盘，思摩尔国际报41.8港元／股，较历史高位接近“腰斩”。

中信证券研报指出，市场仍处"政策真空期+挑战者验证期"，估值具备显著性价比，思摩尔国际Q2业绩超预期有望带来一定估值修复。随国内政策出现实质性变化及公司基本面逐季向上，当前对于国内监管及陶瓷芯竞争格局的极度悲观预期有望扭转，公司料迎来系统性估值抬升，维持"买入"评级。