从港股最火新股到市值蒸发万亿港元，快手经历了什么？

雷达财经出品 文|吴艳蕊 编|深海

7月7日，快手股价走低，盘中创出163.5港元的年内新低。最终报收于165.1港元，当日跌幅达3.39%。今年2月16日，快手盘中曾创出417.8港元的高点。据此计算，快手较高点市值蒸发达1.05万亿港元。

为何头顶“短视频上市第一股”光环，快手却遭遇投资者用脚投票？有分析认为，假货引发的负面信息、巨亏不止，生存空间面临抖音挤压等，都是快手股价下跌的主要原因。

快手股价高位跳水，市值跌六成

距快手2月5日上市已有5个月整，公司股价从最高位的417.8到最低位的163.5，跌幅达60.87%。

2021年2月5日，快手作为短视频第一股在港股上市，发行价115港元。上市当日，开盘价338港元，收盘价300港元，总市值破万亿港元，为当时港股史上最火爆新股。

今年2月16日，快手盘中创出417.8港元的高点，将快手总市值提升到了1.74万亿港元。快手市值超越京东，成为港股中位于腾讯、阿里、美团之后的第四名。

从2月18日往后的20天中，快手股价几乎每天处于下跌状态，最低到达每股250港元。据同花顺每日行情数据统计，在上市之日到7月6日的100个交易日中，有60个交易日股价下跌，占比60%。与最高点相比，市值蒸发超万亿港元。如此巨大的跌幅，让快手同样成为恒生行业228家上市公司中年内跌幅最大的公司。

值得一提的是，6月23日，快手CEO宿华在北京一场发布会上透露：“快手全球月活跃用户数达到10亿。”受这一消息刺激，快手港股盘中一度涨超6%。

有分析认为，宿华此举为提升快手股价。

而DataReportal发布的报告显示，截至2021年4月，TikTok月活用户数为7.32亿，抖音月活用户数6亿，快手4.81亿。

有行业人士称，宿华的算法可能是将快手app、极速版、微信小程序、海外版Kwai的用户全部统计在一起，累计10亿。但快手APP和快手极速版、微信小程序的用户重合率高，宿华发布的数据掺水。

快手股价下跌，同样也引发了投资者不满。

“寿命最短的股马就出现了”、“快手真是韭菜收割机啊”、“抄半山腰？”股吧中也不乏投资者对快手股价的吐槽。

为何下跌？负面缠身+巨亏+抖音挤压

快手上市后不久，便出现公司高管收受巨额贿赂被捕的消息。

今年2月，有媒体报道称，快手前副总裁、社区内容研究院负责人赵丹阳因收受贿赂，在离职后被捕。据去年11月快手公司内部通报邮件称，赵丹阳时任下属李磊、徐娟也因长期恶意骗取公司财产，数额较大，涉嫌犯罪而被警方逮捕和刑事拘留。同时，赵丹阳被逮捕后不久，快手原内容评级部，武汉中心负责人也因收受多个供应商贿赂，数额较大而被警方带走。此次赵丹阳受贿被捕，是快手成立以来，首次邮件披露公司高管因腐败被抓。

此外，快手电商的质量问题屡次被提及，其中朵唯手机退一赔九事件最值得关注。

5月22日，数码博主“科技小辛”发视频称，其在快手平台“驴嫂平荣”直播间购买的朵唯12Pro手机为山寨机。据快手此后的回应得知，早在18日快手电商就已发现涉事产品因质量问题存在退货异常，并对此展开调查。在博主发声后，快手全平台下降朵唯该型号所有手机。

5月25日，据此前的调查结果显示，产品确实存在质量问题。快手方面称，对已经购买“朵唯12Pro”手机的消费者提供“退款不退货”保障，并暂时清退朵唯所有型号产品。

5月28日，快手公布了事件最终处理结果。供应商方面，快手禁止朵唯品牌所有产品在快手电商平台销售，相关涉事公司永不合作。消费者层面，所有在快手电商购买了“朵唯12Pro”手机的消费者在“退款不退货”的基础上，给予共计9倍的补偿。

6月2日，快手再次进行整顿。快手电商下架了包括朵唯、索爱、柔宇等在内的12个手机品牌，并更新了好物联盟品牌的准入清单。

除了负面消息，公司还面临巨额亏损。

2017年到2020年快手营业收入分别为人民币83.40亿元、203.01亿元、391.20亿元、587.76亿元，自2018年起同比增长率分别为143.43%、92.70%、50.24%。快手归属于母公司股东的净利润2017年-200.45亿元、2018年-124.29亿元、2019年-196.52亿元、2020年-1166.35亿元，同比增长率分别为：2018年37.99%、2019年-58.11%、2020年-493.52%。

2021年第一季度快手营业收入170亿元，同比增长36.61%，环比降低5.59%。相当于快手2021年第一季度营业收入较2020年第四季度少了9亿元。2020年归母净利润为-577.50亿元，同比增长-89.40%。

2020年第一季度收入构成中，线上营销服物（广告）占比首次过半，占营业收入的50.28%。此前收入占大头的直播业务，占比逐渐减少。2017年至2021年第一季度该比例分别为95.32%、91.70%、80.37%、56.50%、42.60%。

具体来看，快手2020年第一季度直播收入由2020年同期的90亿元降至73亿元，同比减少19.5%。直播收入减少的背后是直播付费用户的减少，直播平均月付费用户由2020年同期的67.0百万降至了52.4百万。财报对此的解释为，去年疫情隔离下，更多用户转向线上娱乐活动，而今年一季度大众恢复正常生活模式，在线上活动花费时间减少。

此外，高额的营销费用也是快手亏损的部分原因。

2017年至2021年第一季度，快手销售费用分别为13.6亿元、42.62亿元、98.65亿元、266.15亿元、116.60亿元，同期对应的销售成本分别为57.29亿元、144.98亿元、250.17亿元、349.61亿元、100.32亿元。

雷达财经注意到，快手5月24日晚间公布第一季度财报，25日收盘股价下跌11%。

有行业人士向雷达财经表示，快手虽然头顶短视频上市第一股的名头，但其生存空间，受到抖音的挤压，出海则面临Tik Tok的直接竞争，这导致快手较难建立护城河。缺乏稳固基地的快手只能不断加大投入，寻找业绩新增长点，导致公司在相当长的时间内面临盈利难题。

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