权威揭秘片仔癀：抢来的“神药”，价值几何？

前段时间，中新经纬（微信号：jwview）曾报道，官方指导价590元/粒的片仔癀被炒至1600元/粒，且“一粒难求”，引发舆论热议。 

7月3日，中新经纬再次走访发现，6月下旬被顾客排队抢购的片仔癀北京银河SOHO门店，已因缺货而无法预约。另外，片仔癀线下部分门店也面临缺货现象，有店铺预约时间已排至8月下旬，预约数量也以“粒”为限制。

抢购潮背后，被奉为“神药”的片仔癀也必须直面市场的拷问。其真实价值究竟几何？

回访片仔癀线下门店：没货、不能预约

7月3日，中新经纬回访该店铺，店门口很是“冷清”，排队不再，开门时间变更至10点。在9点-10点的这段时间，仅零星几位顾客前来询问，后都被店员劝返。

▲7月3日上午的片仔癀体验馆北京银河SOHO门店  本文图均为 中新经纬 图

“没有货，不要问了。”一位店员正将一位顾客拦在门外。这名顾客称，他是家里有人急用，医师要求购买片仔癀。店员则回复称，“急用就买片仔癀胶囊，功效一样。”

该名顾客向中新经纬透露，他其实也是帮别人抢购，并非买来自用。此前，他已在这家店买过几次片仔癀，都是排队抢购。大约自上周起，店里就已因“缺货”买不到，也没办法预约。“价格倒是一直没变，590元一粒。最近排队买片仔癀的现象炒得太火了，现在排队也买不到，大家才不来了。”

店员只称已经好几天没卖了，也不知道什么时候才有货，并同样告知，“如果急用，买胶囊也是一样的”。

中新经纬在店内看到，店员所指的“胶囊”售价708元/盒，每盒12粒。成分表显示，这款胶囊成分即为片仔癀。

▲片仔癀胶囊

7月2日，中新经纬客户端致电片仔癀体验馆福建省福州市茶亭店购买片仔癀，店员回复称，片仔癀胶囊有货，片仔癀锭剂7月5日才到店。

广州一家体验馆人员则告诉中新经纬，按照顾客的真实需求，如果是药用，一次最多预约10粒，需出示相关证明，否则一次最多只能预约3粒。该名人员也表示，“片仔癀本是在南方火起来的，但现在全国都在抢。一方面是市场需求量大，另一方面，不排除有资本介入炒作。但体验馆的片仔癀售价是一直没变的。”

据片仔癀披露，公司主导产品片仔癀锭剂的国内市场零售指导价为590元/粒。然而，该产品市场价近期一度被炒至1600元/粒。

6月25日，片仔癀在互动平台回应投资者提问称，目前公司生产经营均属于正常状态。针对近期市场情况，公司采取一系列措施，稳定供应量、拓展销售渠道、增加与片仔癀锭剂同质同效的片仔癀胶囊剂型供应，坚决维护市场秩序。

揭开“神药”面纱

据西南证券研报，片仔癀属于国宝级中药品种，历史文化底蕴深厚。片仔癀是中国首批中药一级保护品种，在2018年继续被纳入保护。片仔癀属于国家级绝密配方，片仔癀的配方是经过国家批准的独有专利配方。中国目前只有片仔癀和云南白药属于国家级绝密配方。 

片仔癀外包装显示，片仔癀成分为牛黄、麝香、三七与蛇胆。外包装显示，片仔癀功能主治清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛，用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症，被不少人奉为“神药”。

还有不少人认为服用片仔癀能保肝护肝，比如酒局上大量饮酒以及本身肝功能的问题。有网友调侃称，“片仔癀就酒，越喝越有”“药中茅台的名号果然不虚”。

关于片仔癀的作用，北京中医药大学中药教研室副教授田昕在接受中新经纬采访时表示，片仔癀属于复方中成药，成分中的麝香走窜之性剧烈，有极强的开窍醒神作用，还可以活血通经，消肿止痛，治疗多种原因导致的昏迷；牛黄与蛇胆药性相似，具有清热解毒的作用；片仔癀中唯一一味植物药三七，可散瘀止血，消肿定痛，少量用药可活血，大量可止血。

田昕进一步指出，整体上看，片仔癀的功效以清热解毒为主，可治疗比较严重的高热所导致的神志昏迷、眩晕、震颤、抽搐等。临床应用上，片仔癀可以用到任何疾病所导致的昏迷，如多种脑血管、肺性脑病、肝性脑病、糖尿病酮症酸中毒，恶性肿瘤、重度感染等疾病出现的昏迷、神志不清等，用量不同，起效时间会有差别。“但也只是解决‘一时之急’，不能当做常规用药”。

对于保肝护肝的功效，田昕直言，虽然三七多少有点活血养肝的作用，但是在大量的清热、开窍、解毒药中，三七的养护补益作用并不突出，如果仅因保肝护肝，或者预防性服用片仔癀，则大可不必。“对片仔癀的作用要认识清楚，不能用错病证，更不能把作用过分夸大。”田昕提醒。

对于市场上片仔癀节节攀升的价格，田昕认为，新冠肺炎疫情以来，中医药的作用被越来越多的人认识与重视，这可能带动了一部分原材料的涨价，但是原材料的涨价并不一定会导致成药连番的涨价，“对比同样含有牛黄与麝香的安宫牛黄丸与西黄丸，片仔癀目前的市场价格之高是说不通的。这其中可能利用了人们对中医药的重视与信息差，奇货可居，进行炒作”。

对于片仔癀的客观价值，知名战略营销专家史立臣也对中新经纬表示，片仔癀作为药品有一定时间的保质期，过了保质期，便不能再服用，本身就不具备投资价值。而作为药品，片仔癀的适应症是“清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛”，从这个角度看，同类产品很多，也很便宜，可以看出片仔癀并不具备特殊的价值。

史立臣告诉中新经纬，由于国家保密配方与原料中麝香的减少，片仔癀最近几年连续提高价格，后来片仔癀在自己的体验店设置限购规则，这是企业饥饿营销的一部分，导致市场抬高产品价格。“随着机构把市场上的片仔癀买空后，资本开始炒作，但这种炒作对整个中医药行业都不是好事”。

据西南证券梳理，2004-2020年，片仔癀已持续提价19次，平均约一年一次，提价幅度为82%。

值得一提的是，在持续提价后，片仔癀近几年的营收增速却在逐渐放缓。数据显示，2017-2020年，该公司营收增速分别为60.85%、28.33%、20.06%、13.78%，归母净利润增速也由2017年的50.53%降至21.62%。

体验馆为片仔癀主要销售渠道

1999年12月，片仔癀由成立于1956年的原漳州制药厂改制创立。2003年6月，该公司在上交所挂牌上市交易。

据片仔癀2020年年报，片仔癀系列产品为公司核心产品，包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀含片等。2020年，该公司实现营业收入65.11亿元，其中片仔癀系列产品实现收入25.39亿元，毛利率高达81.95%，约占总营收的39%。

年报显示，片仔癀在国内以OTC销售为主，主要包括片仔癀体验馆、区域经销及零售药店等。据媒体报道，片仔癀体验馆是黄牛抢购片仔癀的主要渠道。

据媒体报道，2015年1月，首家片仔癀体验馆在武夷山区开业，随后很快被复制推广。年报数据显示，截至2020年底，全国在营的片仔癀体验馆超过300家，全年新增100家左右。

片仔癀披露，片仔癀体验馆主要销售公司及关联子公司的系列产品，通过体验馆的设立，提高社会消费群体对片仔癀品牌的认知度和忠诚度，提高产品购买欲。

据西南证券2月7日研报，片仔癀将体验馆布局精准融入高级消费品的经销商网络，打造高端保健品定位，进一步拓展新渠道、新客群部落、新消费者，扩大市场增量。公司从2015年开始通过开设体验馆的形式全国铺设渠道，体验馆达到“渠道扩张+品牌宣传”双重作用。 

至于体验馆与片仔癀的合作模式，西部证券分析师吴天昊曾在2020年12月3日的研报中介绍，片仔癀体验馆大部分前身为公司的经销商，基本以加盟店模式为主，并需要有药店资质。

据保健时报2018年报道，片仔癀体验馆“授权经营不合营”，业主自主经营，盈亏自负，最大限度地发挥经营主体在资金、人脉等方面资源的作用。招商证券也曾在研报中提及，片仔癀体验馆全部由客户投资，片仔癀不出钱。

近两年，体验馆已发展成为片仔癀主要销售渠道。西南证券分析师杜向阳提到，随着片仔癀体验馆数量全国拓展，该渠道收入占比逐年提升，到2019年体验馆渠道占比已经超过30%。而据广大证券近期研报，2021年一季度末，片仔癀体验馆收入占比估计已提升至40%，较年初提升十个百分点。

吴天昊称，由于大部分体验馆盈亏平衡速度较快，且可以为开店经销商带来社交属性收益，申请加盟的经销商数量逐步提升，预计未来体验馆渠道将持续是核心药品增量的主要来源。

片仔癀在2020年年报提到，未来继续推进片仔癀体验馆建设，进一步完善体验馆规范管理；以连锁OTC为主渠道，注重与具备终端动销团队的区域经销商战略合作，支持重视系列产品的终端销售等。

“片仔癀无论从消费者人群、消费场景、产品稀缺性、提价的增长逻辑来看，都（与贵州茅台）有非常多的相似点。但相较于贵州茅台，片仔癀品牌还属于上升期，提价幅度还未触及天花板。我们预计未来片仔癀随着品牌知名度全国推广，提价与放量空间大。”杜向阳认为，作为高端白酒的互补品，片仔癀未来有望随着高端白酒的市场规模扩张，实现快速增长。

中新经纬注意到，在二级市场上，今年以来，片仔癀股价已累计上涨65.20%，近一年的股价涨幅为154.51%。而同期，贵州茅台的股价涨幅为1.70%、35.98%。

（文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。）

（原标题为《权威揭秘片仔癀：抢来的“神药” 价值几何？》）